В-четвертых, в Республике Беларусь в настоящее время стоит вопрос реформирования пенсионного обеспечения, перехода к накопительной пенсионной системе, что невозможно без развития системы профессиональных управляющих.
В-пятых, в нашей стране ведется работа по активизации процесса приватизации. Для ее реализации необходимо создавать спрос, который не приведет к дестабилизации государства. В этой области перспективно использовать опыт Польши, где инвестиционные фонды выступили ключевым звеном в программе массовой приватизации.
Формирование условий для появления инвестиционных фондов в Республике Беларусь во многом взаимосвязано с причинами для их создания.
В частности, требует доработки и развития законодательная база. В Республике Беларусь предусмотрено создание инвестиционных фондов только в форме юридического лица, они не освобождены от двойного налогообложения, не определены их типы, недостаточно четко прописано нормативное разделение деятельности и другие организационные моменты. В настоящее время ведется работа над законом об инвестиционных фондах, который будет основополагающим документом в этой сфере. Дальнейшая работа потребует принятия ряда нормативных актов, внесения изменений в действующее законодательство.
Очевидно, что фондовый рынок Республики Беларусь пока характеризуется недостаточной емкостью, небольшим количеством обращающихся финансовых инструментов и совершаемых операций. В то же время на рынке прослеживаются положительные тенденции. Совершенствуется инфраструктура рынка, внедрены новые методы торговли, созданы условия для организации обращения и размещения новых инструментов, реализации законодательных актов, регламентирующих поэтапную отмену ограничений на отчуждение акций, приобретенных в ходе приватизации, а также приняты меры по повышению ликвидности биржевого рынка ценных бумаг. Для появления инвестиционных фондов необходимо ускорить развитие рынка ценных бумаг - увеличить количество эмитентов, разнообразить финансовые инструменты, повысить ликвидность и прозрачность рынка. Фонды со своей стороны будут усиливать этот процесс.
Несмотря на то, что первые шаги по стимулированию приватизации были предприняты в 2008 г., она не достигла предполагаемого объема. На важность этого процесса неоднократно указывали представители Всемирного банка. И хотя экспертов данной финансовой организации пока не смущает выбранная Республикой Беларусь модель приватизации, когда на первом этапе на продажу выставлены не очень большие и фактически убыточные предприятия, тем не менее они предлагают обратить внимание на опыт других стран, в том числе Польши и Сербии.
Немаловажно на начальных этапах развития инвестиционных фондов проведение крупномасштабной рекламы и общенациональной образовательной программы. Особенно это актуально для Республики Беларусь, которая имела неудачный опыт коллективного инвестирования в 1990-х гг. и ее граждане не знакомы с действенным механизмом инвестиционных фондов. Подобную программу следует проводить при поддержке государства, популяризируя ее в средствах массовой информации и на уровне среднего специального и высшего образования. Особое внимание следует уделить подготовке специалистов, которые будут работать в сфере инвестиционных фондов, - организовать стажировку за рубежом и приезд иностранных экспертов для проведения консультаций и семинаров.
Параллельно следует создавать спрос со стороны институциональных инвесторов, в частности проработать схему перехода на накопительную пенсионную систему.
Согласно мировой практике, следует прописать возможность создания не только ФБУ, но и фондов в форме акционерного общества и паевых фондов, а также закрепить классификацию фондов на открытые и закрытые (при необходимости - интервальные), что позволит более четко определить механизм функционирования инвестиционных фондов. Законодательно следует закрепить требования к управляющему о достаточности капитала и процедуру смены управляющего в соответствующих случаях, прописать положения касательно инвестиционных советников и дистрибьюторов фондов. Следует также утвердить необходимость ежегодной аудиторской проверки фонда независимым аудитором.
Остается неурегулированным вопрос независимости депозитария. Принимая во внимание то, что в развитых странах депозитарий выступает дополнительным контролирующим органом, в законодательстве Республики Беларусь следует прописать нормы, препятствующие конфликту интересов, в случае ФБУ, и необходимость заключения договора с независимым депозитарием в случае создания инвестиционного фонда в другой организационной форме, а также требования достаточности его финансовых ресурсов.
Деятельность инвестиционного фонда специфична, и по мере определения требований к фонду и его управляющим она должна быть выделена законодателем в отдельный вид лицензируемой деятельности.
Долевой сертификат по своей сути обладает признаками ценной бумаги. Отнесение паев инвестиционных фондов к категории ценных бумаг и предоставление им возможности обращаться на бирже позволит не только увеличить их ликвидность, но и подчинит более развитому законодательству о рынке ценных бумаг, в том числе нормам касательно рекламы.
