Материал: Выбор модели управления инвестиционными рисками в условиях финансовой нестабильности (на примере компании International Data Group China)

Планирование вложений принадлежит к более трудной и серьезной сфере принятия заключений, то что определено следующими условиями: разными типами вложений и ценой инвестиционных проектов; множественностью других альтернатив инвестиционных планов; ограниченностью ресурсов; большим риском, сопряженным с принятием инвестиционных заключений; потребностью скорого извлечения отдачи от вложений и т.п.

Проблема заключается в этом, то что уровень риска и ответственности за утверждение инвестиционного заключения может являться разной. Например, в случае если разговор проходит о смене существующих производственных мощностей, в таком случае решение может быть выбрано довольно легко и принято без затруднений, так как другие виды заключений обусловлены техническими параметрами оснащения и условиями продукта. Трудность тут заключается только лишь в этом, для того чтобы гарантировать их соответствие.

Иначе выглядит цель, в случае если нужно инвестировать процесс освоения новейших типов работы. В этом случае при принятии заключения нужно учитывать большой ряд сложно поддающихся оценке условий: вероятность освоения рынка; перемена положения компании на рынке; стоимость продукта, размер продаж, экономическое состояние и др. Ущерб от риска увеличивается с повышением цены инвестиционных планов, то что объясняет разную глубину проработки инвестиционных заключений при планировании вложений, а кроме того потребность определения права принятия вкладывательных заключений и ответственности плановых сотрудников в зависимости от типа и размера

Величина инвестиций определяется стоимостной оценкой ресурсов и ценностей, направляемых на предпринимательскую активность. Инвестиции могут быть реализованы в основные производственные фонды (долгосрочные активы), ноу-хау (нематериальные активы), материалы и оснастку (текущие активы).

Активы, применяемые с целью изготовления продуктов и услуг, составляют основной капитал - основное достояние компании. Его номинальная величина сходится с размером вложений, трансформируемых в актив.

Инвестиционная работа предназначается для воспроизводства денежных средств. Основной капитал применяется в хозяйственной деятельности компании с целью извлечения прибыли. В основании прибыли снова формируются инвестиционные средства.

Эти типы работы сопряжены денежными потоками, какие имеют 2 фазы перемещения. Вид денежных потоков находится в зависимости от особенности денежных средств и формы его применения. Таким образом, расходы главного капитала отражаются с помощью амортизационных отчислений, какие возвращают часть вложений в денежной форме. Они составляют главную часть инвестиционных ресурсов, устремляемых в дальнейшем с целью воспроизводства ключевого капитала. Подобным способом, в основной фазе к инвестору зачисляются амортизационные отчисления и чистая прибыль, какие в сумме оформляют чистый доход и служат базой с целью оценки финансовой производительности вложений.

На 2-ой фазе к трейдеру зачисляются ресурсы на осуществление производственных фондов в случае уменьшения либо ликвидации изготовления.

Инвестиционные средства предполагают собою особый продукт, из-за использование каким вкладчик взыскивает оплату. Наименьшая оплата за капиталовложения эквивалентна заработку с сохранением вложений на счете в банке. Объем внутренних средств, какие возможно было бы мобилизовать с целью инвестирования, незначителен и содержит последующие элементы: накопления населения; сбережения компаний, учреждений; кредиты банков и общегосударственный бюджет. Более реальным источником в сформировавшихся финансовых обстоятельствах должны были быть сбережения компаний. С целью этого в проекте счетов бухгалтерского учета учтена концепция отображения источников и размеров финансирования обновления основных фондов в дополнительных счетах и субсчетах, дозволяющая компаниям накапливать и применять амортизационные отчисления и долю прибыли.

Но способности компаний стали ограниченными. Непосредственно в силу вышеназванных факторов случилось снижение части амортизационных отчислений в инвестициях более чем в 2 раза. При этом отмечалось никак не только лишь перемена структуры источников финансирования воспроизводства основных фондов, однако и снижение их размеров. Планирование вложений в компании подразумевает утверждение заключений согласно следующему кругу трудностей:

•     развитие стратегии компании, направленной на увеличение производительности работы компании в долговременной перспективе;

•   анализ избранной стратегии, обнаружение в ней «ограниченных зон», создание концепции мероприятий, нацеленных на их «расшивку» (составление плана инноваций);

•  создание бизнес-проекта;

•   утверждение заключений о источниках финансирования мероприятий бизнес-проекта и консолидированное составление плана вложений.

Выбор стратегии и её осуществление составляют главную часть стратегического и тактического планирования. Вид делового и стратегического развития устанавливает все без исключения элементы тактического плана, такие как планирование маркетинга, работы цеха, хозяйственного обеспечения, кадров, охраны труда, текущих материальных издержек и т.п.

