Эйфория: на этом этапе, инвесторы забывают о стратегиях страхования рисков, наблюдая за высокими темпами роста стоимости актива. Теория «большего дура» показанная выше получает всё непосредственное доказательство. На этом этапе цена достигает своих максимальных значений. Например, на пике японского пузыря недвижимости в 1989 году земля в Токио продавалась за $139 000 за квадратный фут и более чем в 350 раз превышала стоимость имущества на Манхэттене, места с самым высокой стоимость недвижимости в мире. После того, как “пузырь” лопнул, недвижимость потеряла около 80% своей максимальной стоимости, а цены на акции снизились на 70%. Аналогичным образом, в разгар интернет-пузыря в марте 2000 года совокупная капитализация всех технологических компаний индекса NASDAQ превышала ВВП большинства стран. На этапе эйфории происходит переоценка стоимости актива для оправдания его роста цены.
Получение прибыли: к этому моменту институциональные инвесторы, видят знаки, указывающие на наличие “пузыря” в экономике и начинают продавать свои позиции с этим активом, получая прибыль. Сложно оценить точный момент коллапса, в этом случае инвесторы, занявшие позицию шорт, могут длительное время нести убытки. Стоит обратить внимание, что для того, чтобы пузырь прекратил своё существование навсегда достаточно лишь незначительного повода для этого. Например, в августе 2007 года французский банк BNP Paribas прекратил возможность снятие средств для трех инвестиционных фондов, которые подверглись существенному воздействию производных инструментов ипотечных кредитов в США, поэтому банк не мог оценить их реальные активы. Несмотря на то, что эта новость широко освещалась, про неё забыли уже через 2 месяца, так как на рынке наблюдались новые максимумы. В то время это событие действительно было знамением, предупреждающем о скором начале кризиса.
Паника: на этапе паники цены на активы меняют курс и начинают падать так же быстро, как они росли до этого. Инвесторы и спекулянты, столкнувшись с ситуацией margin call и падающими капиталами своих активов, теперь хотят их ликвидировать любой ценой. Поскольку предложение подавляет спрос, цены на активы её более быстро начинают снижаться.[21]
Один из самых ярких примеров глобальной паники на финансовых рынках произошел в октябре 2008 года, спустя несколько недель после того, как Lehman Brothers объявили о банкротстве, и Fannie Mae, Freddie Mac и AIG почти рухнули. S&P 500 упал почти на 17% за один месяц, что является девятым сильнейшим его падением. В течение одного месяца мировые фондовые рынки потеряли $9,3 трлн, составляющие 22% от их совокупной рыночной капитализации.
1.2 Описание рынка криптовалют
Криптовалюты или виртуальные валюты -- это цифровые средства обмена, созданные и используемые частными лицами или группами. Поскольку большинство обменов криптовалют не регулируются национальными правительствами, они считаются альтернативными валютами - средами финансового обмена, которые существуют за пределами государственной денежно-кредитной политики.
Биткойн является одной из самых известных криптовалют. Тем не менее, сотни криптовалют появятся почти каждый месяц.
Принципы работы криптовалют.
Криптовалюта используют криптографические протоколы и чрезвычайно сложные системы кода, которые шифруют конфиденциальные передачи данных, для обеспечения обмена данными. Разработчики криптовалют создают эти протоколы по передовым математическим принципам и новейшим алгоритмам вычислительной техники, которые делают их практически невозможными для взлома. Эти протоколы также маскируют идентификаторы пользователей криптовалюты, затрудняя связь между транзакциями и потокам средств с отдельными пользователями или группами.
Одним из главных свойств криптовалют является децентрализованное управление, то есть сами пользователи сети ответственны за контроль и регулирование криптовалют. Пользователи используют огромные вычислительные мощности для записи транзакций, получения вновь созданных блоков криптовалюты и транзакционных сборов, оплачиваемых другими пользователями взамен, всё это имеет решающее значение для стабильности и бесперебойной работы валют.
Преимущества и недостатки криптовалют.
Благодаря своей политической независимости и по существу максимальной безопасности данных пользователи криптовалюты имеют преимущества для пользователей, которым недоступны традиционные валюты, такие как доллар США и финансовые системы, поддерживаемые этими валютами. Например, в то время как правительство может заморозить или даже захватить банковский счет, находящийся в его юрисдикции, очень сложно сделать то же самое с средствами, хранящимися в криптовалютах, даже если владелец является гражданином или юридическим лицом.
