Совокупность экономических отношений, связанных с движением финансовых активов, представляет собой финансовый рынок. Финансовый рынок - это также совокупность средств и механизмов осуществления финансовых отношений. Объектами сделок на финансовом рынке являются финансовые активы. Финансовый рынок обеспечивает переток денежных средств от одних хозяйствующих субъектов к другим посредством создания и обращения различных финансовых инструментов.
Основными видами финансовых активов являются денежные средства, драгоценные металлы, финансовые вложения, а также вклады в страховые и пенсионные фонды.
В зависимости от вида финансовых активов финансовый рынок можно разделить на валютный рынок, рынок драгметаллов, рынок финансовых вложений (фондовый рынок) и рынок страховых сберегательных) вкладов.
Часто термин «фондовый рынок» используется как определение рынка ценных бумаг, являющихся инструментами рынка капитала. В некоторых случаях термин «фондовый рынок» используется как синоним понятия «рынок капитала». Иногда термин «фондовый рынок» используется как общий термин, охватывающий организованную торговлю ценными бумагами через различные биржи и на внебиржевом рынке. Встречается понимание «фондового рынка» как синонима понятия «рынка ценных бумаг». Такое многообразие определений понятия «фондовый рынок» обусловлено многообразием определений понятий «фонд» и «фонды».
Для целей настоящей главы под фондовым рынком мы будем понимать часть финансового рынка, активом которого являются финансовые вложения.
Финансовые вложения - это долговые, долевые и иные обязательственные права, дающие возможность получения финансовой отдачи в виде процентов, дивидендов, вариационной маржи или увеличения стоимости обязательственного права, а также обязательственные права на приобретение или отчуждение вышеуказанных финансовых вложений.
Финансовые вложения подразделяются на следующие виды:
1. Финансовые задолженности (financial liabilities):
долговые обязательства, обеспеченные и необеспеченные;
иные задолженности, приобретенные на основании уступки требования
2. Депозитные вклады в кредитных организациях.
3. Финансовый капитал (financial equities) - долевые участия в имущественном комплексе, осуществляющем:
- финансовое инвестирование:
вклады в капиталы организаций;
доли в имущественном комплексе без образования юридического лица.
- иные виды деятельности:
вклады в капиталы организаций;
доли в имущественном комплексе без образования юридического лица.
4. Обязательственные права на приобретение в будущем доли участия в акционерном обществе:
при формировании уставного капитала с установлением цены акций в момент реализации права на их приобретение;
при увеличении уставного капитала с установлением будущей цены акций в момент возникновения права на их приобретение.
5. Обязательственные права:
на приобретение или отчуждение в будущем финансовых задолженностей и финансового капитала в процессе обращения финансового актива с установлением его будущей цены в момент возникновения права на его приобретение или отчуждение:
- с обязательством реализации права на приобретение или отчуждение;
- с отсутствием обязательства реализации права на приобретение или отчуждение.
на получение денежных средств на основе разницы в оценке
- будущей стоимости финансового вложения;
- будущих значений показателей фондового рынка ( индексов).
Инструментами фондового рынка являются документы, удостоверяющие финансовые вложения. Часть инструментов фондового рынка в соответствии с законодательством относятся к ценным бумагам.
В зависимости от срока обращения (действия) инструментов фондовый рынок в части рынков финансовых задолженностей, депозитных вкладов и финансового капитала можно разделить на денежный рынок и рынок капитала. Часть фондового рынка, на котором хозяйствующие субъекты могут найти средства лишь для краткосрочного привлечения капитала (на срок год и менее), именуется, обычно, денежным рынком. Часть фондового рынка, на котором хозяйствующие субъекты мобилизуют среднесрочный и долгосрочный капитал, называется рынком капитала.
В таблице представлены инструменты фондового рынка в зависимости от вида удостоверяемых ими прав.
В зависимости от вида финансового вложения и удостоверяющего его инструмента фондовый сынок имеет следующую структуру:
Таблица 1.
Инструменты фондового рынка
Финансовые вложения |
Инструменты фондового рынка |
||
Контракты Ценные бумаги |
|||
Финансовые задолженности (financial liabilities): |
долговые обязательства, обеспеченные и необеспеченные |
Долговые инструменты |
|
Договор займа и кредитный договор |
Облигация (российские депозитарные расписки), вексель, закладная |
||
иные задолженности, приобретенные на основании уступки требования |
Договор уступки права требования(цессии) |
|
|
Депозитные вклады в кредитных организациях. |
Вкладные инструменты |
||
Договор депозитного счета |
Депозитный (сберегательный) сертификат |
||
Финансовый капитал (financial equities) - долевые участия в имущественном комплексе, |
финансовое инвестирование |
Долевые инструменты |
|
Договор об участии в кредитном союзе, договор об участии в общем фонде банковского управления |
Акции АИФа, паи ПИФа, ипотечный сертификат участия |
||
осуществляющем: |
иные виды деятельности |
Учредительный договор в ООО и т.п., договор простого товарищества |
Акции акционерных обществ (российские депозитарные расписки) |
Обязательственные права на приобретение в будущем доли участия в акционерном обществе |
при формировании уставного капитала |
Запродажные инструменты |
|
|
Приватизационные ценные бумаги (ваучер) |
||
при увеличении уставного капитала |
|
Опцион эмитента |
|
Обязательственные права |
на приобретение или отчуждение в будущем финансовых задолженностей и капиталов в процессе их обращения |
Производные инструменты |
|
Поставочные форвардные (фьючерсные) и опционные контракты |
|
||
на получение денежных средств на основе разницы в оценке |
Расчетные форвардные (фьючерсные) контракты и свопы |
|
|
1. Рынок финансовых задолженностей:
кредитный рынок (рынок долговых инструментов);
рынок прочих задолженностей (по видам задолженности).
