Материал: SYuF_2021_T_2

VIII Студенческий юридический форум

(S) Social — социальный эффект. Иногда S — это sustainability, то есть «устойчивое развитие». Организация должна обеспечивать равные возможности для трудоустройства,а также достойные условия работы;

(G) Governance — управление. В данном случае речь идет о стандартах корпоративного управления, которые должен использовать в работе генеральный директор компании и его заместители. Эти принципы описывают организационную модель предприятия, систему отчетности внутри него, способы контроля работы высшего менеджмента.

Вложения с учетом вышеуказанных факторов помогают инвестору создавать портфель,непосредственно отражающий его ценности.Такие инвестиции позволяют ему влиять на рынок и, в частности, на экономику путем поддержки компаний с близкой ему миссией.Этот процесс получил название «сознательный капитализм».

В настоящий момент Россия в плане развития ESG-инвестиций пока является догоняющей страной, так как рынок так называемого «зеленого»1 финансирования только начинает развиваться.

На мой взгляд,это происходит во многом из-за того,что социальные инвестиции не всегда предполагают максимальную рыночную доходность. Потенциальный инвестор, который не обладает достаточной финансовой грамотностью,может разочароваться,не получив по итогу ожидаемую доходность от своих вложений.Поэтому в данной ситуации необходимо понимать,что усиление социальной ценности компании ведетк увеличению репутации, а не дохода.

Сейчас Правительство обсуждает с Центральным банком определенные льготы для стимулирования ESG-инве- стиций в рамкахтаксономии зеленых проектов.По мнению властей,запуск нового рынка инвестирования должен получить свое развитие на горизонте трех лет,и для этого необходима господдержка.

Еще в мае Минэкономразвития подготовило проект постановления, который устанавливает основы отечественной инфраструктуры ответственного инвестирования. В число приоритетов входит снижение негативного влияния на окружающую среду,в том числе за счет сокращения выбросов загрязняющих веществ,повышения эффективности использования природных ресурсов, энергосбережения. Министр экономического развития России Максим Решетников отмечает, что «Таксономия адаптационных (или переходных) проектов составлена с учетом национальных особенностей, специфики российской экономики. Полагается, что утверждение критериев, станет стимулом для перехода предприятий данных секторов на более экологичные способы производства»2.

Также данным документом устанавливается условия и порядок признания определенного инвестиционного проекта соответствующим критериям национальной таксономии. Для этого он должен отвечать техническим показателям наилучших из доступных технологий и оказывать лишь положительное воздействие на окружающую среду,исключая возможность наличия побочных эффектов,губительных для экологии.

Вместе с тем участники рынка отмечают, что говорить об устойчивости спроса на стратегии ESG еще рано,так как основой принятия решения до сих пор остаются риск и доходность.Думаю,что причина кроется в непонимании смысла и значения подобного вложения средств.Однако практика набираетобороты,и социально ответственное инвестирование постепенно внедряется в бизнес-среду.Компании начинаютпонимать,что в условияхжесткой конкуренции ESG-инвестиции являются весомым преимуществом.

По словам заместителя Министра экономического развития Торосова Ильи Эдуардовича, для стимулирования ESG-финансирования обсуждаются определенные льготы: обнуление налоговой ставки к доходам зеленых облигаций на три года,фактическое возмещение за верификацию зеленых проектов до 1 млн руб.,смягчение регулирования ЦБ. Однако в Правительстве не все поддерживают подобное предложение, аргументируя свою позицию тем фактом,что зеленое финансирование во всем мире развивается без государственной поддержки.

Банк России одобряет позицию Минэкономразвития, отмечая, что на начальном этапе государство должно показать свою заинтересованность в создании и развитии такого рынка, в то время как директор департамента финансовой политики Минфина Чебесков Иван Александрович придерживается мнения, что развитие ESG-инве- стирования само по себе не нуждается в стимулировании.

По моему мнению,интерес к социально ответственному инвестированию в России до сих пор остается слабым, поэтому определенные стимулы со стороны государства смогут дать должный толчок для развития устойчивого финансирования.Опыт и уровень знаний специалистов,принимающих непосредственное участие в создании инфраструктуры ответственного инвестирования,позволяют рассчитывать на то,что определенные несовершенства системы будут скорректированы,и развитие России по «зеленой» траектории получит должное внимание.Участие в «зеленом» финансировании добавит стоимости компаниям, что сможет повысить авторитет рынка Российской Федерации на мировой арене.

