Помимо Указа № 131 деятельность фондов регламентируется:
главой 52 "Доверительное управление имуществом" Гражданского кодекса Республики Беларусь;
главой 23 "Доверительное управление денежными средствами" Банковского кодекса Республики Беларусь;
Инструкцией о некоторых вопросах функционирования фондов банковского управления, утвержденной постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 3 мая 2010 г. № 138;
Инструкцией о порядке доверительного управления денежными средствами банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями, утвержденной постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 28 декабря 2006 г. № 227. Согласно существующему законодательству ФБУ - это совокупность определенного имущества, т. е. он не является юридическим лицом. Фонд создается путем объединения переданных доверительному управляющему денежных средств и (или) ценных бумаг вверителей. [6, с. 38]
Основными субъектами в структуре фонда выступают доверительный управляющий фондом, вверитель и выгодоприобретатель. В качестве управляющего в настоящее время могут выступать только два банка - ОАО "Белинвестбанк" и "Приорбанк" ОАО.
В соответствии с ранее действовавшим законодательством деятельность инвестиционного фонда относилась к составляющим лицензируемый вид деятельности работам и услугам (постановление Совета Министров Республики Беларусь от 20 октября 2003 г. № 1380 "Об утверждении Положения о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам"). Кроме того, ранее особенности деятельности инвестиционных фондов регламентировались Инструкцией о порядке осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112, а в постановлении Министерства финансов Республики Беларусь от 11 ноября 2009 г. № 139 "Об установлении финансовых требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и квалификационных требований к их руководителям и сотрудникам" были установлены соответствующие требования для осуществления деятельности фонда. В настоящее время нормы, относящиеся к инвестиционным фондам, в данных нормативных актах не содержатся. [6, с. 38]
Указом Президента Республики Беларусь от 1 сентября 2010 г. № 450 "О лицензировании отдельных видов деятельности", вступившим в силу с 1 января 2011 г., приведен перечень видов деятельности, на осуществление которых требуются специальные разрешения (лицензии). Из числа составляющих такого вида, как профессиональная и биржевая деятельность по ценным бумагам, со вступлением в силу Указа № 450 была исключена деятельность инвестиционного фонда, которая в мировой практике относится к отдельно лицензируемой, и, по мнению как белорусских, так и российских юристов, ее нельзя отнести к какому-либо другому виду лицензируемой деятельности. [6, с. 38-39]
Доля вверителя (выгодоприобретателя) в имуществе фонда указывается в долевом сертификате и отражается в реестре владельцев долевых сертификатов в номинальных паях. Основываясь на законодательстве Республики Беларусь, долевой сертификат невозможно признать ценной бумагой. Так, в ст. 144 ГК указано, что к ценным бумагам кроме перечисленных в данной статье (долевого сертификата среди них нет) относятся другие документы, которые законодательством или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг. Ни Положение о фонде банковского управления, утвержденное Указом № 131 (далее - Положение о фонде), ни иные нормативные правовые акты не называют долевой сертификат ценной бумагой, что не соответствует практике развитых стран, где паи фондов относятся законодательством к ценным бумагам и в определенных случаях могут обращаться на биржах, что, в свою очередь, повышает их ликвидность. Это же обстоятельство не позволяет применять к долевому сертификату законодательство о рекламе ценных бумаг, ввиду чего этот аспект деятельности ФБУ остается неурегулированным.
Вверитель имеет право в любой рабочий день после окончания периода первичного присоединения, если иное не установлено в правилах фонда, подать управляющему заявку о досрочном выкупе долевого сертификата или его доли. При досрочном выкупе в пользу фонда удерживаются денежные средства в сумме, которая определена в правилах фонда и может быть выражена в процентах от выплачиваемой суммы. В мировой практике взимание дополнительных комиссий либо невыплата дохода при досрочном выкупе доли возможна только в случае закрытых фондов. В открытых фондах инвестор имеет право в любой день потребовать от фонда выкуп своей доли. В законодательстве Республики Беларусь не приведены понятия открытых и закрытых фондов, в то время как буквальное прочтение Положения о фонде позволяет отнести фонды банковского управления только к закрытым, в которых выкуп доли установлен через определенный период времени.
Имущество фонда обособляется от имущества управляющего, другого имущества, находящегося у него в доверительном управлении (ДУ), или по иным основаниям. В соответствии с п.10 Положения о фонде имущество ФБУ принадлежит вверителям на праве общей долевой собственности. Однако представляется, что положения ГК о долевой собственности во многом неприменимы к рассматриваемым отношениям, во-первых, вследствие более высокой юридической силы Указа № 131 по отношению к ГК; во-вторых, в связи с тем, что сущность отношений ДУ фондом не позволяет применить соответствующие нормы.