2. Рынок депозитных вкладов в кредитных организациях (рынок вкладных инструментов).
3. Рынок финансового капитала (рынок долевых инструментов):
рынок долевых инструментов инвестиционных фондов;
рынок иных долевых инструментов.
4. Рынок прав на приобретение акций на первичном рынке (рынок запродажных инструментов):
рынок приватизационных инструментов;
рынок опционов эмитента.
5.Рынок производных инструментов
- рынок поставочных форвардных (фьючерсных) и опционных контрактов;
- рынок расчетных форвардных (фьючерсных) контрактов и свопов.
Гражданский кодекс РФ содержит определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении3.
В свою очередь имущественные права, предоставляемые ценными бумагами, могут быть обязательственными и вещными. Любой документ, отнесенный к ценному документу, удостоверяет обязательственные права. Часто говорят, что ценные бумаги суть воплощенное в документе обязательство. Говоря, что обязательство как бы воплощается в бумаге, имеется в виду указание на тесную связь права с документом, на существенное значение документа для права.
Вещные права закреплены, например, в товарораспорядительных ценных бумагах, к которым относят складские свидетельства и коносамент. К передаче вещи приравнивается передача товарораспорядительного документ на нее. При этом названные ценные бумаги воплощают в себе, наряду с вещными правами, также и обязательственные права. Бумаг, которые закрепляли бы только вещные права, в российском законодательстве не существует.
В то же время статья 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», характеризуя эмиссионную ценную бумагу, устанавливает, что таковая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав. Действительно, акция, наряду с имущественными правами (например, правом на дивиденд, правом на ликвидационную квоту), предоставляет и иные права: право на участие в управлении акционерным обществом, право на получение информации о деятельности общества и др.
Изучение различных видов ценных бумаг позволяет сделать вывод, что ценные бумаги могут удостоверять либо только имущественные права (обязательственные права, иногда в совокупности с вещными правами), либо имущественные и связанные с ними неимущественные права, но не могут удостоверять только вещные права или только неимущественные права.
Ценная бумага имеет место в том случае, когда какое-либо право так тесно связано с документом, что владелец документа может требовать от противной стороны осуществления права, вытекающего из такого документа. Как право собственности на вещь переходит путем передачи самой вещи, так и право требования определенной денежной суммы или определенной вещи, находящейся в чужом владении, а также право требования определенных действий или право собственности на вещь переходят к другому лицу посредством передачи права на ценную бумагу, удостоверяющую те или иные права.
Ценные бумаги возникают по преимуществу в интересах упрощения передаваемости оборачиваемости) прав или облегчения осуществления прав.
В соответствии с Гражданским Кодексом РФ документы являются ценными бумагами только когда, когда об этом прямо сказано в законодательстве или в установленном законами порядке.
Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке. Обязательные реквизиты любой ценной бумаги содержат данные, из которых можно определить объем удостоверяемых ценной бумагой прав и обязанное лицо.
Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.
Вся история возникновения и развития рынка ценных бумаг - это история все более широкого превращения отношений между кредиторами и должниками в «оборотоспособное» имущество. Сначала это превращение шло при посредстве бумажного носителя, а в современных условиях - уже без него.
С 1980-х гг. с развитием технологии и появлением многочисленных новых форм инвестирования эта тенденция, получившая название «секьюритизация», стала весьма распространенной на мировых рынках. При этом традиционно под секьюритизацией понимают специальную технику, используя которую происходит придание документу, удостоверяющему отношения между сторонами, формы ценного документа. Секьюритизация, «превращая» обычные документы, удостоверяющие обязательства должника к кредитору, в ценные бумаги, дает этим обязательствам повышенную оборотоспособность, помещает их в готовую инфраструктуру рынка и, в конечном итоге, делает финансовые и иные отношения в экономике более мобильными, а саму экономику - более гибкой и эффективной.
Понятием «секьюритизация» охватывается широкий круг сделок, при которых нерыночные активы переводятся в рыночные. Примером секьюритизации может служить выпуск ценных бумаг на сумму долгов предприятия с целью придания этим долгам большую степень ликвидности. Одна из важнейших и старейших сфер применения подобных технологий - это секьюритизация ипотечных кредитов.