Материал: i-533246 учебник

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

наблюдаются более высокие темпы инфляции, чем у ее торговых конкурентов, то при неизменности номинального валютного курса экспорт страны станет более дорогим, чем у конкурентов, а импорт – дешевле, чем внутренний продукт. Реальный валютный курс является наиболее важным показателем конкурентоспособности страны.

Курс валюты – результат взаимодействия множества факторов как экономических, так и политических. Определяется валютный курс, прежде всего, спросом на валюту и ее предложением, которые зависят от процессов, протекающих в сфере финансов и материального производства, причем не только в национальном, но и мировом масштабе. Динамика валютного курса зависит от покупательной способности валют, темпов инфляции, состояния платежного баланса страны, разницы в уровне процентных ставок разных стран, состояния валютных рынков (ожидания, объем спекулятивных операций), государственного регулирования валютного рынка, степени доверия к валюте в мировом хозяйстве.

Существуют две основные системы валютных курсов: гибкие и фиксированные. Они отличаются набором правил, посредством которых описывается роль центральных банков стран и других институтов на валютном рынке.

При системе гибких валютных курсов курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке. Свободное плавание валют предполагает изменение валютного курса в зависимости от колебаний конъюнктуры.

Простейшая модель функционирования такого валютного рынка может быть построена при предположении, что спрос на иностранную валюту предъявляют импортеры (она нужна для закупки товаров и услуг на мировом рынке), а предложение иностранной валюты обеспечивают экспортеры (она притекает в виде дохода от продажи на мировом рынке отечественных товаров и услуг).

Если мы абстрагируемся от международного кредитования и заимствований, то тогда формирование равновесного обменного курса можно представить в следующей системе координат: количество иностранной валюты (ось абсцисс) и координаты обменного курса (ось ординат), и описать с помощью графика рынок иностранной валюты (рис. 14.1).

Итак, предположим, что субъекты рынка иностранной валюты – российские экспортеры и импортеры, а внешнеторговые расчеты осуществляются в долларах. Кривая спроса на доллары имеет отрицательный наклон: чем выше курс доллара (следовательно, ниже курс рубля), то есть, чем больше рублей стоит один доллар, тем меньше объем спроса на доллары со стороны импортеров (импортные товары дорожают и объемы импорта сокращаются).

255

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

Рис. 14.1 Определение равновесного обменного курса на валютном рынке, где D1, 2 – кривые спроса на доллары; S1 – кривая предложения долларов; е – номинальный обменный курс национальной валюты

Кривая предложения долларов имеет положительный наклон: чем выше курс доллара (следовательно, ниже курс рубля), тем больше объем спроса на российские товары, так как они становятся дешевле для иностранцев и объемы экспорта возрастают. Точка пересечения кривых D1 и S1 определяет равновесный номинальный обменный курс доллара еf1. Выше и ниже этой точки Е1 зоны неравновесия на валютном рынке, заставляющие субъектов менять поведение.

Обменный курс доллара изменится под влиянием колебаний спроса на иностранную валюту и ее предложения. На рис. 14.1 из-за роста спроса на иностранную валюту (например, возросли предпочтения российскими потребителями американских товаров) увеличился курс доллара. Свободное плавание как особый случай гибких валютных курсов существует с 1970-х гг. и не предусматривает валютных интервенций, которые проводит Центральный банк.

Следовательно, при системе абсолютно гибких валютных курсов (свободном плавании) государство действует вне пределов валютного рынка, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновесить объемы спроса на иностранную валюту и объемы ее предложения. Основными факторами формирования курсов валют являются экспортно-импортные операции страны. Но огромную роль, как мы уже указывали, играют различия в процентных ставках, политические проблемы, мотивы ожиданий спекуляции (пример тому – обесценение российского рубля в последнем квартале 2014 г.). Значительные колебания валютных курсов могут отрицательно сказаться на международной торговле и финансах. Свободное

256

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

плавание как режим формирования валютного курса характерно для доллара США, фунта стерлингов Великобритании, иены Японии и т. п.

Крайним случаем системы фиксированных валютных курсов выступает золотой стандарт, когда государство выполняет следующие правила:

фиксирует цену золота, а следовательно, стоимость национальной денежной единицы в золоте;

поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото (обмен кредитных денег на золото по первому требованию и по установленной государственной цене, то есть по паритетной стоимости);

придерживается политики золотого обеспечения (100 % покрытие). Другими словами, у него есть запасы золота, равные стоимо-

сти кредитных денег, выпущенных в обращение.

Валютный курс, рассчитанный на основе относительной цены золота в двух странах, называется золотым паритетом. Золотой стандарт, который создавал стабильность в международных расчетах, сдерживал развитие мирового хозяйства (неравномерность размещения золота по странам, высокие издержки обращения).

