Материал: Выбор модели управления инвестиционными рисками в условиях финансовой нестабильности (на примере компании International Data Group China)

Таким образом, можно представить активы и обязательства компании «IDG China» в долларах.

Теперь рассчитаем курс при падении курса валюты С против домашней валюты (юань) на 25%.

В таком случае, активы и обязательства компании «IDG China» в долларах представлены в таблице 7.

Таблица 7 Активы и обязательства в долларах при падении курса

Курс при росте курса валюты С против домашней валюты (юань) на

·        1 доллар США = 37,96 долларов;

·        1 евро = 50,29 долларов.

Тогда активы и пассивы компании в долларах составят значения, приведенные в таблице 8.

Таблица 8 Активы и обязательства при росте курса

Теперь, на основании данных таблиц рассчитаем изменения NAV при росте и падении курса:

∆NAVdown = (активы - пассивы)чувствительные к изменению курса до изменений - (активы - пассивы)после падения курса = 59168 тыс. долл.

∆NAVup = (активы - пассивы)чувствительные к изменению курса до изменений - (активы - пассивы)после роста курса = -59166 тыс. долл.

Следовательно, падение курса, в отличие от его роста приводит к сокращению стоимости чистых активов.

Таким образом, согласно формуле (57), SCRcur=59168 тыс. долл.

2.5.     Риск кредитного спреда компания обладает одним типом активов, подверженных риску кредитного спреда - корпоративные облигации. Согласно отчетности, компания «IDG China» не владеет структурированными кредитными продуктами и кредитными деривативами, поэтому требуемый капитал по риску кредитного спреда равен требуемому капиталу по риску кредитного спреда корпоративных облигаций.

Корпоративные облигации в портфеле компании включают номинированные в долларах ценные бумаги, выпущенные китайскими компаниями без рейтинга с годовой купонной ставкой 7,23% и дюрацией 2,5 года. Таким образом, используя данные таблицы 7, найдем требуемый капитал по данному виду риска:

SCRsp = 37872 ∗ 2,5 ∗ 0,03 = 2840,4 тыс. долл.

После определения всех составляющих рыночного риска, с помощью формулы (59) и таблицы 11 найдем требуемый капитал по рыночному риску:

SCRmarket=1017477 тыс. долл.

3.        Операционный риск

Для нахождения требуемого капитала по операционному риску найдем параметр BSCR по формуле (61) и используя корреляционную матрицу:

SCRintan = 0.8*3039563=2431650,4 тыс. долл.;

·         BSCR = 16296637 тыс. долл.

Также по формулам (62) - (63) найдем параметр Op:

·         Premium = 7825242 тыс. долл.

Op=1149992 тыс. долл.

Тогда, согласно формуле (60), требуемый капитал по операционному риску равен:

SCRop = 1149992 тыс. долл.

Таким образом, требуемый капитал по всем рискам, найденный по формуле (64) составляет:

SCR = 17446629 тыс. долл.

Фактический капитал компании в 2014 году составлял 9627612 тыс. долл. Следовательно, компания «IDG China» отвечает требованиям к капиталу, так как 9627612 тыс. долл. > 50%*17446629 тыс. долл. Таким образом, риск возникновения неплатежеспособности у компании «IDG China» минимален.

Как было отмечено выше требуемый капитал по риску акций, риску кредитного спреда и риску недвижимости представляет оценку инвестиционного риска компании. Риск акций характеризует инвестиции компании в акции других компаний и паевые инвестиционные фонды, риск кредитного спреда характеризует вложения в корпоративные облигации, а риск недвижимости инвестиции в недвижимое имущество. Таким образом, чтобы оценить инвестиционный риск компании сложим три составляющие требуемого капитала компании, используя корреляционную матрицу. Требуемый капитал по инвестиционному риску компании «IDG China» составляет:

SCRинвестиц=895891,9 тыс. долл.

3. Предложения и рекомендации по выбору модели управления инвестиционными рисками

3.1 Недостатки существующей модели управления инвестиционными рисками

Виды и режим финансирования инвестиционного проекта для IDG China играет определяющую роль, в первую очередь для стимулирования его эффективности при реализации.

В экономической науке используется два базовых пути финансового обеспечения капитальных инвестиций - это централизованный и децентрализованный способ.

При централизованном способе основным субъектом обеспечения капитальных вложений служит государственный бюджет, централизованные экономические фонды, органы власти и подведомственные организации, при децентрализованном - это частные инвесторы, компании и корпорации.

В IDG China главными источниками финансирования служат:

1.        Прибыль, остающаяся в распоряжении компании;

2.       Амортизационные отчисления;

3.       Денежные ресурсы, полученные от выпуска и реализации акций предприятия;

4.         Заемные средства коммерческих банков;

5.        Финансовые источники от вышестоящих организаций или управляющих компаний;

6.       Денежные ресурсы от иностранных инвесторов.

За прошедшее время в сфере обеспечения капитальных вложений произошли существенные коррективы. Прежде всего, поменялось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками средств для обеспечения капитальных вложений: процент централизованных существенно снизился, а процент децентрализованных вырос 17.Это логичный и закономерный процесс, так как во всех государствах с эффективной рыночной экономикой в обеспечении капитальных вложений превалируют частные средства, а не государственные. Распространено мнение, что в таком случае они более эффективно используются.