1 «Зеленое» финансирование в России: цели и противоречия современного рынка URL: https://trends.rbc.ru/trends/green/ 5e9f373a9a79479d481053d2 (дата обращения: 20.09.2021).

2 Минэкономразвития Российской Федерации «Правительство России Утвердило критерии зленых проектов» URL: https:// www.economy.gov.ru/material/news/pravitelstvo_rossii_utverdilo_kriterii_zelenyh_proektov.html (дата обращения: 20.09.2021).

160

XVII.Инвестиции & инновации: правовые режимы осуществления предпринимательской деятельности

Фаттаева Л.Ш.

Университет имени О.Е.Кутафина (МГЮА) Студент

Толкование термина «инновация» в различных нормативных правовых актах

Впредпринимательской деятельности большую роль играют инновации. Без применения инновационных технологий в производстве очень сложно быть конкурентоспособным и выходить на новый уровень с целью повышения прибыли и завоевания все новых сегментов рынка. Именно поэтому в современных реалиях предприниматели делают большой акцент на развитие инновационно-инвестиционной деятельности с внедрением высокоэффективных технологий.

Основатель теории инновационных процессов в современной трактовке является австрийский экономист Йозеф Шумпетер. В своей работе «Экономические циклы», вышедший в 1939 г. он исследовал основные понятия теории инновационных процессов1.

ВРоссии термин «инновация» впервые получил законодательное закрепление в «Концепции инновационной политики Российской Федерации на 1998–2000 гг.», в после в «Основных направлениях политики Российской Федерации в области инновационной системы на период до 2010 г.»

Согласно Концепции,инновация—это конечный результатинновационной деятельности,получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса,используемого в практической деятельности.

Встатье 2 Федерального закона «О науке и государственной научно-технической политике» содержатся такие определения,как «инновационный проект»,«инновационная инфраструктура»,«инновационная деятельность».

Вышеуказанный Федеральный закон дает следующее толкование термину «инновация»: «Введенный в употребление новый или значительно улучшенный продукт (товар, услуга) или процесс, новый метод продаж или новый организационный метод в деловой практике,организации рабочих мест или во внешних связях».

Доктор юридических наук, Волынская Марина Владимировна в своей статье о «Правовом инновационном опыте регионов» проводит исследование в области регионального инновационного законодательства России, выделяя четыре основных подхода к определению понятия «инновация». Так, в первом подходе дается определение понятию через результат инновационной деятельности.Этот подход нашел свое отражение в актах в Томской и Оренбургской области.Согласно второму подходу,инновация—это результат научной деятельности.Такое понятие используется в нормативных актах Саратовской области. Третья концепция определяет инновацию как результаттворческой деятельности.Примером использованиятакого подхода являются акты Мурманской области. Четвертая концепция легла в основу законодательных актах Тверской области, где инновация определяется как новая продукция и нововведение.

Проанализировав законодательство субъектов Российской Федерации, видно, что в определениях понятия «инновация» отсутствуюттакие фрагменты,как «новый метод продаж»,«новый организационный метод»,которые учтены по Федеральному закону «О науке и государственной научно-технической политике».

Некоторые ученые, занимающиеся исследованием инноваций с точки зрения права, выделяют и некоторые другие признаки, относящиеся к понятию «инновация». Например, Д. В. Грибанов выявляет признаки инноваций такие, как новизна; направленность на конкретное преобразование; связь с интеллектуальной деятельностью; коммерческая реализуемость2.

Родоначальник теории инноваций,Й.Шумпетер,в своих трудах обозначал инновацию как новую комбинацию факторов производства,посредством которой преодолеваются существующее положение.

Обращаясь к международному законотворчеству в области инноваций, следует отметить Модельный закон об инновационной деятельности, принятый на заседании Межпарламентской Ассамблеи государстве — участников СНГ. В указанном законе отсутствует понятие «инновация», однако он обозначает два важных термина: «инновационный продукт»—нововведение и «новация»—новшество3.