3.2 Рекомендации по совершенствованию управления инвестиционными рисками

Как было отмечено ранее, китайскими специалистами активно обсуждается вопрос об использовании опыта стран Европейского Союза в китайской действительности, о возможности законодательного введения методологии GIPS.

Для перехода к новым требованиям необходимы глубокий пересмотр деятельности компаний, поиск соответствующих кадров, способных справиться с этой задачей, адаптация к информационным критериям. Поэтому введение в IDG China методологии GIPS потребует больших изменений, как в мировоззрении компании, так и в китайских законодательных органах.

1.        Рыночный риск

.1.       Риск процентных ставок

Расчет риска процентных ставок происходит с использованием сценарного анализа. Стандартная формула предполагает рассмотрение влияния падения (роста) процентных ставок на определенное количество пунктов в зависимости от срока до погашения активов (обязательств), чувствительных к изменению процентной ставки.

При этом, под обязательствами, чувствительными к процентным ставкам, понимаются резервы убытков, в том случае, если они оцениваются путем дисконтирования денежных потоков.

При этом стоимость каждого обязательства или актива, чувствительного к процентной ставке рассчитывается отдельно, в зависимости от срока до погашения. Для этого текущую процентную ставку умножают на коэффициент (1+sup) или (1+sdown) соответственно, находят новое значение NAV и вычитают полученное значение из начальной чистой стоимости активов.

Чтобы сразу определить изменение NAV можно текущую процентную ставку умножить на ее изменение и рассчитать изменение стоимости активов, умножив активы, чувствительные к процентной ставке на полученную ставку.

Таблица 9 Изменение процентной ставки

Риск по акциям рассчитывается аналогично риску процентных ставок, то есть учитывает влияние стрессовых сценариев на чистую стоимость активов. Согласно стандартной формуле изменение NAV рассчитывается по предопределенному сценарию:

·         30% падение в стоимости акций, котируемых на фондовой бирже;

·        40% падение в стоимости других акций (некотируемые акции, хедж-фонды и т.п.).

Для расчета требуемого капитала необходимо определить изменение NAV по каждому из пунктов и далее, предполагая, что корреляция между влиянием изменения стоимости котируемых и других акций равна 75%, подставить полученные значения в следующую формулу:

SCReq = J∆NAVкотир + 0,75 ∗ ∆NAVкотир ∗ ∆NAVнекот + ∆NAVнекот

1.2.     Риск по недвижимости

Требуемый капитал по риску недвижимости рассматривается как изменение NAV при предопределенном сценарии - падении стоимости инвестиций в недвижимость на 25%. Стоит отметить, что инвестиции в компании, работающие с недвижимостью, развитие проектов или подобные инвестиции рассматриваются в качестве риска по акциям. Риск по недвижимости включает рассмотрение только прямых инвестиций компаний в недвижимое имущество. Таким образом, SCRprop = ∆NAV|25% decrease

1.3.     Валютный риск

Требуемый капитал по валютному риску рассчитывается также на основе предопределенного сценария, который предусматривает мгновенный рост или падение курса валюты С против домашней валюты на 25%.

1.4.     Риск кредитного спреда

Требуемый капитал по риску кредитного спреда рассчитывается как изменение NAV, вызванное определенными колебаниями в размере или волатильности кредитного спреда, полученного превышением над безрисковой ставкой доходности. Отдельные расчеты производятся по облигациям, структурированным кредитным продуктам, и кредитным деривативам. Сценарий изменения кредитного спреда зависит от рейтинга актива.

Расчет риска спреда по облигациям отражает непосредственное влияние на NVA мгновенного снижения стоимости облигаций. Величина влияния изменяется в зависимости от рейтинга ценной бумаги и дюрации.

Таблица 10 Значение параметра F(rating)

Риск спреда по структурированным кредитным продуктам равен влиянию на NAV мгновенного снижения стоимости структурированных продуктов, в связи с одним из худших сценариев, предусмотренных в стандартной формуле: (1) расширение кредитных спредов облигаций на основные активы и (2) расширение кредитных спредов структурированных кредитных продуктов. Требуемый капитал по этому риску равен максимальному из эффектов, полученных в результате этих двух сценариев.

Риск спреда по кредитным деривативам определяется как воздействие на NAV увеличения (уменьшения) кредитных спредов кредитных деривативов. Изменения спредов рассматриваются как последствия одного из двух сценариев, описанных в стандартной формуле: (1) расширение спредов (в абсолютном выражении) и (2) снижение спредов (в относительном выражении). Требуемый капитал по этому риску определяется как наибольший эффект от одного из этих сценариев.

Требуемый капитал по риску кредитного спреда равен сумме трех полученных значений.

После нахождения всех составляющих рыночного риска, общий требуемый капитал по рыночному риску рассчитывается по следующей формуле:

Таблица 11 Корреляция при риске процентной ставки up