Дипломная работа: Базовые концепции и технология стратегического анализа организаций различной отраслевой принадлежности в условиях неопределенности внешней среды (на примере АО "Серовский Гормолзавод")
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
64
Методика расчета частных параметров модели представлена в таблице 16.
Таблица 16
Методика расчета частных параметров модели Альтмана
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
X1
Х1 = Оборотный
капитал/Активы
(стр.1200-стр.1500)/
стр.1600
Х2
Х2= Нераспределенная
прибыль/Активы
стр.2400/ стр.1600
Х3
Х3 = Операционная
прибыль/Активы
стр.2300/ стр.1600
Х4
Х4 = Собственный капитал/
Обязательства
стр.1300/
(стр.1400+стр.1500)
Х5
Х5 = Выручка/Активы
стр.2110 /стр.1600
Значения частных параметров модели Альтмана составили:
Х1 = 45519/ 901085 = 0,05
Х2 = 82984/901085 = 0,09
Х3 = 106492/ 901085 = 0,12
Х4 = 640289/ (44432+216364)= 2,45
Х5 = 1013612/ 901085 = 1,12
Z = 0.717*0,05+ 0.847*0,09 + 3.107*0,12 + 0.420*2,45+ 0.998*1,12 = 2,632
Оценка вероятности банкротства согласно модели Альтмана
осуществляется по следующей шкале Если Z>2,9 – зона финансовой
устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,23<Z*<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z*<1,23 – зона финансового риска («красная» зона).
Фактическое значение показателя Z свидетельствует о том, что
предприятие находится в зоне неопределенности, в которой риск банкротства
оценивается как средний. В то же время главный недостаток модели Альтмана
состоит в том, что частные параметры модели представлены преимущественно
показателями деловой активности и рентабельности, в отношении которых в
2017 г. была выявлена положительная динамика, в то время как показатели
платежеспособности и финансовой устойчивости, которые на анализируемом
предприятии были достаточно низкими, данной моделью не учитываются.
В связи с этим для более точного прогнозирования банкротства была
использована модель регрессионного анализа российских экономистов
65
Сайфулина и Кадыкова, в которой в качестве основных параметров учитываются
показатели ликвидности и финансовой устойчивости. Формула расчета модели
следующая:
R = 2*K
1
+ 0.1*K
2
+ 0.08*K
3
+ 0.45*K
4
+ K
5
18
(4)
Методика расчета частных параметров модели показана в таблице 17.
Таблица 17
Методика расчета частных параметров модели Сайфулина -
Кадыкова
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
К
1
К
1
= (Собственный капитал —
Внеоборотные активы) / Оборотные
активы
(стр.1300-стр.1100) /
стр.1200
К
2
К
2
= Оборотные активы /
Краткосрочные обязательства
стр.1200 / (стр.1520 + стр.
1510+стр. 1550)
К
3
К
3
= Выручка от продаж /
Среднегодовая стоимость
активовобязательства)
стр.2110 /
[(стр.1600н.п.+стр.1600кп.
)*0.5]
К
4
К
4
= Чистая прибыль / Выручка
стр.2400 / стр.2110
К
5
К
5
= Чистая прибыль / Собственный
капитал
стр.2400 / стр.1300
Значения показателей составили:
К1 = 45519/143816 =0,31
К2 = 261883/ 216364 =1,21
К3 = 1013612/901085 = 1,12
К4 = 82984/1013612 =0,08
К5 = 82984/640289 = 0,13
R = 2*0,31 + 0,1*1,21 + 0,08*1,12 + 0,45*0,08 + 0,13 = 0,997
Оптимальное значение интегрального показателя R
1
. Результаты
расчетов свидетельствуют о том, что фактическое значение показателя в
максимальной степени приближено к оптимальному значению, однако оно
может быть улучшено при условии повышения общего уровня ликвидности
предприятия.
Рассмотренные модели позволяют оценить вероятность банкротства в
категориях «высокий/ низкий». Такая оценка является неточной. Для
18
Дягель О.Ю. Диагностика вероятности банкротства организаций: сущность, задачи и сравнительная
характеристика методов // Экономический анализ: теория и практика. –2015. –№13. – С. 46
66
количественной оценки риска банкротства, вероятность наступления которого
была выявлена по модели Альтмана, была использована logit-модель, которая
была разработана Альтманом совместно с Габриэлем Сабато в 2007 г.
Формула расчета выглядит следующим образом
19
:
P=1/(1+e
—y
) (5)
Y = 4.28 + 0.18*X1 — 0.01*X2 + 0.08*X3 + 0.02*X4 + 0.19*X
5
(6)
Х1 – прибыль до вычета налогов и процентов/Активы
Х2 – краткосрочные обязательства/Капитал
Х3 – чистая прибыль/Активы
Х4 – денежные средства/Активы
Х5 – прибыль до вычета налогов и процентов/проценты к уплате
Частные показатели модели Альтмана – Сабато составили:
Х1 = 106492/ 901085 = 0,12
Х2 = 216364/ 901085 = 0,24
Х3 = 82984/ 901085 = 0,09
Х4 = 597/ 901085 = 0,0007
Х5 = 106492/ 7271 =15,6
Y = 4,28 + 0,18*0,12 – 0,01*0,24 + 0,08*0,09 + 0,02*0,0007 + 0,19*15,6 = 7,27
С учетом полученных значений показателей вероятность наступления
банкротства составляет:
P=1/(1+2,71828
—7,27
) = 0,625
Из расчетов следует, что вероятность банкротства на анализируемом
предприятии составляет 62,5%.
Наиболее распространенной рейтинговой моделью оценки риска
банкротства является модель Бивера. Методика расчета показателей данной
модели представлена в таблице 18.
19
Дягель О.Ю. Диагностика вероятности банкротства организаций: сущность, задачи и сравнительная
характеристика методов // Экономический анализ: теория и практика. –2011. –№13. – С. 46
67
Таблица 18
Методика расчета показателей по модели Бивера
20
Коэффициент
Формула
расчета
Группа 1
(финансово
устойчивые)
Группа 2
(за 5 лет до
банкротства)
Группа 3
(за 1 год до
банкротства)
Коэффициент
Бивера
(Чистая
прибыль +
Амортизация) /
(Долгосрочные
+
Краткосрочные
обязательства)
От 0.4 до
0.17
От 0.17 до -
0.15
<-0.15
Рентабельность
активов (ROA),
%
Чистая прибыль
*100 / Активы
6-8
4
-22
Финансовый
рычаг (Debt
ratio)
(Долгосрочные
+
Краткосрочные
обязательства) /
Активы
<0.37
<0.5
<0.8
Коэффициент
покрытия
активов
собственными
оборотными
средствами
(Working
capital)
(Собственный
капитал –
Внеоборотные
активы) /
Активы
0.4
<0.3
<0.06
Коэффициент
текущей
ликвидности
(Current ratio)
Оборотные
активы /
(Долгосрочные
+
Краткосрочные
обязательства)
<3.2
<2
<1
Из данной таблицы видно, что в соответствии с данной моделью оценка
вероятности банкротства осуществляется путем присвоения рейтинга по 5
основным показателям: коэффициент Бивера, характеризующий соотношение
между внутренними источниками формирования собственного капитала и
обязательствами предприятия, рентабельность активов, финансовый рычаг,
обеспеченность собственными оборотными средствами, текущая ликвидность.
Позиционирование показателей, характеризующих риск банкротства
предприятия в соответствии с моделью Бивера, проведено в таблице 19.
20
Беляков Н.С. Прогнозирование финансового состояния и диагностика банкротства: практическое пособие. –
М.: Лаборатория Книги, 2014. С. 88
68
Таблица 19
Прогнозирование вероятности банкротства АО «Серовский
Гормолзавод» в соответствии с моделью Бивера
Коэффициент
Группа 1
Группа 2
Группа 3
Коэффициент Бивера
0.48
Рентабельность активов, %
9,39
Финансовый «рычаг»
0,29
Коэффициент покрытия активов
чистым оборотным капиталом
0,001
Коэффициент покрытия
1,21
Как видно из таблицы, 3 из 5 показателей в соответствии с моделью Бивера
соответствуют первому состоянию, при которой вероятность банкротства
является крайне низкой, а 2 показателя указывают на то, что банкротство
предприятия возможно в течение 5 лет.
Для обобщения результатов оценки риска снижения финансовой
устойчивости и платежеспособности были определены области риска (таблица
20).
Таблица 20
Определение области риска снижения финансовой устойчивости и
платежеспособности
Допустимый
риск
Критический
риск
Катастрофический
риск
Модель Альтмана
+
Модель
Сайфулина -
Кадыкова
+
Модель Альтмана
- Сабато
+
Модель Бивера
+
Из таблицы видно, что 3 из четырех моделей указывает на критический
риск, а модель Бивера – на область допустимого риска. Исходя из результатов
анализа основных экономических показателей деятельности предприятия,
снизить риск банкротства до уровня допустимого можно при условии
повышения ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости
организации .
Анализ риск – факторов, а также расчет величины возможного ущерба
позволил рассчитать обобщающий коэффициент риска по тем их видам, которые
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/5514