Материал: 5114

156

инвестиционным паям не начисляются. Поэтому доход определяется не процентами и дивидендами, а стоимостью пая на момент его приобретения и продажи.

В состав активов ПИФов могут входить денежные средства, в том числе в иностранной валюте, а также ценные бумаги:

государственные ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

муниципальные ценные бумаги; акции и облигации российских открытых акционерных обществ;

ценные бумаги иностранных государств; акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных

коммерческих организаций.

Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество могут входить только в состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов закрытых паевых инвестиционных фондов.

Основной целью создания паевых инвестиционных фондов является осуществление эффективного использования сбережений граждан путём привлечения их к инвестиционной деятельности. Таким образом, задача паевых инвестиционных фондов сводится к объединению средств пайщиков для последующих инвестиций.

Одной из важнейших составляющих успеха и эффективности деятельности управляющей компании является доступность её продуктов. На данный момент значительная часть финансовых ресурсов сосредоточена в городах федерального значения, а возможности потенциальных пайщиков становятся меньше по мере удаления от них, кроме того, граждане не спешат инвестировать свои средства в непонятные для них финансовые инструменты. Для этих целей управляющие компании начали сотрудничать с банками.

Данный выбор был обусловлен следующими причинами:

1)в кредитные организации обращаются потенциальные клиенты ПИФовграждане, имеющие накопления;

2)банк, как место для совершения финансовых операций, более привычен нашим гражданам;

3)у банков клиентская база больше, и они обладают инфраструктурными возможностями для реализации паёв.

Самым доступным финансовым инструментом в России по-прежнему являются банковский депозит. По данным Центрального банка РФ, рост объёма

157

привлечённых депозитов и вкладов составляет более 30% в год. Депозиты и ПИФы не являются конкурентами. Это абсолютно разные инструменты: депозит открывают максимум на год, тогда как ПИФ – это долгосрочное вложение. Но одновременно можно утверждать, что ПИФ и депозит – взаимодополняющие продукты, позволяющие выгодно разделить свои вложения.

Выгода банков-партнёров и самой управляющей компании от такого сотрудничества обоюдна. Управляющая компания получает широкую агентскую сеть распространения паёв с минимальными издержками, а банки становятся более универсальными структурами, предлагающими своим клиентам широкий набор инвестиционных продуктов, достигают эффективной загрузки персонала, работающего с клиентами, получают возможность увеличить мотивацию данных сотрудников за счёт вознаграждения, выплачиваемого агенту.

Другой формой коллективных инвестиций, которая похожа на ПИФ, но в силу другой юридической природы имеет отличительные черты, позволяющие занимать свою рыночную нишу, является ОФБУ – общие фонды банковского управления.

ОФБУ – это расширенная форма доверительного управления имуществом учредителя управления, выражающаяся в объединении имущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления им доверительным управляющим – кредитной организацией, зарегистрировавшей ОФБУ.

Основное отличие для инвесторов в том, что на данный момент у ОФБУ гораздо шире выбор возможностей инвестирования средств. Им доступно то, что недоступно ПИФам – драгоценные металлы, производные инструменты на бирже (фьючерсы, опционы), которые позволяют уменьшить риск вложений за счёт доходности или наоборот их увеличить – удваивая и доходность при росте и убытки при падении. Главное отличие – возможность инвестирования в активы любых стран мира, т.е. позволяют максимально диверсифицировать портфель инвестора. Можно, например, абсолютно не зависеть от ситуации на фондовом рынке России – выбрать ОФБУ китайских акций или такой, который инвестирует в Бразилию, Израиль или США.

ОФБУ управляются не управляющими компаниями, как ПИФы, а обычными коммерческими банками. Сейчас они гораздо менее «зарегулированы» законодательством, имеют относительно широкую свободу даже в том, как считать доходность. Однако в этом есть и свои недостатки, так как это может представлять больший риск для инвестора, чем ПИФы, каждый шаг которых чётко прописан в законах и пристально контролируется несколькими участниками процесса.

