ственного капитала, соблюдение обязательных нормативов, отсутствие просроченной задолженности по выданным кредитам и т.д.). Дилер может заключать сделки с ГКО от своего имени и за свой счёт, а также от своего имени за счёт и по поручению инвестора (владельца).
Инвесторы приобретают облигации на праве собственности или ином вещном праве, они имеют право владеть, пользоваться и распоряжаться принадлежащими им облигациями. Для реализации этого права инвестор заключает с дилером договор, в соответствии с которым дилер открывает инвестору счёт ДЕПО, на котором учитываются принадлежащие инвестору облигации. Поскольку ГКО выпускаются в безналичной форме, то для учёта прав владельцев на облигации создана депозитарная система, представляющая совокупность организаций, уполномоченных на основании договоров с Банком России обеспечивать учёт этих прав, а также переводить облигации по счетам ДЕПО по совершенным сделкам купли-продажи.
Центральное место в депозитарной системе занимает депозитарий. Это организация, уполномоченная на основании договора с Банком России обеспечивать учёт прав на облигации по счетам ДЕПО дилеров и перевод облигаций по счетам ДЕПО. В свою очередь дилеры выполняют роль субдепозитария, обеспечивая учёт прав инвесторов на облигации по их счетам ДЕПО и перевод облигаций по счетам ДЕПО инвесторов.
Сделки купли-продажи с облигациями инвесторов дилеры проводят по их поручению, при этом используются расчётный центр и торговая система. Расчётный центр открывает дилерам счета и производит денежные расчёты по сделкам с облигациями. Торговая система организует заключение сделок с ГКО на первичном и вторичном рынке, осуществляет расчёт позиций дилеров, составляет расчётные документы по совершённым сделкам и представляет их в расчётную систему и депозитарий.
Размещение выпуска облигаций осуществляется Банком России по поручению Министерства финансов Российской Федерации в форме аукциона, проводимого в торговой системе (например, в РТС или ММВБ). Минимальная цена продажи ГКО на аукционе (цена отсечения) определяется Минфином, при этом заявки, в которых указана цена, не ниже цены отсечения, удовлетворяются. Кроме того, удовлетворяются заявки, в которых не указана цена, предлагаемая дилером за облигации. Такие заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене аукциона.
На сегодняшний день организационно-техническая инфраструктура ГКО по оценкам отечественных и зарубежных экспертов отвечает самым жёстким мировым стандартам. В целях максимальной защиты инвесторов на ММВБ был завершён переход к ведению счетов ДЕПО инвесторов на технической базе ММВБ, то есть введён депозитарий клиентского уровня. Это сводит вероятность каких-либо манипуляций дилеров с облигациями своих клиентов к нулю.
66
Далее рассмотрим облигации федеральных займов. Наиболее популярными среди федеральных займов в последние годы были
облигации федерального займа с переменным купоном. Размещение,
обращение и погашение облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ) осуществлялось в том же порядке, что и ГКО, с учётом особенностей ОФЗ. Среди основных условий выпуска ОФЗ можно отметить следующие:
* облигации являются именными купонными среднесрочными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при её погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации;
*номинальная стоимость облигации определяется при её выпуске;
*для каждого выпуска устанавливается его объём, порядок расчёта купонного дохода, определяемого на основе доходности по ГКО, даты выплаты купонного дохода;
*величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода;
*выплата купонного дохода осуществляется владельцам облигаций, дилерам и инвесторам, которые являются депонентами счетов-ДЕПО, на дату выплаты купонного дохода.
Поскольку для размещения, обращения и погашения ОФЗ используется такая же расчётная и торговая системы, что и при обращении ГКО, для учёта и обращения ОФЗ используется такая же депозитарная и дилерская сеть, что и для ГКО. Выплату купонного дохода Банк России осуществляет путём перечисления средств на торговые счета дилеров в торговой системе. Далее дилеры перечисляют купонный доход инвесторам, заключившим с ними договоры и хранящими свои облигации на счетах ДЕПО у дилеров.
Таким образом, купонный доход по ОФЗ каждый раз меняется, автоматически отслеживая доходность по ГКО. Именно поэтому ОФЗ называют облигациями для «ленивых инвесторов».
Внастоящее время на российском рынке обращаются облигации следующих видов федеральных займов: облигации федерального займа с постоянным купоном, облигации федерального займа с амортизацией долга. Облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом и облигаций федерального займа с переменным купонным доходом в настоящее время в обращении нет.
Эмитентом облигаций Государственного сберегательного займа Рос-
сийской Федерации (ОГСЗ) от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов Российской Федерации. Эмиссия ОГСЗ производится в форме отдельных выпусков.
67
ОГСЗ выпускаются в документарной форме, являются государственными ценными бумагами на предъявителя, предоставляют право их владельцам на получение в соответствии с условиями выпуска процентного дохода, начисляемого ежеквартально к номинальной стоимости ОГСЗ и получение номинальной стоимости облигаций при их погашении. ОГСЗ свободно продаются и покупаются на территории Российской Федерации.
Облигация снабжена четырьмя купонами. Купонный период составляет три и более календарных месяца и определяется с даты начала выпуска. Номинальная стоимость облигаций, поскольку они рассчитаны на граждан, невелика.
Процентный доход по купону определяется эмитентом на каждый купонный период. Для облигаций первых серий он устанавливался равным последней официально объявленной купонной ставке по ОФЗ. Размер процентного дохода по каждой облигации выплачивается исходя из номинальной стоимости облигации. Процентный доход по купонам ОГСЗ выплачивается уполномоченными банками в наличной и безналичной форме, начиная со следующего после окончания купонного периода рабочего дня. Купоны, отделённые от облигаций до их оплаты платёжным агентом, не дают права на получение процентного дохода.
