Материал: 5642

241

коэффициенты прибыльности, финансового левериджа и оборачиваемости активов. Применение моделей сводится к сравнению объема продаж, заложенного в бюджетах с достижимым уровнем. Достижимый уровень – это темп прироста объема продаж, который позволяет достигать определенных целей. Однако методика Дж. К. Ван Хорна имеет ряд существенных недостатков, в связи с чем применить ее на отечественных предприятиях можно с большой долей условности. Дж. К. Ван Хорном предполагалось, что пропорционально выручке будут расти все активы, что недостаточно объективно. Методика не учитывает уровень использования производственных мощностей и не позволяет оценить достижение конкретных целей.

Целью исследования является разработка и применение методологических подходов оценки достижимого роста, адаптированных к практике хозяйственной деятельности российских предприятий и отражающих стратегии развития.

В ходе построения моделей была использована зарубежная методика прогнозирования в зависимости от пропорционального роста продаж. Предполагается, что часть активов (оборотные активы) возрастет пропорционально объему продаж, спонтанно возрастет и часть обязательств (кредиторская задолженность). Прогнозный размер нераспределенной прибыли складывается из оценки увеличения нераспределенной прибыли (реинвестированной прибыли – часть чистой прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия после выплаты дивидендов) и величины нераспределенной прибыли за предыдущий год. Поскольку не выполняется балансовое равновесие, возникает потребность в привлечении дополнительных источников финансирования (EFN). В зарубежной практике данный показатель рассчитывается по формуле 1.

где: EFN – потребность во внешнем финансировании,

As/S – относительный прирост активов, изменяющийся пропорционально увеличению объема реализации,

Ls/S – относительный прирост пассивов, изменяющийся пропорционально увеличению объема реализации,

S1 – прогнозируемый общий объем реализации, ∆S – изменение объема реализации,

М – коэффициент прибыльности,

d – доля прибыли, направляемая на выплату дивидендов.

достижимым, если планируемые коэффициенты прибыльности, норма выплаты дивидендов, приток средств из внешних источников финансирования будут согласовываться с темпом прироста объема реализации. Выражая из формулы 1 темп прироста объема реализации, получим модель достижимого роста:

Трехфакторную модель отражает зависимость темпа прироста объема реализации от коэффициента прибыльности, потребности во внешнем финансировании и нормы выплаты дивидендов.

Одной из основных целей планирования является выбор источников финансирования, то есть в каком размере реинвестировать прибыль и сколько необходимо привлечь средств из внешних источников. С помощью преобразований

242

формулы 1 можно получить двухфакторную модель, где факторами, влияющими на выбор достижимого роста, будут выступать размер реинвестированной прибыли и потребность во внешнем финансировании. Модель достижимого роста будет иметь вид:

где ∆RР – планируемый размер реинвестированной прибыли.

Высокий достижимый рост будет определяться высоким размером реинвестированной прибыли соответственно для большего роста продаж потребуется больше дополнительных средств. Двухфакторную модель легко применить при расчетах. Например, построение аналитических таблиц с помощью таблиц подстановок Excel, где находится значения достижимого роста при изменениях двух переменных (в строках и столбцах таблицы). Преимуществами данных таблиц выступают отражение зависимости между показателями, простота определения необходимой комбинации показателей и выбор между альтернативными вариантами.

Стоит заметить, что размер реинвестированной прибыли – фактор, зависимый от размера выручки. Удлиняя модель, представленную формулой 3, можно получить модели достижимого роста, которые отражают зависимость темпа объема реализации от следующих показателей:

1)рентабельности операций, потребности во внешнем финансировании, нормы выплаты дивидендов, доли налоговых отчислений от чистой прибыли;

2)рентабельности продаж, потребности во внешнем финансировании;

3)себестоимость и потребности во внешнем финансировании;

4)сальдо доходов и расходов от прочей деятельности и потребности во внешнем финансировании.

В отличие от моделей Дж. К. Ван Хорна, в представленных моделях используются только активы и обязательства, зависимые от объема реализации. Следует отметить, что если основные средства загружены полностью, то и любое увеличение объема продаж потребует их прироста. Возникает задача определить, в какой степени достижимый рост будет зависеть от уровня использования производственных мощностей. При этом стоимость основных средств и соответственно сумма активов, зависимых от объема реализации корректируется с учетом степени использования производственных мощностей. Таким образом, формулу 1 можно преобразовать. Потребность во внешнем финансировании будет определяться по формуле 4.

Осн.ср.0 – остаточная стоимость основных средств за предыдущий период.