Пунктом 13 Положения о фонде установлены ограничения по объектам инвестирования - управляющий вправе использовать имущество фонда в соответствии с договором ДУ и инвестиционной декларацией для:
размещения в банковский вклад (депозит);
предоставления межбанковских кредитов;
проведения операций с ценными бумагами;
проведения операций с производными ценными бумагами;
проведения операций с валютными ценностями;
проведения операций с драгоценными металлами. [6, с. 39]
Указом № 131 установлены правовые гарантии для инвесторов, а именно:
на имущество фонда не может быть обращено взыскание по обязательствам управляющего фондом;
вверитель / выгодоприобретатель не отвечает по обязательствам, возникшим в связи с ДУ фондом;
в случае признания управляющего экономически несостоятельным (банкротом) имущество фонда в состав имущества (конкурсную массу) не включается;
обращение взыскания по долгам вверителя на его долю в имуществе фонда не допускается, за исключением экономической несостоятельности (банкротства) этого вверителя;
при экономической несостоятельности (банкротстве) вверителя взыскание по долгам может быть обращено только на его долю в имуществе фонда. [6, с. 39]
Проведенный анализ показывает, что регулирование инвестиционных фондов в Республике Беларусь находится на начальном этапе своего становления, когда многие аспекты деятельности фондов остаются неурегулированными, отдельные нормы разбросаны по нормативным правовым актам Республики Беларусь и практически отсутствует специальное законодательство.
.3 Положение дел в сфере пенсионного обеспечения
В Республике Беларусь преобладает распределительный (солидарный) вид пенсионного обеспечения.
В распределительной пенсионной системе выплата пенсий осуществляется за счет текущих пенсионных взносов или общих налогов. Как правило, такие системы являются государственными. В условиях инфляции и роста экономики повышается номинальный размер заработной платы и, соответственно, совокупные отчисления в пенсионную систему. Индексация пенсий осуществляется за счет увеличения совокупных отчислений работающего населения.
Следует отметить, что наблюдаемый в мире процесс реформирования пенсионных систем связан с демографическим кризисом, особенно затронувшим развитые страны с конца 1980-х гг. В связи с увеличением продолжительности жизни и снижением рождаемости нагрузка по выплате пенсий на работающее население растет. Поэтому в качестве альтернативы распределительной системе стала рассматриваться пенсионная система с накопительным компонентом. [8, с. 54-55]
Накопительные пенсионные системы могут быть как частными (добровольными), так и государственными (обязательными).
При накопительной пенсионной системе размер пенсии работника рассчитывается исходя из сумм, внесенных работодателем пенсионных взносов за работника и (или) самим работником на индивидуальный счет последнего за весь период его трудовой деятельности, а также начисляемого на эти средства инвестиционного дохода, полученного от результатов инвестирования этих накоплений. При этом денежные средства распределяются на весь период дожития и выплачиваются исключительно самому работнику. [8, с. 55]
Существующий в Республике Беларусь механизм перераспределения нарушает баланс между накопленными пенсионными правами и размерами индивидуальных пенсий, делая систему непривлекательной для людей с зарплатой выше среднего уровня и большим трудовым стажем. Иными словами, высокие выплаты по пенсионным взносам в течение трудовой деятельности вовсе не гарантируют соответствующий размер пенсии. У граждан, получавших высокую зарплату, размер пенсии составляет 15-20% от утраченного заработка, у тех же, кто трудился на малооплачиваемой работе, - порой достигает 90-100%. [21, с. 96]
Перераспределительный эффект был оправдан в системе социалистического народного хозяйства, но в условиях рыночной экономики он становится одной из причин сокрытия доходов и распространения зарплат «в конвертах». Снизить масштабы этих негативных явлений возможно, обеспечив людям пенсию, замещающую утраченный заработок на уровне 40% и выше. [21, с. 96]
Причем данный показатель (так называемый «коэффициент замещения») должен выполняться не в среднем по стране, как это имеет место сегодня, а для всех граждан, выходящих на пенсию (включая квалифицированных высокооплачиваемых специалистов). Следует сказать, что эти и другие недостатки распределительной системы существенны в основном в плане социальной справедливости и экономической мотивации работников и работодателей, но настоящим ее бичом, который несет угрозу финансовой состоятельности системы в целом, становится рост демографической нагрузки.
Доля населения Беларуси старше трудоспособного возраста уже сегодня очень высока. По прогнозам к 2030-му она приблизится к 30%. Учитывая, что снижения доли детей (0-15 лет) не прогнозируется, очевиден вывод о значительном увеличении нагрузки на работающее население по социальному обеспечению (включая не только финансирование пенсий, но и содержание детей). Следствием снижения в последние годы демографической нагрузки стало то, что бюджет Фонда социальной защиты населения исполнялся с профицитом. Однако такой благоприятный период продлится недолго, а изменение ситуации на противоположную неминуемо приведет к неплатежеспособности действующей в республике пенсионной системы. [21, с. 97]
Складывается ситуация, когда заработная плата увеличивается более высокими темпами, чем производительность труда, а рост пенсий часто опережает рост заработной платы. Такой подход может быть оправдан с социально-политической точки зрения (как временная мера), но не с экономической, поскольку увеличивает риск возникновения финансового дефицита в системе пенсионного обеспечения. Кроме того, он снижает возможности для ее поддержки со стороны государства в случае реформирования.
