Материал: Финансовый инжиниринг, его особенности

Главным направлением в сфере сокращения дефицита госбюджета было увеличение базы налогообложения, увеличение объема налогов, а также жестки контроль сбора налогов. Инновации, которые были связаны с ростом налогов, негативно воспринимались участниками экономического процесса.

При прочих равных условиях, страны, в которых имеется налоговый пресс, размером больше 30% ВВП, обречены на невысокие темпы роста экономики, также на незначительные увеличения бюджетных доходов. Если существует подобная налоговая нагрузка на экономику, налоги не могут быть выплачены полностью. Также не сможет быть обеспечен быстрый рост экономики. Примерами того, как при помощи банков и ценных бумаг создать финансовые инструменты , которые способствовали бы снижению размера налогов без нарушений действующего законодательств, стала практика РФ.

Прежде чем рассматривать данные примеры, необходимо обосновать то, что подобный анализ был проведен в этой работе:

.        Невозможно игнорировать существование операций и новых инструментов финансовой инженерии как факта российской экономической жизни;

.        Данные продукты вызывают интерес с позиции разработки методологии финансовой инженерии;

.        Все операции и продукты финансовой инженерии созданы в соответствии с законодательными требованиями;

.        Финансовые продукты, которые рассматривались, также вызывают интерес с позиции недочетов налоговой системы РФ.

Методы использования ценных бумаг, которые позволяют снизить базу налогообложения и создают на основе базы инжиниринга новые финансовые продукты, разделяются на следующие группы:

.        Методы, которые позволяют оттянуть срок фактической уплаты налогов, с целью использования высвобожденных средств для инвестиций, направленных на финансовый рынок;

.        Методы, способствующие преобразованию налога на прибыль в налог на доходы вексельных операций, которые взимаются по низкой ставке процента;

.        Методы, которые направлены на изменение продукционной себестоимости, вследствие чего изменяется и налогооблагаемая база.

Банковская система, как основной канал распределения инвестиций внутреннего рынка в РФ пережила серьезный кризис. Его характерные черты следующие:

.        Преобладала доля проблемных банковских активов (не менее 30% кредитного портфеля банковской системы);

.        Вследствие этого выросло число проблемных банков;

.        Существовала вероятность краха банковской системы по причине отказа государства выплачивать по своим обязательствам в форме ГКО - ОФЗ-ПК.

Вышеуказанные тенденции ставили серьезные проблемы перед банками. Предпринимались попытки устранить данные проблемы при помощи методов финансовой инженерии. Речь идет о секьюритизации кредитных портфелей и развитии практики переуступки требований.

Благодаря секьюритизации стало возможно достижение следующих целей:

.        Восстановления ликвидности в периоды, в которые банк испытывал дефицит ликвидности, в случае ограниченности источников финансирования;

.        Оперативного регулирования и управления кредитным портфелем при помощи секьюритизированной «продажи» кредитов клиентов, по поводу которых принималось решение о снижении задолженности в соответствии с требованиями банковской кредитной политики;

.        Выполнения международных нормативов и стандартов по прибыльности и достаточностикапитала по причине увеличения показателя адекватности капитала с учетом всех возможных рисков при продаже активов, которая секьюритизируется.

Приступим к рассмотрению переуступки прав требования платежей по кредитному договору. Например, имеется возможность переуступки стандартного типа кредитного договора банкам Запада. То есть это предшествующее рынкам свопов явление в РФ, несмотря на то, что многие участники данных операций не подозревают о своем участии в сделках своп.

В практике России имеется большое количество примеров подобных сделок:

.        Обмен на контрольный пакет акций долгов банков РФ перед ЦБ РФ;

.        Долговые свопы;

.        Банковские долги оформляются векселями и продаются банковским заемщикам, гасящим векселями свои кредиторские задолженности.

В Российской практике секьюритизации преобладает переоформление крелита векселями. Методы финансовой инженерии, которые используются при этом, рассматриваются на примере сделок репо по плохим долгам с применением векселей. Проблема, которая возникает в таком случае у банка-финансового инженера, является следующей: обязательное резервирование привлекаемых ресурсов в балансовом пассиве банка.

Решение проблемы кроется в заключении с полностью контролируемой дочерней фирмой банка сделки «РЕПО». Ее смысл заключается в следующем:

.        Первый этап. В это время банком осуществляется реализация неликвидных активов дочерней фирме, получая взамен векселя дочерних фирм, также производит их приход по банковскому балансу.

.        Второй этап. Производится процесс реализации простых векселей, принадлежащих дочерним фирмам банка. В данной сделке банк выступает как обязанное по векселю лицо, то есть авалист.

Данная операция проводится для привлечения дополнительных средств для следующих активных операций без получения дополнительных издержек, которые связаны с обязательным резервированием привлекаемых средств.

За счет ответной временной передачи поставщику векселей прав требования по неликвидным активам, банк получает права собственности на определенные векселя. В силу передачи указанных прав реализация таких векселей клиентам, которые вкладывают, - это исключительно активная операция, не требующая привлечения пассивных лицевых вексельных счетов.

Возможность банка осуществлять платежи по векселям как солидарно-обязанного плательщика и начислять по ним процентный доход, обусловлено участием банка как обязанного по векселем лица.

Следовательно, реализация данной операции дает возможность банку в получении дополнительного дохода по иммобилизированным активам, при этом не привлекая дополнительных издержек, которые связаны с необходимостью совершить обязательное резервирование привлеченных средств.

