Также существует другие мнения касательно методик оценки финансовой безопасности предприятия. Так, И.Г. Володина, подчеркивает, что на сохранение финансовой безопасности предприятия оказывают значительное влияние внутренние и внешние факторы [7].
К внутренним факторам финансовой безопасности относятся:
а) квалификация учетного и финансово-экономического персонала;
б) квалификация и навыки высшего руководства предприятия;
в) юридическое обеспечение и экспертиза договоров и контактов предприятия;
г) эффективность системы внутреннего контроля;
д) кассовая, налоговая и платежная дисциплина;
е) сбытовая и маркетинговая стратегия предприятия.
К внешним факторам автор относит следующее:
а) законодательную и нормативную базу, регулирующую хозяйственную деятельность;
б) платежеспособность дебиторов;
в) деятельность (противодействие) государственных органов и органов местного самоуправления;
г) активность кредиторов по востребованию долгов;
д) эффективные деловые отношения с финансово-банковской системой (способность или возможность привлекать кредитные ресурсы по минимально возможной цене);
е) надежность партнеров и контрагентов.
Судить о финансовой безопасности хозяйствующего субъекта можно по множеству финансовых показателей. И.Г Володина выделяет в качестве основных те, которые характеризуют ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия (таблица 1.2.2).
Таблица 1.2.2. Показатели финансовой безопасности предприятия [7]
|
Наименование показателя |
Высокий уровень ФБП |
Средний уровень ФБП |
Низкий уровень ФБП |
|
|
1. Коэффициент финансовой независимости |
>0,5 |
0,3-0,5 |
<0,3 |
|
|
2. Доля заемных средств в общей сумме источников |
<0,5 |
0,5-0,7 |
>0,7 |
|
|
3. Коэффициент финансового рычага |
<1,0 |
1,0-2,3 |
>2,3 |
|
|
4. Коэффициент текущей ликвидности |
>2,0 |
1,0-2,0 |
<1,0 |
|
|
5. Коэффициент срочной ликвидности |
>0,8 |
0,4-0,8 |
<0,4 |
|
|
6. Коэффициент абсолютной ликвидности |
>0,2 |
0,1-0,2 |
<0,1 |
|
|
7. Рентабельность всех активов |
>0,1 |
0,05-0,1 |
<0,05 |
|
|
8. Рентабельность собственного капитала |
>0,15 |
0,1-0,15 |
<0,1 |
|
|
9. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов |
>1,6 |
1,0-1,6 |
<1,0 |
|
|
10. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
>0,26 |
0,1-0,26 |
<0,1 |
|
|
11. Доля накопленного капитала |
>0,1 |
0,05-0,1 |
<0,05 |
|
|
12. Запас финансовой прочности,% |
>25 |
10-25 |
<10 |
И.Г. Володина выделяет три уровня финансовой безопасности предприятия в зависимости от конкретного значения показателя: высокий, средний и низкий. Наивысшая безопасность достигается при условии, что вся система показателей находится в пределах допустимых границ своих пороговых значений, а пороговые значения одного показателя достигаются не в ущерб другим. А за пределами значений пороговых показателей предприятие теряет способность к устойчивости, динамическому саморазвитию, конкурентоспособности на внешних и внутренних рынках, становится объектом враждебного поглощения [7].
А.В. Киров предлагает следующую систему показателей оценки финансовой безопасности предприятия (таблица 1.2.3).
Таблица 1.2.3. Показатели финансовой безопасности предприятия [6]
|
Наименование показателя |
Пороговое значение |
|
|
1. Коэффициент текущей ликвидности |
> 1 |
|
|
2. Коэффициент автономии |
>= 0,5 |
|
|
3. Плечо финансового рычага |
<= 1 |
|
|
4. Рентабельность активов |
Более индекса инфляции |
|
|
5. Рентабельность собственного капитала |
Более рентабельности активов |
|
|
6. Уровень инвестирования амортизации |
> 1 |
|
|
7. Темп роста прибыли |
Более темпа роста выручки |
|
|
8. Темп роста выручки |
Более темпа роста активов |
|
|
9. Темп роста активов |
> 1 |
|
|
10. Оборачиваемость дебиторской задолженности |
> 12 |
|
|
11. Оборачиваемость кредиторской задолженности |
Более оборачиваемости дебиторской задолженности |
|
|
12. Достаточность денежных средств на счетах |
> 1 |
|
|
13. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) |
Менее рентабельности активов |
|
|
14. Экономическая добавленная стоимость (EVA) |
> 0 |
На основе рассмотренных методик оценки финансовой безопасности предприятия, был проведен сравнительный анализ систем показателей (приложение А).