Изменяется и структура источников финансирования капитальных вложений. В текущее время растет тенденция увеличения доли амортизационных отчислений, что в значительной степени обусловлено последовательной переоценкой основных производственных фондов, а также ресурсами для проведения быстро амортизации. В данном случае нужно отметить, что в государствах Европы и США часть амортизационных отчислений в финансировании капитальных вложений в крупных компаниях насчитывает диапазон 70-90%.

Источники инвестиций можно также разделить на внутренние и внешние. Объем сбережений в стране напрямую действует на объем инвестиций в стране. Уже было ранее сказано, что инвестиции представляют собой затраты на покупку оборудования, зданий и сооружений, которые в будущем повлияют на рост производительной мощности всей экономики страны. Когда общество сохраняет долю своего текущего дохода, это свидетельствует о том, что доля производства может быть ориентирована не на потребление, а на долгосрочные вложения.

Зачастую сберегатели (вкладчики) и инвесторы относятся к разным экономическим группам. Когда отдельная семья сберегает часть своих денег, она направляет свои деньги в банк. Банк выдает эти средства предприятию, которое хочет провести капиталовложения. В таком случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) сообщаются посредством финансового посредника (банк). Часто вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Если предприятие сохраняет часть своей прибыли и использует ее для приобретения нового станка, оно одновременно и сохраняет и вкладывает средства. В некоторых случаях компания сохраняет свою прибыль благодаря приросту банковских вложений. Банк соответственно одалживает эти деньги другому предприятию, которое стремится произвести капиталовложения.

В закрытой экономической системе объем сбережений всегда равен объему инвестиций. Какая доля национального дохода сберегается, такая доля и может быть направлена в инвестиционную сферу. Таким образом, можно сказать, что в закрытом государстве внутренние инвестиции прямо пропорциональны внутренним сбережениям.

Анализируя возможности применения собственных и заемных финансовых ресурсов компании для реализации инвестиций, можно сформулировать ряд наиболее значимых трудностей и проблемных областей.

Недостаток финансовых средств компании пытаются компенсировать с помощью роста цен на свои товары. Весь рост прибыли в народном хозяйстве связан с ценами на товары и их влиянием на рыночную систему. Однако, прибавляя цены, компании сталкиваются с ограничениями спроса, приводящими к трудностям в продаже товаров, и в результате, к снижению объемов производства. Это способно поставить на грань банкротства многие компании.

Правительством КНР принимаются решения, которые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых ресурсов для производственного роста, так как в настоящее время они служат одним из основных источников капиталовложений в экономику. Это может стать существенным стимулом к росту инвестиционной деятельности. Но в ситуации высокого уровня инфляционного риска и отсутствия в большинстве сфер борьбы за рынок сбыта производимых товаров, поиск ресурсов для обеспечения капиталовложений само по себе не оказывает существенного действия на выбор конкретных инвестиционных решений.

Растущая инфляция снижает стоимость собственных финансов компании, накопленные благодаря амортизационным отчислениям, и фактически обесценивает эту сферу капиталовложений для предприятия. Увеличении стоимости основных фондов компании и их амортизационных отчислений в соответствии с темпами инфляции позволяет добавить источники собственных средств для обеспечения капиталовложений. В этой связи ключевым решением для стимулирования внутренней инвестиционной активности может быть антиинфляционная поддержка амортизационного фонда через своевременную индексации балансовой стоимости основных средств отдельного предприятия.

Существенный рост дефицита государственного бюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных задач благодаря централизованным источникам инвестиций. При малом количестве бюджетных средств как возможного источника инвестиций государство будет обязано перейти от целевого бюджетного финансирования к кредитным решениям на возвратной основе. Усилится контроль за целевым применением льготных средств. Для увеличения гарантий возврата средств будет реализована система залога имущества в недвижимости, например земельных ресурсов. Государственные централизованные инвестиции предполагается применять для небольшого числа региональных целевых программ, создание социально значимых и инфраструктурных объектов, поддержание стратегически значимых направлений экономики, решение проблем в итоге катастроф, чрезвычайных ситуаций, финансирование наиболее крупных социальных вопросов.

Процедура принятия инвестиционных заключений считается необходимой составляющей стратегического планирования, что обязано гарантировать согласовывание долговременных целей компании и использование ресурсов, направляемых на достижение целей. Современное и инвестиционное составление плана возможно расценивать как процесс планирования реализации избранной стратегии.

Следует заметить, что взаимосвязи стратегического планирования с инновационным и инвестиционным движениями не достаточно исследованы. Более перспективным подходом считается тот, при котором составление плана нововведений и вложений рассматривается равно как процесс стратегического планирования. Так как капиталовложения предполагают долговременное приложение ресурсов, в таком случае инвестиционные решения обязаны являться ориентированы на долговременную перспективу. Инвестиционные решения, по собственной сущности, все время считаются стратегическими решениями. Реализация стратегии компании, равно как принцип, сопряжена с инвестициями, в особенности в случае если разговор проходит о стратегиях роста. Под инвестициями понимаются средства, вкладываемые в предметы предпринимательской и иных типов работы с целью извлечения выгоды либо общественного результата. Необходимость вложений при осуществлении стратегии предприятия может быть определена разными факторами, какие возможно объединить в последующие категории: корректировка материально-технической базы компании; повышение размеров и масштабов производственно- хозяйственной работы; осваивание новейших видов работы; повышение качества продукта.