191
4) линии передачи и объекты инфраструктуры связи (48,64 %);
5) прочая инфраструктура (2,85 %).
Эти категории включает как проекты с финансовой отдачей, так и проекты с качественной отдачей. ОАО «Дальсвязь» предпочитает инвестировать средства в проекты с финансовой отдачей. В анализируемом периоде на них планируется направить 283 378 тыс. руб., что составит 87,41 % всех капитальных вложений.
Проекты с качественной отдачей занимают 12,59 %, или 40 810 тысяч рублей. Таким образом, ОАО «Дальсвязь» наряду с капитальным строительством занимается улучшением качества предоставляемых услуг, а именно увеличивает емкость АТС, модернизирует оборудование, расширяет узловые станции.
Проанализировав структуру инвестиционного портфеля, мы обнаружили, что «Дальсвязь» инвестирует значительную долю средств в проекты категории «Новые услуги». Подобные проекты являются новинками на рынке коммуникаций, но компания успешно внедряет их и извлекает сверхприбыли. К таким проектам относится проект с финансовой отдачей «Организация DSL доступа».
Внашей исследовательской работе мы провели анализ инвестиционной деятельности ОАО «Дальсвязь», рассмотрев общую схему инвестирования и ее применение на примере проекта «DSL».
Термином DSL (Digital Subscriber Line – цифровая абонентская линия) называется технология высокоскоростной передачи данных по физической линии. В настоящее время существует несколько видов DSL-технологий: HDSL (High bit rate DSL), SDSL (Single DSL), ADSL (Asymmetric DSL) и некоторые другие. Все семейство подобных технологий кратко называют общим термином xDSL, где вместо символа «х» может подставляться любая из букв, определяющая подтип.
В2004 г. в Хабаровском филиале «Дальсвязь» зародилась идея о создании широкополосного доступа DSL. Изначально доступ в Интернет через технологию DSL существовал в Интернет-кафе. Но уже получив первые финансовые результаты по этому проекту, компания сделала вывод о его убыточности, так как имели место затраты на аренду помещений, выплату заработной платы, покупку, установку и обслуживание необходимого оборудования, в то время как доходы были сравнительно невелики. В конце 2005 г. дирекция пришла к выводу, что необходимо создать доступ в Интернет по технологии DSL в «каждом доме». Проект DSL был впервые оформлен и заложен в инвестиционный план в 2005 г. на 7 008 портов, с тех пор он стал традиционным. Данный инвестиционный проект был одобрен и внесен в инвестиционный план на 1 августа 2006 г. в группу инвестиционных проектов с финансовой отдачей и общей суммой направляемых средств 34 302 тыс. рублей. В 2006 г. был достигнут запланированный порог 54,6 % от введенных мощностей, а уже к концу первого полугодия 2007 г. ожидается достижение 100 % от введенных мощностей.
Сумма расходов, связанных с реализацией проекта и закупаемого оборудования, составила 33 298 тыс.рублей. Можно сделать вывод, что выделенные в инвестиционном плане денежные средства в размере 34 302 тыс.руб. были распределены грамотно и работа выполнена четко и без отклонений от норм.
Причины высокой экономической эффективности заключаются в увеличении доходов, обусловленных ростом абонентской базы, а также не высокими текущими расходами. Внутренняя норма рентабельности составляет 79 % и вышепринятой барьерной нормы дисконта (12 %). Это означает, что вложение денежных средств в данный проект является более выгодным, чем альтернативное использование денежных средств, например на кредитном рынке, приносящее лишь 12 % годовых прибыли.
192
Больше единицы оказывается уровень рентабельности инвестиций, что свидетельствует о прибыльности инвестирования.
Анализ технико-экономических показателей свидетельствует об эффективности принятых решений и приемлемости данного инвестиционного проекта. Таким образом, направление денежных средств в инвестиционный проект по расширению широкополосного доступа xDSL достаточно выгодно. В 2006 г. компания «ОАО Дальсвязь» в общей массе доходов получила 6 % доходов за первый год реализации проекта DSL что составило 305 млн рублей.
В результате реализации основной задачи по выполнения данного проекта ОАО «Дальсвязь» существенно расширила свою абонентскую базу как в корпоративном секторе, так и среди населения. Кроме того, ОАО «Дальсвязь» добилась выполнения основной своей цели: услуга доступа в Интернет по технологии DSL стала доступна жителям всех регионов действия компании. Благодаря гибкой работе главным образом отдела управления, по итогам 9 месяцев 2006 г. выручка компании составила на 0,3 % выше аналогичных показателей 2005 г.; прибыль от продаж увеличилась на 48,9 %; чистая прибыль увеличилась на 45,3 %. Чистая прибыль без учета прибыли от реализации финансовых вложений возросла по сравнению с аналогичным периодом на 89,1 %.Доля услуг от доступа в Интернет, передачи данных в структуре выручки компании составила 16,3 %.
Таким образом, ОАО «Дальсвязь» инвестирует средства только после тщательного, подробного, грамотного и многостороннего анализа. Инвестиционные проекты рентабельны и приносят прибыль. Однако в ходе изучения проблемы мы пришли к выводу, что некоторые вопросы остались недоработанными.
Во-первых, ОАО «Дальсвязь» разработало внутренние нормативные документы, которые регламентируют деятельность каждого подразделения. Подразделения, в свою очередь, анализируют проекты, опираясь на данные документы. Поэтому на предприятии сложилась ситуация, когда не учитываются изменения такого внешнего фактора, как законодательство. Вследствие этого рекомендуем включить проверку соответствия юридическим нормам в деятельность согласующего подразделения на этапе согласования инвестиционных проектов, инициированных филиалами.
Во-вторых, на предприятии полностью отсутствует система управления рисками. Под риском будем понимать вероятность неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределенности условий его осуществления.
Обращаем внимание на некоторые риски и предлагаем методы их минимизации:
1.Макроэкономические риски (неожиданные меры государственного регулирования, изменение внешнеэкономической ситуации, политическая нестабильность) возможно минимизировать посредством использования метода принятия риска на себя (без резервирования средств, собирая и приобретая информацию) или метода страхования рисков.
2.Экологические риски (стихийные бедствия, экологические катастрофы) рационально минимизировать, используя метод страхования рисков.
3.Криминальные риски (вандализм, саботаж, терроризм, хищения) можно снизить посредством способа снижения потерь (осуществления профилактических мероприятий) и метода страхования рисков.
4.Риски непредвиденных срывов:
5.Риски операционной деятельности:
6.Юридические риски (невыполнение контрактных обязательств, возникновение судебных тяжб) рекомендуем снизить путем избежания сделок и направлений бизнеса, которые могут привести к появлению данных рисков.
193
7. Риск повреждения или утраты имущества рекомендуем минимизировать за счет страхования рисков.
В-третьих, развитие экономики Дальнего Востока нуждается в государственной поддержке, однако невысокая эффективность государственных программ может привести к снижению темпов промышленного производства, одностороннему развитию экономики за счет ресурсодобывающих отраслей и, как следствие, к миграции населения в западные регионы России. Эти факторы потенциально могут являться причиной снижения уровня платежеспособности всех категорий пользователей услуг связи, а значит, и снижения темпов роста доходов.
При планировании доходов от инвестирования и других видов деятельности как на долгосрочную, так и на средне- и краткосрочную перспективу, необходимо закладывать в проект тенденцию к уменьшению численности населения. В таком случае у предприятия не окажется рисков убытков.
В-четвертых, ОАО «Дальсвязь» столкнулось с проблемой инфляции, которая отразилась в следующем: темп повышения себестоимости материальных и топливных ресурсов опережает темп изменения тарифов на услуги связи. Рост и расширение операций может привести к сложностям в получении достаточных ресурсов, ограничивая тем самым способность развиваться.