В результате сформирован следующий перечень индикаторов финансовой безопасности предприятия, который с учетом пороговых значений представлен в таблице 1.2.4.
Таблица 1.2.4. Показатели финансовой безопасности предприятия
|
Наименование показателя |
Пороговое значение |
|
|
1. Коэффициент автономии |
>=0.5 |
|
|
2. Коэффициент финансового рычага |
<=1 |
|
|
3. Рентабельность активов |
Более индекса инфляции |
|
|
4. Рентабельность собственного капитала |
Более рентабельности активов |
|
|
5. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) |
Менее рентабельности активов |
|
|
6. Коэффициент устойчивости экономического роста |
1 |
|
|
7. Оборачиваемость дебиторской задолженности |
> 12 |
|
|
8. Оборачиваемость кредиторской задолженности |
Более оборачиваемости дебиторской задолженности |
|
|
9. Коэффициент текущей ликвидности |
>1 |
|
|
10. Доля накопленного капитала |
>0.05 |
|
|
11. Экономическая добавленная стоимость (EVA) |
> 0 |
Таким образом, методика оценки финансовой безопасности предприятия состоит из:
а) анализа платежеспособности;
б) анализа хозяйственной деятельности;
в) анализа деловой активности;
г) анализа финансовой устойчивости.
Для расчета показателей будут использоваться следующие формулы.
1. Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей степени организация зависима от заемных источников финансирование, тем менее устойчивое у нее финансовое положение.
Расчетная формула:
, (1.2.1)
где СК - собственный капитал организации, тыс. руб..
2. Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) - это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости, также отражающие пропорцию между собственными и заемными средствами организации. Термин "финансовый леверидж" часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.
Расчетная формула:
, (1.2.2)
где ДО - долгосрочные обязательства, тыс. руб.;
КО - краткосрочные обязательства, тыс. руб..
3. Рентабельность активов (return on assets, ROA) - финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами. В отличие от показателя "рентабельность собственного капитала", данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства. Поэтому он менее интересен для инвесторов.
Расчетная формула:
(1.2.3).
4. Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) - показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. В отличие от схожего показателя "рентабельность активов", данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия.
Расчетная формула:
, (1.2.4)
где - среднегодовой собственный капитал.
5. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.
Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала, рассчитанная как сумма доходности собственного капитала и заемного капитала, взвешенных по их удельной доле в структуре капитала.
Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.
Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:
, (1.2.5)
где - цена j-го источника;
- удельный вес j-го источника.
В случае, когда компания финансируется только за счет собственных и заемных средств, средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следующим образом:
, (1.2.6)
где - рентабельность собственного капитала,%;
- заемный капитал в балансе компании, тыс. руб.;
- средневзвешенная процентная ставка по займам,%;
- ставка налога на прибыль,%.
Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.
WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала.
Основная сложность при расчетах показателя WACC заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, так как от этого зависит точность расчета WACC. Для некоторых источников её можно вычислить достаточно легко и точно (например, стоимость банковского кредита); для ряда других источников это сделать достаточно сложно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительные оценки WACC приемлемы для аналитических целей (полезны как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в организацию, так и для обоснования инвестиционной политики организации).
6. Коэффициент устойчивости экономического роста - характеризует темп роста собственного капитала за счет реинвестирования нераспределенной прибыли (за счет финансово-хозяйственной деятельности). Отношение полученной экономической выгоды (чистой прибыли) к объёму инвестиций.
, (1.2.7)
7. Оборачиваемость дебиторской задолженности (коэффициент) (receivable turnover ratio) - измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро организация получает оплату за проданные товары (работы, услуги) от своих покупателей. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз за период (год) организация получила от покупателей оплату в размере среднего остатка неоплаченной задолженности. Показатель измеряет эффективность работы с покупателями в части взыскания дебиторской задолженности, а также отражает политику организации в отношении продаж в кредит.