Видоизменяясь, система фиксированных валютных курсов от крайнего случая – золотого стандарта конца XIX в. перешла к системе регу-

лируемых фиксированных курсов 40 60 гг. ХХ в. Золотовалютный стандарт в этом случае поддерживался искусственно. Центральный банк фиксирует курс валюты и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. При отклонениях валютного курса от обозначенного Центральный банк проводит интервенцию на валютном рынке (продает или покупает иностранную валюту для поддержания курса национальной). Яркой разновидностью системы фиксированных валютных курсов был золотодолларовый стандарт, зафиксированный в Бреттон-Вудской системе: доллар США – ключевая валюта, другие валюты конвертируемы в доллары, а их стоимость установлена в золоте и долларах, страны обязаны хранить резервы иностранной валюты (доллары) и золото.

При изменении экономической ситуации государство может осуществлять девальвацию – официальное снижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран (поднимает цену иностранной валюты) или ревальвацию – повышение официального курса национальной валюты (снижения курса валюты других стран). Поясним, что свободное повышение или понижение курса невозможно при системе фиксированных валютных курсов (мешает государственное регулирование на мировом валютном рынке, например, МВФ), поэтому изменение экономической ситуации ведет к неравновесию на валютном рынке, из-за чего Центральный Банк проводит валютные интервенции и может, например, истощить свои

257

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

резервы, тогда и проводится девальвация25. Если ситуацию, иллюстрацией которой является рис. 14.1, рассмотреть применительно к системе регулируемых валютных курсов, то автоматического роста курса доллара из-за увеличения спроса на иностранную валюту не произойдет, все будет зависеть от действий Центрального банка, действия которого направлены на поддержание объявленного курса национальной валюты.

Крайний вариант гибкого валютного курса – свободное плавание валютного курса – в чистом виде на практике невозможен (из-за неопределенности, возможных спекуляций и т. п.). Мир перешел к системе управляемого плавания в 1970-е гг., то есть при гибком валютном курсе («плавании»). Центральные банки регулярно проводят интервенции на валютном рынке, поддерживая национальную или совместную валюту. Основное достоинство системы гибких валютных курсов в том, что они выступают «автоматическими стабилизаторами», постоянного вмешательства Центрального банка не требуется, поэтому потери официальных валютных резервов невелики.

Гибкий и фиксированный валютные ресурсы можно сравнить

(табл. 14.1).

Таблица 14.1

Сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курсов

Современный валютный рынок предстает как многоуровневая система, объединяющая системы гибкого и фиксированного валютных курсов. Национальные валюты дешевеют/дорожают относительно друг друга и корзинной валюты СДР; страны – участницы международных валютных союзов проводят совместную политику на валютном рынке. Валютный контроль государства теперь представляет собой, прежде всего, контроль над сделками между данной страной и остальным миром (можно стимули-

25 Связь девальвации/ревальвации с состоянием платежного баланса будет рассмотрена в п.14.2.

258

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

ровать экспорт, ограничить импорт товаров или капитала, ограничить возможность резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей и т. п.)

Итак, валютный курс является ключевой ценой, которая связывает национальную экономику с остальным миром, а результаты государственного регулирования макроэкономики во многом зависят от выбора режима валютного курса.

14.2.Международные экономические связи (мировая торговля, международное движение капитала и труда) имеют стоимостное выражение и опосредуются денежными отношениями, которые отража-

ются в платежном балансе.

Платежный баланс представляет собой статистический отчет, в котором в систематизированном виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях страны с другими странами мира за определенный период (обычно за год). Другими словами, это запись итогов экономических сделок между резидентами данной страны (домохозяйствами, фирмами, государством) и нерезидентами26. Платежный баланс дает обобщенное представление о международных торговых и финансовых потоках.

Сделки между резидентами данной страны и остальным миром делятся на две группы: текущие операции и операции с капиталом, поэтому платежный баланс состоит из двух основных частей: счета текущих операций и счета движения капитала (точнее его название «счет операций с капиталом и финансовыми инструментами»). Записи в счетах платежного баланса осуществляются на основе принципов бухгалтерского учета, то есть реализуется принцип двойной записи: каждая операция отражается дважды – по кредиту одного счета и дебету другого.

Кредит – это отток ценностей из страны, за которые резиденты впоследствии получают платежи в иностранной валюте, то есть к кредиту относятся сделки, связанные с платежами от нерезидентов. В результате происходит приток валюты в страну (запись со знаком «плюс»).

Дебет – это приток ценностей в страну, за которые ее резиденты должны в последствии платить, расходовать иностранную валюту, то есть к дебету относятся сделки, предполагающие платежи нерезидентам. В результатепроисходит отток валюты из страны (запись со знаком «минус»).

Общая сумма кредита должна совпадать с суммой дебета, а общее сальдо всегда равняться нулю. На практике нулевой баланс не достигается

26 Резидентом признается юридическое или физическое лицо, если оно находится на территории страны в течение года и более, а юридическое лицо, кроме того, ведет бухгалтерскую отчетность, владеет помещениями или землей в данной стране (от гражданства/подданства не зависит). Работники посольств, консульств, военных баз, иностранные студенты к резидентам не относятся.

259