Рекомендуем повысить оборачиваемость активов за счет сокращения стоимости активов и сокращения дебиторской задолженности.
При существующем положении вещей коэффициент оборачиваемости активов составляет 1,27. Если компания совершит продажу зданий, которые освободились при внедрении проекта DSL, то стоимость активов снизится на 0,05 %, а оборачиваемость активов за счет данного проекта достигнет уровня 1,28. То есть полный цикл обращения активов увеличится.
В-пятых, инвестиционный план формируется один раз в год, но при необходимости он пересматривается. Если на ситуацию повлиять невозможно, то проект «замораживают». Рекомендуем составлять пессимистический, оптимистический и реальный планы, что позволит спрогнозировать заранее все возможные форс-мажорные обстоятельства.
В-шестых, иерархическая структура предприятия привела к тому, что филиалы вынуждены искажать показатели привлекательности инвестиционных проектов.
Принятие и отклонение инвестиционных проектов происходит во Владивостоке, где находится главная компания ОАО «Дальсвязь» по ДВФО. Поэтому проект нужно представить так, чтобы заинтересовать управляющих. Примером может служить проект «DSL», в технико-экономическом обосновании которого ожидаемый совокупный доход 12 496 млн рублей. Фактически было получено 195 млн рублей.
Рекомендуем внести изменения в процедуру принятия управленческого решения по инвестиционным проектам. А именно: предоставлять вышестоящему подразделению три проекта: пессимистический, оптимистический и реальный, что позволит избежать ошибок при принятии решений.
В-седьмых, ОАО «Дальсвязь» не учитывает возможную экономию. При введении проекта «DSL» предприятие приступило к ликвидации старых АТС, находящихся в старых зданиях, и к установке новой техники, которая помещалась в небольшой ящик. Таким образом, здания остаются пустыми и заброшенными. Рекомендуем использовать площади для сдачи в аренду, для продажи или для расширения бизнеса.
194
III место
студентка 4 курса (Б-03-1) Иркутского государственного университета путей сообщения (г. Иркутск)
научный руководитель Е.А. Вовсеенко, канд. экон. наук, доцент кафедры финансов и бухгалтерского учета
ВОПРОСЫ ЗАКОНОДАТЕЛЬНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ПРОЦЕССА КОНСОЛИДАЦИИ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ В
РФ
Одним из перспективных направлений развития бизнеса в настоящее время является создание холдинговых компаний – групп предприятий, связанных между собой экономически, но одновременно остающихся самостоятельными юридическими лицами. Благодаря созданию холдингов, предприятия, входящие в них, получают возможность доступа к новым технологиям, расширения сферы своей деятельности, развития деловых связей, привлечения новых квалифицированных работников, приобретения кредитов. Положительный момент заключается также в том, что образование групп предприятий позволяет существенно укрепить инвестиционный потенциал такого хозяйственного объединения, повысить рентабельность и технологический уровень производства. Создание холдинговых компаний открывает широкие возможности для проведения ряда групповых операций по экономии финансовых ресурсов, уменьшению налоговых потерь, координации финансовых и материальных потоков внутри группы. Примером холдинговой компании в России может служить ОАО «Российские железные дороги».
Для выявления результатов анализа состояния и деятельности таких объединений, как холдинговые компании, необходима особая бухгалтерская отчетность – консолидированная. Это связано, прежде всего, с тем, что балансы отдельных предприятий не могут дать адекватной информации для анализа функционирования группы в целом, они могут быть использованы лишь при анализе отдельно взятого предприятия. Исходным моментом является то, что с образованием холдинга возникает новая самостоятельная экономическая единица, в которой дочерние, зависимые и совместные (совместно контролируемые) предприятия занимают положение экономически не самостоятельных подразделений. Отчётность компании должна быть понятна широкому кругу инвесторов во всём мире, то есть должна быть составлена в соответствии с международными стандартами финансовой отчётности (МСФО). Это позволит облегчить предприятиям выход на финансовые рынки, повысить их инвестиционную привлекательность, снизить затраты на привлечение финансирования и т. д.