1 Инновационный менеджмент : учебное подобие // под ред.В.М.Анынина,А.А.Дагаева.М.: Дело,2007.С.11.

2 Грибанов Д. В. Инновация и модернизация в жизни, экономике и праве: понятийный аппарат // Бизнес, менеджмент и право.2012.№ 1 С.46–51.

3 «Модельный закон об инновационной деятельности» (принят в г.Санкт-Петербурге 16.11.2006 постановлением 27-16 на 27 м пленарном заседании Межпарламентской Ассамблеи государств—участников СНГ) // Информационный бюллетень.Межпарламентская Ассамблея государств—участников Содружества Независимых Государств.2007.№ 39 (ч.2).

161

VIII Студенческий юридический форум

Проведя анализ использования термина «инновация» в различных нормативных правовых актах, следует отметитьразный подход к понимаю основного понятия.Важной задачей на сегодняшний деньявляется закрепление формулировки термина «инновация», поскольку без четкой формулировки термина невозможно планомерное развитие инновационной сферы, правовое регулирование общественных отношений, которые складываются в процессе совершенствования инновационной деятельности.

Стоит отметить важность использования в нормативных правовых актах устойчивых понятий, так как в соответствии с принципами правового регулирования, используемая терминология должна трактоваться одинаково, независимо от нормативных актов.

Чугунова К.С.

Университет имени О.Е.Кутафина (МГЮА) Студент

Инвестиционное товарищество: изменения в правовом регулировании

Одной из актуальных проблем развивающейся российской экономики, существующей с самого становления российского рынка, является низкий уровень инвестиций по сравнению с зарубежными странами. В последнее время всё чаще высказывается точка зрения о том, что причиной «недоинвестирования» является непривлекательность законодательства, сложность механизмов, правовых бизнес — моделей в сфере инвестиций. Так, в Докладе о мировых инвестициях 2018 г. Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитию 1 (далее — ЮНКТАД) отмечалось, что необходимо реформирование законодательства по улучшению инвестиционного режима. Многие страны, осознав данную необходимость, встали на путь формирования простых и понятных организационно-правовых форм юридических лиц и гражданско-правовых институтов. Россия не стала исключением, сегодня проводится упорная работа по формированию инвестиционного режима. Например, в рамках программы «регуляторная гильотина»2, провозглашенной Правительством РФ, пересматриваются многие требования к бизнесу, инвесторам.

Понятные и унифицированные организационно-правовые формы ведения бизнеса, договорные конструкции способствуют большему привлечению прямых инвестиций. Так, в России действуют Федеральный закон от 28.11.2011 № 335 ФЗ «Об инвестиционном товариществе»3 (далее — Федеральный закон «Об инвестиционном товариществе»), в котором закреплена такая форма коллективного инвестирования, как инвестиционное товарищество, представляющее собой договорную конструкцию. Действительно, как указывает Е. А. Суханов, «инвестиционное товарищество является разновидностью предусмотренного гл. 55 ГК РФ простого товарищества, т. е. договора о совместной деятельности (правда, серьезно искаженного нормами Федерального закона «Об инвестиционном товариществе»)»4. И. С. Шиткина соотносит инвестиционное товарищество не только с простым товариществом, но и с коммерческой корпорацией — товариществом на вере5. Стоит отметить, что основой создания такой модели являются концепции ограниченных партнерств (limited partnerships—LP)6,используемых в странах англо-американской правовой системы. Многие исследователи отмечают, что данный закон отражает практику имплементации в нашу правовую систему положений иностранного инвестиционного законодательства,а именно Единообразного закона США о партнерстве с ограниченной ответственностью (Uniform Partnership Act Ch. 614 Limited Liability Partnerships), Закона Великобритании о партнерстве с ограниченной ответственностью 1907 г.,

1 Доклад о мировых инвестициях,2018 г.Инвестиции и новая промышленная политика.Основные тезисы и обзор.Конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию ЮНКТАД.URL: https://wir2018_overview_ru.pdf.

2 URL: https://knd.ac.gov.ru/about/.

3Федеральный закон от 28.11.2011 № 335 ФЗ «Об инвестиционном товариществе» (ред. от 02.07.2021) // СЗ РФ. 2011 г.

№49 (ч.I) ст.7013.

ному и процессуальному законодательству на тему: «Законодательство о венчурных инвестициях: английский опыт и российские перспективы» от 24.10.2011 ; Комментарий к Федеральному закону от 28.11.2011 № 335 ФЗ «Об инвестиционном товариществе» (постатейный) / Е.Я.Гулиева,А.А.Кирилловых,А.Е.Молотников [и др.] ; отв.ред.А.Е.Молотников.М.,2012.С.88.

162

XVII.Инвестиции & инновации: правовые режимы осуществления предпринимательской деятельности

австралийского Закона о совместных фондах развития 1992 г. (Pooled Development Funds Act)1. Похожие законы были приняты в странах СНГ: Закон Республики Беларусь от 12.07.2013 № 53 З «Об инвестициях»2, Закон Республики Казахстан от 07.07.2004 № 576 II «Об инвестиционных и венчурных фондах»3.Мы считаем,что принятие данных законов эффективно,так как направлено на гармонизацию инвестиционного права.

Однако,как было отмечено в пояснительной записке к проектуфедерального закона «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации»4,за все время на территории России по состоянию на конец 2020 г.было создано около 80 инвестиционных товариществ, что говорит об их непопулярности как правовой формы для аккумулирования коллективных средств с целью последующего инвестирования. Поэтому Федеральным законом от 02.07.2021 № 325 ФЗ «О внесении изменений в статью 51.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации»5 были внесены изменения в Федеральный закон «Об инвестиционном товариществе».Стоит отметить,что данные поправки еще не подвергались анализу научным сообществом.

Договор инвестиционного товарищества предусматривает объединение вкладов и осуществление совместной инвестиционной деятельности без образования юридического лица для извлечения прибыли. Данный договор заключается в целях реализации инвестиционных,в том числе инновационных,проектов.Первое,на какие изменения стоить обратить внимание, это возникновение обособленного имущества в рамках договора инвестиционного товарищества с обособленным имуществом. Согласно ст. 2 Федерального закона «Об инвестиционном товариществе» обособленное имущество отделяется от совместного имущества, формируется из вкладов участников договора с обособленным имуществом. При этом обязательства по такому договору несут те участники, которые внесли вклад в такое общее имущество. Мы считаем, что появление такого режима имущества позволит создать более гибкие инвестиционные товарищества с отдельными портфелями инвестиций. Состав товарищей и суммы вкладов товарищей в обособленные портфели, доходность обособленных портфелей, распределение рисков обособленных портфелей, а также их инвестиционная стратегия теперь могут отличаться в рамках одного инвестиционного товарищества. Однако необходимо отметить, что такое имущество может быть создано только

втом случае, если управляющим товарищем является АО «Управляющая компания Российского Фонда Прямых Инвестиций» (далее—РФПИ) или его дочернее или зависимое общество либо иное лицо,утвержденное постановлением Правительства РФ (п.1.4 ст.3 Федерального закона «Об инвестиционном товариществе»).

ВДокладе Банка России «Развитие альтернативных механизмов инвестирования: прямые инвестиции и краудфандинг» 2020 г.перечислялись некоторые сдерживающие факторы развития прямых инвестиций,среди которых выделим такую причину, как отсутствие доверия к управляющим, отсутствие истории инвестирования для анализа6. Выбор такой модели функционирования запустившегося в феврале 2021 г. Фонда фондов перспективных промышленных и инфраструктурных технологий (далее—«Фонд фондов»),как договор инвестиционного товарищества,в котором государство и частные инвесторы выступят товарищами-вкладчиками,а РФПИ выполнит функции управляющего товарища,—позволит сформировать определенную практику для анализа и повысить доверие к управляющим товарищам.

Законодательпредусмотрел и тот случай,когда товарищ,являющийся стороной договора с обособленным имуществом, не является товарищем — вкладчиком в общее имущество или в какое-либо другое обособленное имущество. В таком случаем он не несет ответственность по общим обязательствам товарищей, которые для него не являются договорными (например, по налоговым обязательствам). Необходимо отметить и на закрепление законодателем возможности оспаривания товарищем-вкладчиком сделок управляющего, заключенных в нарушение условий договора инвестиционного товарищества (например,в отношении которых не было получено одобрение инвестиционного комитета), в случае если контрагент знал или должен был знать о наличии таких ограничений. Данный подход является аналогичным подходу по оспариванию сделок в корпоративном законодательстве, что является эффективным для устранения рисков злоупотреблений.Договор,заключенный управляющимтоварищем

внарушение ограничений, может быть признан недействительным в судебном порядке по требованию любого

163

VIII Студенческий юридический форум

другого участника с возложением на управляющеготоварища обязанности по возмещению всем участникам договора инвестиционного товарищества причиненных им в связи с этим убытков.