В мировой практике в качестве одного из путей разрешения аналогичных противоречий рассматривается увеличение пенсионного тарифа. Но для Беларуси этот вариант неприемлем, так как уже сейчас данный тариф достигает 29% от фонда заработной платы (еще 1% от начисленной заработной платы уплачивают сами работники). Более того, чтобы не снизить в будущем существующий уровень пенсионного обеспечения (в среднем 43-45% от размера средней заработной платы), при сохранении нынешней системы пенсионного страхования и наблюдаемых демографических тенденциях в 2050 году пенсионный тариф должен будет составлять около 60% от фонда оплаты труда, что экономически нереально. [21, с. 98]
Другой возможный рецепт выхода из создавшегося положения - переход на накопительную систему. Однако на практике такой подход оборачивается значительными сложностями. Самая большая из них - двойная нагрузка на занятое население: необходимо не только накопить пенсию для себя, но и содержать уже существующих пенсионеров.
По оценкам экспертов, даже при благоприятных условиях (соотношении работающих и пенсионеров 2:1) время перехода от распределительной к накопительной системе составит около 25 лет. При неблагоприятных демографических условиях этот срок возрастает до 45-60 лет. В Беларуси соотношение работающих и пенсионеров 1,7:1, что в совокупности с относительно низкой заработной платой (в плане возможности откладывать сбережения) делает полный переход на накопительную систему экономически неоправданным. Вместе с тем процессы старения населения, приводящие к чрезмерной нагрузке на работающее население, ранний возраст выхода на пенсию в Беларуси требуют пересмотра существующей системы пенсионного обеспечения в сторону развития и постепенного расширения в ней накопительного элемента. При сохранении существующих на рынке труда и в демографическом развитии тенденций к 2030 году на 1 пенсионера будет приходиться около 1,1 работающего, что обусловливает необходимость создания смешанной системы, совмещающей накопительные и распределительные механизмы, государственный и частный сегменты. Такой подход повысит устойчивость и эффективность пенсионного обеспечения и благоприятно скажется на экономике посредством расширения финансового рынка и долгосрочных программ инвестирования в экономику. [21, с. 98]
К настоящему времени был введен персонифицированный учет плательщиков взносов на социальное страхование; установлены раздельные тарифы обязательных страховых взносов на пенсионное и иные виды социального страхования; расширен круг лиц, подлежащих обязательному пенсионному страхованию (например, в него были включены индивидуальные предприниматели); право на страховую пенсию увязано с уплатой страховых взносов (в течение 5 лет минимум); постепенно увеличивается период, из заработка за который исчисляется пенсия (с 2000 года ежегодно на один год); усовершенствована организационная структура пенсионной системы путем объединения в Фонде социальной защиты населения функций учета плательщиков и сбора взносов на социальное страхование, назначения и выплаты пенсий, что ведет к оптимизации движения финансовых средств, снижению накладных расходов, упрощению процедур оформления пенсий.
Работа по совершенствованию пенсионной системы в Беларуси проводится, и довольно интенсивно. Однако главный ее недостаток состоит в гипертрофированном внимании к «мелким», тактическим вопросам и отсутствии долгосрочной стратегии, основанной на строгих экономических выкладках (актуарных расчетах). Такой стратегией, основанной на мировом опыте пенсионного реформирования (в том числе в странах Восточной Европы и России, где практиковались распределительные системы) и знании тенденций развития социально-экономической ситуации в Беларуси, должно стать, как уже говорилось, дополнение действующей в Беларуси распределительной системы обязательного государственного пенсионного страхования накопительным элементом.
3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НЕБАНКОВСКИХ КРЕДИТНО-ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ
.1 Создание инвестиционных фондов
небанковский кредитный финансовый инвестиционный
Создание и развитие инвестиционных фондов в Республике Беларусь представляется перспективным в силу следующих аспектов.
Во-первых, для активизации фондового рынка Республики Беларусь необходимо появление профессиональных посредников, которые свяжут инвесторов с заемщиками, диверсифицируют риски и снизят издержки, создавая таким образом спрос на финансовые инструменты.
Во-вторых, развитие фондового рынка как механизма перераспределения денежных средств между разными сферами экономики, а также инфраструктуры различных форм коллективного инвестирования напрямую затрагивает государственные финансовые интересы. С одной стороны, государство является одним из крупнейших эмитентов ценных бумаг, действующих на белорусском фондовом рынке. За счет денежных средств, привлеченных в процессе размещения ценных бумаг, финансируется значительная часть государственных и муниципальных расходов. Повышение спроса на государственные ценные бумаги и другие фондовые инструменты во многом может быть обеспечено за счет создания института инвестиционных фондов. С другой стороны, денежные средства, поступающие от налогообложения прибыли и имущества субъектов коллективного инвестирования, пополняют государственный бюджет.