На сегодняшний день сводную бухгалтерскую отчетность должны составлять все общественно значимые хозяйствующие субъекты, кроме тех, чьи ценные бумаги обращаются на фондовых рынках других стран и которые составляют такую отчетность по иным международно-признаваемым стандартам. Однако на практике этого часто не делают. Дело в том, что на законодательном уровне соответствующее правило действует только для кредитных организаций в соответствии с законом о банковской деятельности. ОАО «РЖД» составляет консолидированную отчётность по собственной инициативе. Для этого на предприятии применяется программный продукт R/3, разработанный европейской компанией SAP. Данная система отвечает всем
195
требованиям международных стандартов и позволяет планировать все ресурсы предприятия и предлагает рекомендации по управлению ими.
Несмотря на использование такой функционально развитой системы или других систем, удовлетворяющих требованиям международных стандартов, таких как «Oracle Applications», «Baan Midmarket Solutions», «People Select», у компаний возникает ряд проблем при формировании консолидированной отчётности:
1.Определение круга организаций, данные отчетности которых подлежат консолидации.
2.Различия в учётных политиках организаций группы.
3.Исключение внутригрупповых расчётов.
4.Регулярная переоценка гудвилла дочерних компаний.
По нашему мнению, вышеперечисленные проблемы являются следствием отсутствия законодательного регулирования порядка представления консолидированной отчётности. Выполним краткий анализ деятельности государственных органов, ответственных за нормативное регулирование в этой области.
Предметом закона о бухгалтерском учете являются вопросы, связанные с организацией бухгалтерского учета и составления бухгалтерской отчетности по отдельным юридическим лицам, а не по группе компаний. В положении по ведению бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации утверждается необходимость предоставления сводной отчетности по дочерним предприятиям, но «в порядке, устанавливаемом Министерством финансов Российской Федерации». До настоящего времени единственным видом консолидации, порядок которого определен министерством финансов, является составление сводной отчетности по государственным предприятиям и учреждениям. В соответствии с планом мероприятий Министерства финансов Российской Федерации на 2004 – 2007 гг. по реализации Концепции развития бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации на среднесрочную перспективу принятие Федерального закона «О консолидированной финансовой отчётности», предусматривающего введение обязательного составления и публикации консолидированной финансовой отчётности по МСФО должно было произойти в 2004 году.
По нашему мнению, нормативное регулирование данного вопроса крайне необходимо. Как уже отмечалось выше, основной задачей составления консолидированной отчетности является привлечение иностранного капитала, поддержание положительной деловой репутации, а также прозрачности хозяйственных операций. Следует отметить недостаточную заинтересованность государственных органов при решении данного вопроса. На наш взгляд для государственных органов не играют особенной роли обобщенные данные о деятельности нескольких юридических лиц, так как контроль, прежде всего налоговый, осуществляется по каждому предприятию отдельно. Существенным недостатком является и тот факт, что нет официального перевода МСФО на русский язык, утверждение которого тормозится Правительством РФ. Следствием этого является отсрочка составления консолидированной отчётности, согласно МСФО.
Следующей немаловажной причиной отсутствия необходимого стандарта является монополия государства на разработку нормативных документов. Если разработкой стандартов будет заниматься только оно, то невозможно будет учесть интересы всех участников процесса. Самая заинтересованная в максимально широком охвате информации сторона – это аналитики и инвесторы, им нужны данные обо всем. Государство должно иметь весомый, но не решающий голос. Оно должно выступать наблюдателем, контролером и гарантом соблюдения стандартов, но никак не разработчиком.