Немаловажным изменением является отмена ограничения количества участников. До внесения изменения в п. 6 ст. 3 Федерального закона «Об инвестиционном товариществе» содержалось требование о том, что число участников договора инвестиционного товарищества не должно бытьболее пятидесяти.Снятие ограничения является актуальным для инвестиционного товарищества с обособленным имуществом, где участников может быть существенно больше пятидесяти из-за разделения общих имуществ и различной инвестиционной стратегии для инвестирования в разные сферы. Однако исследователями часто поднималась проблема запрета на участие в инвестиционном товариществе физических лиц1 (п. 3 ст. 3 Федерального закона «Об инвестиционном товариществе»), данная проблема остается нерешенной. Так, предполагается эффективным введение допуска физических лиц—квалифицированных инвесторов.

Таким образом, законодатель, действуя в рамках улучшения инвестиционного климата и внедрения инноваций,реформировал функционирование инвестиционноготоварищества.Стоитотметить,чтотакая договорная конструкция широко распространена и эффективна во многих зарубежных странах. Законодатель внес ряд изменений в Федеральный закон «Об инвестиционном товариществе», многие из которых оцениваются положительным образом. Так, введение обособленного имущества позволяет структурировать «попроектное» инвестирование и предоставление другим товарищам право на отказ от участия в определенном проекте.Однако ряд проблем остается до сих пор нерешенным: возможность участия физических лиц,срок действия договора.Запуск «Фонда фондов» позволяет сформировать наиболее крупную практику функционирования инвестиционного товарищества, что повысит информированность и заинтересованность инвесторов.

Шустова В.А.

Университет имени О.Е.Кутафина (МГЮА) Студент

Специальный правовой режим инновационной предпринимательской деятельности в «Сколково»

На данном этапе развития общества сфера предпринимательства не дремлет и рискуя многим, стремится создать то, чему нет аналогов, то, что действительно не только будет полезным для общества, но и принесет значительный доход обладателям инвестиций и идей. Но для того, чтобы получить нечто новое и при этом полезное необходимы определенный порядок и заинтересованность людей, которые смогли бы управлять процессом создания инноваций, финансировали затраты, так как только благодаря такой комплексной и слаженной работе получится достичь непревзойденного результата. В данной статье я бы хотела раскрыть понятие и особенности инвестиционной и инновационной деятельности в рамках развития предпринимательства, а именно на примере инновационного центра «Сколково» раскрыть сущность инвестиций в инновации и соответствующий данной области предпринимательский режим.

Для наиболее полного понимания сути затрагиваемой мною темы, раскрою понятие инвестиций и инноваций из федеральных законов. «Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, имущественные

ииные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательства в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта»2, в результате чего совершается инвестиционная деятельность. А инвестиции в инновации — это вложение в создание новшеств и развитие устаревшего,т. е. «инновации — введенный в употребление новый или значительно улучшенный продукт (товар, услугу) или процесс, новый метод продаж или новый организационный метод в деловой практике и т.д.»3, которые способствуют экономическому росту всего государства.Но для достижения тех или иных общественно полезных целей в сфере инвестиционной

иинновационной деятельности необходимотакже контролироватьпроцесс ихосуществления,а именно процессы данной деятельности в сфере предпринимательства.Для каждого вида инвестиций существуют особые правовые

1 См.: Красильников С. С. Инвестиционные товарищества как модель для ведения совместной деятельности: особенности правового регулирования и проблемы адаптации // Международное сотрудничество евразийских государств: политика, экономика,право.2018.№ 4 (17).

2Ст. 1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39 ФЗ (последняя редакция).

3 Ст.2 Федеральный закон «О науке и государственной научно-технической политике» от 23.08.1996 № 127 ФЗ (последняя редакция).

164