Предлагается также законодательно ввести понятие проспекта фонда, который будет написан упрощенным, более понятным инвестору языком и содержать не только информацию, заложенную в инвестиционной декларации и правилах фонда, но и информацию о юридической структуре фонда, правилах деятельности и регулирования, взимаемых комиссиях, управляющих. По мнению автора, следует расширить перечень раскрываемой информации и дополнить его бухгалтерским балансом, детализированным отчетом о доходах и расходах, о деятельности за финансовый год, а также ежемесячно публиковать цену выпуска, продажи и выкупа пая.
По мере развития инвестиционных фондов и усложнения отношений доверительного управления потребуется дальнейшее совершенствование законодательства, в частности, подробное описание необходимо для возможных случаев конфликта интересов.
При разработке национального законодательства желательно ориентироваться на стандарты и принципы, закрепленные известными международными институтами, особенно в силу того, что целью первых таких документов была помощь национальным регуляторам в создании полноценного внутреннего законодательства. Дополнительным источником может послужить опыт стран с высокоразвитым сектором инвестиционных фондов. Особое внимание следует обратить на современные международные документы, которые учитывают быстро изменяющуюся финансовую среду. В частности, ввиду предыдущего опыта по созданию института инвестиционных фондов в Республике Беларусь, а также невысокой финансовой грамотности населения особый интерес представляют вопросы, связанные с конфликтом интересов, маркетингом и рекламой инвестиционных фондов, раскрытием информации. Законодательство должно максимально подробно регламентировать правила ведения бизнеса для управляющих и ограничения на операции со связанными сторонами, четко определить минимальное содержание проспекта и его периодичность, включить конкретные требования к честной рекламе, чтобы избежать возможного непонимания и недоверия со стороны граждан, а также возможных конфликтов.
Начиная с 2008 г. в Республике Беларусь планируется выход Закона "Об инвестиционных фондах", который должен стать основополагающим документом в этой сфере. Тем не менее, до настоящего времени данный проект не подготовлен. C учетом поставленных государством целей по развитию рынка ценных бумаг, усилению процессов приватизации и акционирования белорусских предприятий дальнейшее затягивание процесса принятия Закона "Об инвестиционных фондах", недопустимо, особенно ввиду того, что в большинстве стран мира именно фонды формируют спрос на корпоративные и государственные ценные бумаги, определяют успех IPO.
.2 Пути совершенствования пенсионного обеспечения в Республике Беларусь
Организационно накопительный элемент может быть выделен в виде государственного накопительного пенсионного фонда, в который будет отвлекаться часть соответствующих взносов за работников моложе определенного возраста (например, сорока лет) путем разделения общего пенсионного тарифа (без его увеличения).
Основной функцией данного фонда станет инвестирование средств застрахованных с целью их роста, а в перспективе - пенсионные выплаты, дополняющие основные, выделяемые из распределительного сектора государственного пенсионного страхования. К выводу о необходимости реформирования распределительных систем социального страхования пришли практически все государства, в которых они имеют (либо имели) место. Всего с 1992 года крупномасштабные пенсионные реформы проведены более чем в 140 странах мира. Как правило, они были связаны с развитием либо расширением накопительной составляющей в пенсионном обеспечении. [21, с. 99]
Одним из элементов выхода из пенсионного кризиса должно стать и активное развитие добровольного пенсионного страхования. Как правило, оно эффективно, когда осуществляется в негосударственной форме и является дополнительным по отношению к государственному обязательному пенсионному страхованию.
Необходимое условие для увеличения его доли - разработка законодательства о негосударственных пенсионных фондах (НПФ), которое в настоящее время в Беларуси отсутствует. Эффективная работа системы негосударственного пенсионного обеспечения (добровольного пенсионного страхования) во многих странах стимулируется применением льготной налоговой политики, созданием конкурентной среды. Деятельность НПФ выгодна государству, так как инвестиции пенсионных фондов стабилизируют финансовую систему и способствуют экономическому росту.
Отталкиваясь от опыта России в силу сходства черт менталитета российского и белорусского народов, в Беларуси большее внимание следует уделить развитию корпоративного (отраслевого) пенсионного страхования. Индивидуальное добровольное страхование вряд ли станет массовым в ближайший период. В целом реформа пенсионного страхования с целью развития в нем накопительных элементов позволит не допустить снижения уровня пенсионного обеспечения, а также создать предпосылки для значительного роста реального размера пенсий в более отдаленной перспективе.