С другой стороны, криптовалюты имеют множество рисков и недостатков, таких как неликвидность и волатильность цены, которые не влияют на многие фидуциарные деньги. Кроме того, криптовалюты часто используются для облегчения транзакций на сером и черном рынке, поэтому многие страны относятся к ним с недоверием или откровенной враждебностью. И хотя некоторые освещают криптовалюты как потенциально выгодные альтернативные инвестиции, немногие) серьезные финансовые специалисты рассматривают их только как инструменты для спекуляций.[7]
Биржи криптовалют
Часть криптовалют передаются только через частные, одноранговые передачи, что означает, что они не очень ликвидны и их сложно сравнивать с другими криптовалютами.
Более популярные криптовалюты, такие как Bitcoin, ETH и Ripple, торгуются на специальных вторичных биржах, похожих на валютные биржи для фидуциарных денег. Эти платформы позволяют владельцам обменивать свои запасы криптовалютных ценных бумаг на основные валюты, такие как доллар США и евро, а также другие. В обмен на свои услуги они берут небольшую комиссию с каждой транзакции - обычно менее 1%. Обмен криптовалютами играет важную роль в создании ликвидных рынков для популярных криптовалют и оценке их стоимости по сравнению с традиционными валютами. Однако обменные цены могут быть крайне волатильными. Обменный курс Биткоина в долларах США упал более чем на 50%, а затем увеличился примерно в 10 раз в течение 2017 года, когда спрос на криптовалюту взлетел. Ниже мы обсудим наиболее популярные криптовалюты
Bitcoin - наиболее широко используемая криптовалюта в мире. Его рыночная капитализация и индивидуальная стоимость единицы последовательно растёт (в 10 или более раз), что делает его ещё более популярным. Максимально доступное количество токенов во всей сети биткоина равно 21 миллиону.
Биткойн все чаще рассматривается как законное средство обмена. Многие известные компании принимают платежи в биткоинах. Большинство из них сотрудничают с биржей для конвертации биткоина в доллары США до получения своих средств.
Litecoin, выпущенный в 2011 году, Litecoin использует ту же базовую структуру, что и биткойн. Основные различия состоят в более высоком пределе токенов, 84 миллиона единиц и более коротком времени для проведения транзакции. Алгоритм шифрования также немного отличается.
Ripple, выпущенный в 2012 году, Ripple включает в себя систему «консенсусной книги», которая значительно ускоряет создание транзакций и время создания цепочки цепочек - среднее время транзакции составляет несколько секунд. Ripple также легче конвертируется, чем другие криптовалюты, благодаря своей внутренней валютной бирже, которая может конвертировать токены Ripple в доллары США, иены, евро и другие общие валюты.
Критики отмечают, что сеть и код Ripple более восприимчивы к взломам со сторону хакеров, поэтому он не может предоставить такую же степень защиты как Bitcoin.
Созданный в 2015 году, Ethereum улучшает базовую архитектуру Bitcoin. В частности, в нем используются «смарт контракты», которые обеспечивают исполнение данной транзакции, заставляют стороны не отказываться от своих соглашений, и содержит механизмы возмещения, если одна сторона нарушит соглашение. Хотя «умные контракты» представляют собой важный шаг к устранению недостатков отказов проведения транзакций, остается выяснить, достаточно ли их для полного решения проблемы криптовалют. [8]
На графике ниже представлена динамика цен на криптовалюты с января 2015 года по июль 2017 года.
Рисунок 1 - Динамика цен криптовалют с 2015 по 2017 гг. Источник: собственное исследование
Ниже представлена корреляционная матрица 10 наиболее крупных по капитализации криптовалют в 2016 году. Из неё может быть видно, что коэффициенты корреляции варьируются от 1 до -1, что является вполне нормальным. Однако, взяв корреляционную матрицу тех же самых криптовалют за 2017 года, может быть заметна сильная корреляция между всеми этими криптовалютами. Из всего этого можно сделать вывод, что в 2017 году для криптовалют был пик и они пользовались большей популярностью, по сравнению с 2016 годом, что может говорить о более сильном притоке капитала на криптовалютные биржи и постепенное формирование, “раздувание пузыря” на этом рынке.
Рисунок 2 - Корреляционная матрица топ 10 криптовалют за 2016 год. Источник - собственное исследование
Рисунок 3 - Корреляционная матрица топ 10 криптовалют за 2017 год. Источник - собственное исследование
Ниже на рисунке 3 изображен суммарный индекс криптовалют. Наиболее сильные темпы роста могут быть заметны в последние 2 года - 2016 и 2017.