В настоящее время на российском рынке обращаются Государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода и Государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода.
Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ) были впервые выпущены в соответствии с постановлением Правительства РФ №222 от 15 марта 1993 г. для выдачи замороженных средств владельцам валютных счетов во Внешэкономбанке. При этом были определены основные условия их выпуска и обращения:
*облигации выпускались сериями, разные серии имели разные сроки
погашения (от одного года до 15 лет). Номиналы ОВВЗ были установлены в размере 1 000, 10 000 и 100 000 долларов США;
*основной долг и проценты по купонам выплачивались в долларах США их предъявителю. Проценты по облигациям начислялись один раз в год из расчёта 3 % годовых;
*в случае невыполнения заёмщиком (Министерство финансов Российской Федерации) оговорённых в условиях выпуска обязательств держатель ОВВЗ имеет право объявить свои облигации причитающимися к погашению и требовать немедленного возмещения номинальной суммы долга и выплаты накопленного процента.
Облигации являлись валютными ценностями и обращались на территории Российской Федерации с учётом требований валютного законодательства. Вывоз из Российской Федерации облигаций ОВВЗ в виде обособленных документов был запрещён. В настоящее время весь займ погашен.
68
2.7. Векселя
Для определения векселя воспользуемся и поныне действующим с 1937 года Положением о переводном и простом векселе.
Вексель – документ, составленный по установленной в законодательстве форме и содержащий безусловное абстрактное денежное обязательство или требование векселедателя заплатить деньги векселедержателю.
Вексель – это долговая ценная бумага, удостоверяющая возникновение отношений займа между векселедателем, который рассчитывается векселем за полученные товары или денежные средства, и векселедержателем, который в момент расчёта получает вместо денег вексель. В векселе содержится обязательство векселедателя рассчитаться за полученные ценности через определённое время.
Различают вексель простой и переводной.
Простой вексель (соло) представляет собой ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определённую сумму денег векселедержателю. Переводной вексель (тратта) содержит письменный приказ векселедателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об оплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу – держателю векселя (ремитенту). Трассат становится должником по векселю только после того, как получит от векселедателя деньги на оплату векселя и акцептует вексель, то есть согласится на его оплату, поставив на нём свою подпись. Акцепт оформляется надписью на векселе («акцептован», «принят к акцепту», «обязуюсь заплатить» и т.д.), проставлением даты акцептования и подписью акцептанта. Одна подпись плательщика на лицевой стороне векселя также имеет силу акцепта. Акцептованные векселя, основанные на торговой сделке, принимаются коммерческими банками к учёту (покупаются), а также в обеспечение предоставляемых кредитов и могут переучитываться в центральных банках.
Акцептант переводного векселя, так же как векселедатель простого векселя, является главным вексельным должником, он несёт ответственность за оплату векселя в установленный срок. Акцепт должен быть простым и ничем не обусловленным, однако плательщик может ограничить его лишь частью суммы (полный и частичный акцепт). При частичном акцепте необходимо найти акцептантов на оставшуюся неакцептованной сумму средств по векселю.
Векселедержатель – это владелец векселя, имеющий право на получение указанной в нём суммы денег. Векселедержатель, обозначенный в качестве получателя в самом векселе, называется ремитентом (первым векселедержателем). При передаче векселя законным векселедержателем является лицо, основывающее своё право на непрерывном ряде индоссаментов. Векселедержатель имеет право на сам вексель; он обязан
69
отдать его тому, кто лишился владения векселем, лишь в том случае, если приобрёл вексель недобросовестно или, приобретая, совершил грубую неосторожность. Векселедержатель имеет право на получение платежа от векселедателя простого векселя, по переводному векселю от плательщика, векселедателя, а также от всех лиц, подписавших вексель.
Вексель – строго формальный документ: отсутствие любого из обязательных реквизитов, предусмотренных вексельным законом, лишает его силы векселя. Переводной и простой векселя должны содержать:
- наименование «простой вексель» или «переводной вексель», включённое в текст документа;
-простое и ничем не обусловленное предложение уплатить указанную в векселе сумму в соответствующей валюте;
-имя векселедателя;
-наименование того, кто должен платить (плательщика);
-срок платежа;
-место платежа;
-наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершён платёж;
-дату и место составления векселя;
-наименование (имя) и подпись того, кто выдаёт вексель
(векселедателя). Векселедатель отвечает за акцепт и за платёж.
Вексель – безусловное денежное обязательство, так как приказ трассанта переводного векселя и обязательство векселедателя простого векселя не могут быть ограничены никакими условиями. Вексельное обязательство носит абстрактный характер: в тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его неоплаты. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги, т.е. расчёт по векселю должен быть произведён только деньгами.
В процессе обращения вексель передаётся от одного держателя к другому посредством передаточной надписи – индоссамента. Индоссамент – это передаточная надпись на обороте векселя, которая удостоверяет переход права по векселю к другому лицу и включает всех индоссантов в цепь коллективной ответственности по оплате векселя. Индоссант – это лицо, которое передаёт вексель по передаточной надписи, а индоссат – это лицо, которое получает вексель по этой надписи. Заверяет индоссамент индоссант. Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным; частичный индоссамент недействителен. Если индоссамент не содержит указания лица, в пользу которого он сделан, или состоит из одной подписи, то такой индоссамент называется бланковым. Лицо, владеющее векселем по бланковому индоссаменту, имеет право заполнить бланк своим именем или именем какого-либо другого лица, индоссировать вексель посредством полного или бланкового индоссамента, передать новому держателю простым вручением.
70