Для того чтобы достичь объема продаж выше производственного уровня, необходимо приобрести дополнительные основные средства, соответственно потребуются дополнительные средства. Цель, достижение которой можно определить с помощью формулы 4, и будет заключаться в планировании достижимого роста объема продаж и потребности во внешнем финансировании при наращивании производственных мощностей. При долгосрочном планировании основными целями являются максимизация прибыли и обеспечение долгосрочного существования, то есть оптимизация соотношения рентабельности и ликвидности. Однако задача максимизации прибыли в краткосрочном периоде может привести к снижению ликвидности в долгосрочном, а стремление повысить ликвидность может привести к

243

снижению прибыльности. Поэтому при планировании деятельности предприятия основная стратегия будет заключаться в том, чтобы приблизиться к равновесию прибыльности и ликвидности. Такая задача также может быть решена с применением модели достижимого роста.

Моделирование позволяет не только описать взаимосвязи экономических показателей, но и определить чувствительность достижимого роста к каким-либо изменениям факторов и разработать мероприятия по снижению рисков, связанных с влиянием этих факторов на достижение планируемого роста.

Использование моделей достижимого роста имеет большое значение при принятии решений в области маркетинга, финансирования, производства и реализации. Достижимый уровень роста может быть определен как исходный при составлении бюджетов. Сравнение темпа прироста объема реализации с достижимым уровнем дает возможность разрабатывать взаимно согласующиеся решения. Если темп прироста объема реализации ниже достижимого, то предприятие получит прибыль большую, чем достаточно для покрытия ее финансовых потребностей, и тогда ее финансовые планы должны предусматривать увеличение размера наличных денежных средств и ценных бумаг, снижение доли заемного капитала, приобретение новых производств, выкуп собственных акций, либо увеличение выплаты дивидендов. Если темпы прироста реализации выше достижимого, то тогда придется эмитировать акции, изменить пропорцию между заемными и собственными средствами, уменьшить норму выплаты дивидендов либо скорректировать темп прироста. Таким образом, моделирование достижимого роста является интегрированным средством, помогающим в процессе принятия решения, и играет существенную роль при управлении.

II место

Д.В. Мещанинова,

студентка 5 курса (гр. 240) Благовещенского филиала Московской академии предпринимательства при Правительстве г. Москвы (г. Благовещенск)

научный руководитель О.В. Солохненко, ст. преподаватель кафедры бухгалтерского учета и экономического анализа

ФИНАНСОВОЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЕ КАК ИНСТРУМЕНТ ДЛЯ ОЗДОРОВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

В рыночной экономике предприятия ориентируются не на кем-то установленные плановые задания, не на директивы, а на цены, платежеспособный спрос, конкуренцию и другие рыночные механизмы. За инициативу и предприимчивость, как и за все неблагоприятные последствия деятельности своих управленцев, ответственность несет само предприятие. В этих условиях большое значение приобретает финансовое прогнозирование, дополняемое на низовом уровне финансовым планированием.

Финансовое прогнозирование – это исследование и разработка возможных путей развития финансов предприятия в перспективе. Его задача – определить предполагаемый объем финансовых ресурсов в прогнозируемом периоде, найти источники их формирования и направления наиболее эффективного использования на основе анализа складывающихся тенденций и с учетом воздействия на них различных факторов. Прогнозирование позволяет рассмотреть возможные альтернативы разработки финансовой стратегии, обеспечивающей достижение предприятием стабильного положения на рынке и прочной финансовой устойчивости.

С помощью финансового прогнозирования добиваются взаимостыковки разных направлений деятельности предприятия, увязывая потребности в инвестициях с

244

наличием финансовых ресурсов; оно позволяет согласовывать различные, часто противоречивые цели, например, увеличение объема продаж с необходимостью одновременного уменьшения доли заемных средств в суммарных ресурсах предприятия. Прогнозирование, позволяя оценить перспективы предприятия, помогает ответить на вопрос, что его ожидает в будущем – финансовое благополучие или банкротство. Одним из главных достоинств прогнозирования является то, что оно служит базой для принятия вполне осознанных и обоснованных решений. Без него не обойтись, принимая любой инвестиционный проект, так как именно будущие выгоды от вложения средств определяют тактику сегодняшнего поведения предприятия, и влияют на выбор им соответствующего направления инвестиций.

Данный метод нами был исследован на примере предприятия ОАО «Бурводмонтаж». ОАО «Бурводмонтаж» является правопреемником специализированного строительно-монтажного управления «Бурводмонтаж» и занимается бурением разведочно-эксплуатационных скважин на воду, их ремонтом и техническим обслуживанием с 1963 года. За период с 1963 по 2002 г. обществом пробурено для предприятий и населенных пунктов сельского хозяйства Амурской области более 4000 водозаборных скважин. Предприятие также может производить работы по обезжелезиванию воды, восстановлению и строительству павильонов насосных станций и зон санитарной охраны, ремонт станций управления. Квалифицированные работники и необходимое оборудования для производства данных работ у предприятия имеется.