158

Доля ОФБУ, принадлежащая инвестору, измеряется – как и в ПИФах – в паях (номинальных паях). Количество паёв, соответствующее доле инвестора, фиксируется в сертификате долевого участия (СДУ), документе, который инвестор ОФБУ получает в обмен на вложенные средства. СДУ не является ценной бумагой, в отличие от паёв ПИФов, и поэтому его нельзя купить или продать на бирже по договору купли-продажи.

Учредитель управления (инвестор, вкладчик) заключает с доверительным

управляющим договор доверительного управления (Общие условия создания и

доверительного управления имуществом). При этом управляющий ОФБУ

осуществляет долевой учёт, который позволяет выделить в любой момент времени

ту часть постоянно прирастающего в процессе доверительного управления общего

имущества, которое принадлежит каждому учредителю в отдельности с

обеспечением совершенно одинаковых прав всем учредителям. По прекращению

договора доверительного управления доверительный управляющий передаёт

учредителю управления часть общего имущества, соответственно его доле, в

порядке и форме определёнными условиями договора доверительного управления.

Доверительный управляющий ОФБУ – кредитная организация, созданная и

функционирующая в соответствии с требованиями законодательства РФ и

удовлетворяющая на момент регистрации ОФБУ следующим условиям:

–с момента государственной регистрации кредитной организации прошло не менее одного года;

–размер собственных средств (капитала) кредитной организации должен составлять не менее 100 млн рублей;

–кредитная организация на шесть последних отчётных дат перед датой принятия решения о создании ОФБУ должна быть отнесена к 1-й или 2-й

классификационным группам (в соответствии с Указаниями 2005-У от 30.04.2008 «Об оценке экономического положения банка»).

Кредитная организация, кроме лицензии Банка России, должна иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, дающую право осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами,

осуществление доверительного управления которыми требует получения указанной лицензии в соответствии с федеральными законами. Если кредитная

160

Контроль и надзор за деятельностью доверительного управляющего ОФБУ осуществляет Департамент контроля за деятельностью кредитных организаций на финансовых рынках Банка России через ТУ БР в соответствии с нормативными

правовыми актами Банка России.

Учёт операций с имуществом ОФБУ в соответствии с нормативными актами Банка России осуществляет доверительный управляющий (кредитная организация) с использованием счетов доверительного управления, т.е. по внебалансовому учёту, не относящемуся к учёту имущества кредитной организации. Для проведения расчётов в рублях по доверительному управлению доверительный управляющий открывает в учреждении Банка России отдельный лицевой счёт балансового счёта "Финансовые организации". Указанный счёт открывается доверительному управляющему по месту открытия своего корреспондентского (субкорреспондентского) счёта. Для проведения доверительным управляющим расчётов по доверительному управлению в иностранной валюте счёт открывается в других уполномоченных банках.

Таким образом, из рисунка 8 видно, что ОФБУ позволяет инвестору уменьшить инфраструктурные издержки при использовании механизма коллективных инвестиций, т.к. банк выполняет функции и специализированного депозитария, регистратора и агента.

Доходы за вычетом вознаграждения, причитающегося доверительному управляющему, и компенсации расходов доверительного управляющего на управление ОФБУ делятся пропорционально доле каждого учредителя доверительного управления в имуществе ОФБУ.

Для доверительного управляющего ОФБУ объектом доверительного управления могут быть денежные средства в валюте РФ и в иностранной валюте, ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам РФ на правах собственности. Имущество передаётся при заключении договора доверительного управления (может быть в форме договора присоединения) на основе общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ в порядке определённом гражданским законодательством. Порядок оценки имущества определяется условиями договора и на сумму внесенного имущества доверительный управляющий выдаёт сертификат долевого участия, который ценный бумагой не является.

При прекращении договора доверительного управления имущество передаётся учредителю в порядке и формах предусмотренных договором доверительного управления.

Доходы, полученные доверительным управляющим по договору доверительного управления, могут перечисляться учредителю доверительного