Становление и развитие накопительной составляющей в пенсионном обеспечении требует создания системы финансовых механизмов (в том числе и механизмов инвестирования в экономику поступающих в пенсионные фонды средств), обеспечивающих достаточно высокий процент реальной положительной доходности в долгосрочной перспективе (5-7%). [21, с. 100]
Обращение к опыту других стран свидетельствует, что вложение пенсионных средств в государственные ценные бумаги, имеющие низкую доходность, не только не обеспечивает инвестиционную прибавку к накапливаемым пенсиям, но зачастую обесценивает их (особенно в условиях высокой инфляции). Кроме того, это ведет к росту государственного внутреннего долга. [21, с. 100]
Лучшие результаты показывает практика непосредственного инвестирования в реальный сектор экономики. Исходя из тенденций мирового и отечественного экономического развития, целесообразно создать в Республике Беларусь государственную биржу инвестиционных проектов. Пенсионным фондам (управляющим компаниям) это позволит получать необходимую экономическую информацию и эффективно вкладывать пенсионные средства, а государству даст возможность реализации экономических проектов с долгосрочной окупаемостью за счет внутренних финансовых резервов, а также поможет осуществлению контроля за инвестиционной деятельностью пенсионных фондов (управляющих компаний) в интересах граждан, застрахованным же гарантирует прибавку к будущим пенсиям. Следует признать, что проведение подобных преобразований связано с усилением ответственности самих работников за свое будущее пенсионное обеспечение. Несмотря на то, что это наблюдается во всем мире, пенсионная реформа, как и любые изменения привычного уклада жизни, вряд ли будет встречена с одобрением.
Повышению ее рейтинга в общественном сознании будут служить шаги навстречу существующим ожиданиям, например коррекция пенсионной формулы в сторону снижения перераспределительного эффекта. Убрать так называемую «уравниловку» поможет дифференциация размеров пенсий в зависимости от уплаченных взносов. Для этого понадобится применять новую формулу только при назначении новых пенсий либо произвести пересчет пенсий всех пенсионеров без уменьшения размера причитающихся им выплат.
Второй путь более затратный, но он будет способствовать росту популярности пенсионной реформы в целом. Предстоящие преобразования потребуют значительного вложения государственных средств для покрытия дефицита Фонда социальной защиты населения, а также, по возможности, снятия с работающего населения «двойного бремени», неизбежного при введении накопительного элемента в обязательной системе пенсионного страхования.
Для того чтобы оптимизировать соответствующие государственные расходы, целесообразно, во-первых, постепенно снижать долю текущих пенсионных выплат в ВВП страны. Во-вторых, резервом стабилизации здесь, пусть в достаточно отдаленной перспективе, должно стать поэтапное повышение пенсионного возраста. Кроме того, на всем протяжении реформы (а это как минимум 20-30 лет) необходимо проводить активную политику, способствующую продолжению гражданами трудовой деятельности после достижения ими пенсионного возраста, что обеспечит поступление в пенсионный фонд дополнительных взносов.
Ускорению развития добровольного пенсионного страхования, как показывает опыт развивающихся стран, наряду с решением общих вопросов по повышению уровня доходов значительной части населения, закреплению позитивного опыта страховых компаний в области пенсионного страхования, развития страхового рынка, по нашему мнению, способствует в первую очередь изменение налогового законодательства, регламентирующего порядок работы на рынке страхования пенсий.
Анализ политики налогообложения в области пенсионного страхования в различных странах на разных этапах развития экономики и страхового сектора позволяет выделить две основные модели построения налоговой политики в области пенсионного страхования в зависимости от степени развития экономики в целом и страхового сектора в частности.
Для стран с развивающейся экономикой характерны стимулирование спроса и упор на формирование социального поведения потребителей в отношении пенсионного страхования (налоговое бремя при этом переносится с периода накопления на период выплат), упрощенное администрирование. [8, с. 59]
Странам с развитой экономикой присуще наличие устойчивого потребительского спроса на продукты пенсионного страхования, обусловленного традициями и уровнем государственной социальной поддержки. В таких условиях могут вводиться дополнительные налоги и процедуры администрирования.
Анализ существующей системы налогообложения в Республике Беларусь в области пенсионного страхования показал, что действующая система налогообложения в большей степени характерна для развитого рынка, несмотря на то, что сам рынок страхования дополнительной пенсии находится в начальной стадии своего становления.
В настоящее время организации-страхователи, заключившие со страховыми организациями договоры дополнительного страхования пенсии в пользу своих работников, имеют льготы, связанные с включением в затраты по производству и реализации продукции, товаров (работ, услуг), страховых взносов, уплачиваемых в пользу своих работников. Однако указанные льготы имеют только те работодатели, которые заключили данные договоры с государственными страховыми организациями. Уплата страховых взносов по договорам с негосударственными страховыми организациями производится за счет прибыли страхователя. Это снижает конкуренцию между государственными и частными страховыми компаниями и не стимулирует развития дополнительного пенсионного обеспечения. [8, с. 59]
Целесообразно одновременно изменить механизм налогообложения доходов физических лиц, полученных в связи с заключением в их пользу договора страхования дополнительной пенсии, предусмотрев при этом уплату подоходного налога на стадии получения работником выплат (дополнительной пенсии после окончания договора страхования), а не при перечислении страховых взносов по страхованию дополнительной пенсии.
Необходимо уделить дополнительное внимание вопросам повышения инвестиционной привлекательности финансового рынка Республики Беларусь (прежде всего фондового) и расширения возможности для инвестирования страховыми организациями (пенсионными фондами), аккумулирующими пенсионные взносы.