Финансовое состояние общества неудовлетворительное. ОАО «Бурводмонтаж» располагает производственными и складскими помещениями, открытой и закрытой стоянками техники, расположенных в г. Благовещенске и с. Владимировке, которые в настоящее время частично не используются. Предлагается сдать пустующие помещения в аренду, при этом затраты на содержание имущества и уплату налогов на это имущество переложить на арендатора, что позволит получить не только дополнительный объем наличных денежных средств, но и уменьшить налоговую нагрузку предприятия. Стоянки для техники рекомендуется частично переоборудовать для платных стоянок автотранспорта населения.

Далее нами были приведены предложения, способствующие финансовому оздоровлению предприятия, но не оказывающие заметного влияния на структуру баланса: усиление платежной дисциплины направленные на борьбу с потребителяминеплательщиками путем применения к ним жестких экономических санкций; активная политика в сфере применения вексельного обращения и ограниченная в сфере проведения взаимозачетов в счет оплаты потребителями за выполненные работы; активный поиск высокорентабельных видов деятельности; привлечение иностранных инвесторов (Китай) и средств соседних регионов (не только денежных, но и материальных ресурсов). Для более наглядного отражения полученных результатов прогноза, отразим изменение прибыли в период с 2006 по 2010 год

Прогнозируемый период с относительной достоверностью определен до 2010 года. Реализация первого варианта на предприятии предполагает, что ОАО «Бурводмонтаж» будет функционировать в тех же экономических условиях, что и в настоящее время. На основе метода экстраполяции, который заключается в прогнозировании тенденции прошлого в будущее, определим изменение основных экономических показателей.

Основой прогнозирования является предположение, что закономерность, действующая внутри анализируемого ряда динамики, выступающего в качестве базы прогнозирования, сохраняется и в дальнейшем. Изменение основных экономических показателей ОАО «Бурводмонтаж» по методу экстраполяции представлено в таблице 1.

245

Таблица 1 – Изменение основных экономических показателей ОАО «Бурводмонтаж» для 1 варианта

Прогнозируемый объем прибыли в стоимостном выражении представлен в таблице 2. Для снижения влияния инфляции объем прибыли оценен с позиции текущего момента.

Таблица 2 – Прогнозируемый объем прибыли ОАО «Бурводмонтаж»

Реализация второго варианта на предприятии предполагает осуществление активных действий со стороны руководства фирмы. В качестве мероприятий, позволяющих увеличение прибыли предприятия и положительно влияющих на структуру баланса, можно предложить следующее. Деятельность общества на перспективу направлена на то, чтобы добиться финансовой стабильности и устойчивости на уровне нормальной. Дальнейшее увеличение стоимости выполняемых работ не представляется возможным, поэтому единственным выходом является увеличение объемов выполненных работ.

Таким образом, в первую очередь необходимо принять меры по ускорению реализации угля, за счет возможного установления постоянных связей с организациями, систематически нуждающимися в небольших его партиях.

Нужно упомянуть, что предприятие, наряду с бурением скважин и их обслуживанием для крупных организаций, способно оказывать услуги населению по бурению мелкотрубчатых колодцев. Это особенно актуально в современных городских условиях. Пробуренные предприятием колодцы смогут обеспечить владельцев своей чистой водой. Однако жители города в большинстве своем не знают о существовании такой услуги. Поэтому необходимо использовать коммуникации для влияния на общественное мнение с помощью рекламной и другой информационной деятельности. Это будет способствовать расширению круга заказчиков, их привлечению из других регионов, уменьшению зависимости от ОАО «Дальвостокуголь». В настоящее время из скважин выполненных ОАО «Бурводмонтаж» многие предприятия г. Благовещенска («Интеграл», «Фауст» и др.) добывают пресную и минеральную воду, которая реализуется на рынке достаточно быстро.

Поэтому, на наш взгляд, целесообразно открыть на производственных площадях ОАО «Бурводмонтаж» цех по розливу лечебной минеральной воды. Освоение данного вида деятельности позволит предприятию проникнуть в новый значительный сегмент рынка (повысит его рыночный потенциал), улучшить финансовое состояние, повысить технико–экономический и социальный потенциал. Предполагаемые изменения основных показателей деятельности ОАО «Бурводмонтаж» с учетом всех вышеуказанных предположений приведены в таблице 3.

Таблица 3 – Изменение основных показателей деятельности ОАО «Бурводмонтаж» для 2 варианта