Рисунок 4 - Динамика роста криптовалютного индекса 2015-2018 гг.
Ниже на рисунке 4 приведёт график динамики процентной капитализации криптовалют. Можно заметить, что постепенно преимущество биткоина, как основной движущей силы рынка падает.
Рисунок 5 - Динамика процентной капитализации криптовалют 2015-2018 гг. (источник: https://cointelegraph.com/)
Далее представлены наиболее сильные периоды падения цен на Bitcoin и их причины.
Июнь 2011
В ранние дни существования биткоина рынок почти был лишён ликвидности что привело к наиболее крупному его паданию после роста до $ 0,95. Это может быть видно на рисунке ниже. В середине июня 2011 года цена Биткойна достигла $32 за токен, после этого за 4 месяца она упала до $ 2,00. При 94% -ном снижении это падение является одним из наиболее крупных в истории биткоина.
Рисунок 6 - Падение биткоина в 2011 году (источник: https://cointelegraph.com/news/a-dazzling-history-of-bitcoins-ups-and-downs)
Январь 2012 г.
Второй значительное падение произошло всего через несколько месяцев после того, как Биткойн достиг отметки в 2,00 доллара за монету. Несмотря на то, что цена к концу 2011 года более чем удвоилась, рынок по-прежнему мало ликвиден, так как из-за недавнего падения с $32 немногие решались его покупать. С начала с года с $4,50, Биткойн увеличился в январе до более чем $7,00. Примерно с $7,40 в конце января последовало снижение на 49% до $3,80.
Рисунок 7 - Падение биткоина в 2012 году (источник: https://cointelegraph.com/news/a-dazzling-history-of-bitcoins-ups-and-downs)
Апрель 2013
Период между началом 2012 и 2013 годов был беспрецедентным. Биткойн неуклонно рос и начал 2013 год с цены $13.00, достигнув $17,00 в 2012 году. Начало 2013 года было бычьей фазой для криптовалюты, так как она пробила свой рекордный максимум в $ 32,00, достигнув $ 49,00 кроме одного дня корректировки до $33,00. Многие новые биржи и трейдеры, в дополнение к расширяющемуся освещению в СМИ, помогли Биткойну быстро восстановиться, и он набирал обороты вплоть до апреля, когда бычий рынок начал меняться на медвежий достигнув максимума в $260. В этот момент произошло отключение одной из наиболее популярных на тот момент бирж Mt. Gox. Все эти факторы впоследствии заставили цену снизиться до $ 40,00, а общая спад составил 83%.
Рисунок 8 - Падение биткоина в апреле 2013 года (источник: https://cointelegraph.com/news/a-dazzling-history-of-bitcoins-ups-and-downs)
Ноябрь 2013
Неудивительно, что в ноябре 2013 года произошло падение на 87%. Как показывают статистика падение биткоина обычно происходит в конце года. Рост биткоина привлекал всё более новых участников рынка и способствовал созданию новых криптовалютных бирж. В конце 2013 года цена приближалась к $ 1,200.00 - психологически значимая цена, которая повлияла на последующий длительный спад. В общей сложности 411 дней коррекции, и потеря более $500 миллионов долларов, падение прекратилось только после ноября, когда была достигнута цена в $150 в январе 2015 года.
Рисунок 9 - Падение биткоина в ноябре 2013 года (источник: https://cointelegraph.com/news/a-dazzling-history-of-bitcoins-ups-and-downs)
Ноябрь 2017
С 2012 года цена биткоина взлетела до максимального значения в $20000. Предыдущие два года оказались лучшими для покупки, и даже те, кто купил биткойн по цене в начале года в $750, получили значительные доходы. В декабре коррекции до $14 000,00 было недостаточно для того остановки роста цены, так как дальше был рост до $17000, после чего последовало ещё более крупное падение. Обеспокоенность по поводу устойчивости Bitcoin, связанная с выпуском множества альтернативных криптовалют, сделала его торговлю ещё более затруднительной. Падение остановилось только на $ 5,900.00 - уровень середины 2017 года, когда цена криптовалюты начала демонстрировать почти экспоненциальный рост. Общее снижение более чем на 70% может восстановиться в будущем, похожая ситуация была и с падением в 2013 году.
Рисунок 10 - Падение биткоина в ноябре 2017 года (источник: https://cointelegraph.com/news/a-dazzling-history-of-bitcoins-ups-and-downs)
Глава 2. Техники для нахождения пузырей на временных рядах