Векседатель по векселям, которые реализуются за счто иммобилизированных банковских активов, может иметь следующие правосубъектные статусы:

.        Юридическое лицо-резидент РФ. В случае, когда право требования по определенному иммобилизованному активу и номинальные суммы векселей, которые реализуются за его счет, имеют выражение в российской валюте;

.        Юридическое лицо-нерезидент РФ. В случае, когда право требования по определенному иммобилизованному активу и номинальные суммы векселей, которые реализуются за его счет, имеют выражение в валюте других стран.

Важным является то, что необязательно банк является первым векселедержателем, также это может быть банковская дочерняя фирма. Как правило, по указанным векселям платежный срок должен приходиться на срок позднее, чем срок действия прав требования по задействованным неликвидным банковским активам, в случае если такой срок обозначен.

.        Третий этап. На данном этапе в качестве операции реализации простых векселей банковским клиентам заключается договор по приобретению векселя.

.        Четвертый этап. В это время производятся расчеты с векседателем по ходу обратного выкупа прав требования по задействованному иммобилизованному активу по сделке РЕПО. Данные расчеты производятся после того, как будет погашен вексель, и с использованием векселей, которые получены банком заранее как права требования по задействованному иммобилизованному активу, в качестве средства их расчета. В ходе данных действий векселя проходят по балансовой стоимости. Банк, по причине реализации института прощения долга, не взыскивает с векседателя задолженность по процентам.

К достоинствам данного продукта финансовой инженерии можно отнести:

·        Улучшение за его счет структуры банковского баланса;

·        При избегании издержек на резервирование, происходит процесс привлечения денежных ресурсов в банк.

Несмотря на достоинства, данный продукт имеет и следующие недостатки:

.        Механизм банковского мультипликатора работает практически без ограничений.

Сделки секьюритизации используются с целью повышения уровня ликвидности банковских активов. В таком случае требования по кредитам, которые были предоставлены для первоклассных заемщиков, применяются как обеспечение при привлечении ресурсов от других кредитных организаций. Таковой продукт банка, выступающий в качестве финансового инженера, действует в форме одного или нескольких договоров уступок прав требования платежей по договорам кредитов, которые совершаются под отлагательными условиями.

При этом:

·        Условие о том, что средства, которые подлежат выплате банком-кредитором банку как вознаграждение по договору уступки требования, перечисляются в погашение долга заемщика перед банком согласно договору о кредите между банками, включается в договор.

·        В договор уступки требования вносится пункт, по которому все договорные права и обязанности возникают при ненадлежащем выполнении своих обязательств по договору.

В РФ имеется дефицит денежных ресурсов для инвестиционных целей. Одним из вариантов устранения данной проблемы является привлечение в экономику государства инвестиций из других стран. Но для этого необходимо создать максимально благоприятные условия. И схемы финансовой инженерии и использованием ценных бумаг этому во многом помогает.

По данным Банка России в 2014 году объем прямых иностранных инвестиций в нашу страну составил 22,7 млрд. долл. США, а в 2013 году этот же показатель был равен 70,6 млрд. долл. США. То есть произошло сокращение поступления иностранных инвестиций за год на 67,8%. Платежный баланс составлял 58,4 млрд. долл. США. Внешний долг России составлял 599,5 млрд. долл. США.

Как правило, с целью выхода на западный рынок капиталов используются следующие инструменты финансовой инженерии:

.        Прямые продажи весомых пакетов акций стратегическому инвестору за рубежом, то есть прямые инвестиции;

.        Синдицированные займы;

.        Выпуск в обращение еврокоммерческих бумаг, среднесрочных евронот и т.д.;

.        Выпуск АДР.

2.3 Банковская финансовая инженерия в торговом финансировании

Главной задачей, стоящей перед банком при финансировании внешнеторговой деятельности, является извлечение прибыли, одновременно снижая кредитные риски, при условии, если надежное обеспечение в виде недвижимости, денежных фондов и т. д. отсутствует.

Достижение данной цели становится возможным при использовании инструментов финансовой инженерии. Например, в случае финансирования торговых компаний, которые работают на рынках других стран, главной проблемой банка становится неудовлетворительное финансовое состояние данных фирм. Обычно такие компании обладают незначительным размером уставного капитала и большим объемом задолженности, как кредиторской, так и дебиторской. Также невелика и доля основных средств и других активов, помимо товаров пути. Из этого следует, что возвратность кредитных вложений не гарантируется финансовым состоянием компаний. Маловероятным является и предоставление надежного обеспечения.

Управление рисками с банковской стороны состоит в контроле денежных и товарных потоков финансируемой сделки, так как собственно сделка клиента представляет собой источник возврата кредитных банковских ресурсов.

Целью такого контроля является возможность наложения ареста на финансовые средства в любое время, либо ареста товарных клиентских запасов по ходу протекания сделки, тем самым избежать возможных убытков.

Обычно, банки стремятся финансировать сделки либо с биржевыми, либо с околобиржевыми товарами, то есть с товарами, цены которых определены четко и реализовать которые возможно максимально быстро, но при этом с минимальным дисконтом. Так как в РФ не стало широко применяться хеджировние рисков цен по причине отсутствия правил или ограничения в законодательстве государства, банки настаивают на том, чтобы клиенты вкладывали в финансируемую сделку 10-30% своих средств. Поэтому при реализации имущественного залога, происходит компенсация банковских убытков за счет клиентских средств.

Для осуществления вышеназванных задач банками, во время реализации сделки, с целью контроля ее проведения, часто используются инструменты финансовой инженерии. Это могут быть, например, вексель, аккредитив, коносамент и складское свидетельство.

Подробнее рассмотрим возможности их применения.

Методы финансовой инженерии в схемах предэкспортного финансирования: