Материал: 5642

31

форме1. Р. Леонов в своей работе отмечает, что «большинство российских «враждебных поглощений» не могут быть квалифицированы в соответствии с иностранными дефинициями. Спектр способов получения контроля над компаниейцелью в процессе «враждебной атаки» не подпадает ни под какие модели и критерии, принятые международным бизнес-сообществом»2. Недружественные M&A представляют собой обычное явление в западной бизнес-практике, происходят в рамках корпоративного противоборства, но не ассоциируются с нарушением законодательства.

В зависимости от способа объединения потенциала, слияния и поглощения делятся на следующие категории:

–корпоративные альянсы – это сделки, сконцентрированные на конкретном отдельном направлении бизнеса, в остальных же видах деятельности участники действуют самостоятельно.В этих случаях участники могут создавать совместные организации;

–корпорации – этот тип M&A имеет место тогда, когда объединяются все активы участников сделки.

В зависимости от того, какой потенциал в ходе сделки объединяется, корпорации можно разделить на следующие виды:

производственные M&A – это сделки, при которых объединяются производственные мощности сторон с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

чисто финансовые M&A – это сделки, при которых объединяющиеся компании не действуют как единое целое, а имеет место централизация финансовой политики, способствующая усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

В зависимости от способа финансирования, слияния и поглощения можно разделить следующим образом:

–M&A, финансируемые за счет свободных денежных средств;

–M&A, финансируемые за счет выпуска акций;

–M&A, финансируемые за счет заемного капитала;

–M&A, осуществляемые за счет смешенного финансирования.

Понятие слияний и поглощений страховых организаций

Всовременных российских условиях сделки слияния и поглощения становятся одним из основных инструментов организационной и структурной перестройки страховых организаций. Это эффективный способ приобретения необходимых активов, увеличения объемов и видов оказываемых услуг, роста рыночной доли, рационализации управления структурными подразделениями компании, реструктуризации ее обязательств. Также сделки M&A способствуют повышению капитализации в страховом секторе и снижению доли неэффективных участников.

Небольшие региональные страховые организации используют сделки слияний и поглощений для увеличения рыночной мощи в преддверии вступления России в ВТО.

Вкачестве объекта слияний и поглощений могут выступать:

–страховая организация в целом;

–совокупность активов страховой организации или их отдельные виды;

1Ионцев М. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. М.: Ось – 89, 2003. 176 с.

2Леонов Ю. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики // Рынок ценных бумаг. 2000. № 24. С. 35-39.

32

–пассивы страховой организации.

Вэтой связи под слиянием и поглощением страховых организаций следует

понимать горизонтальные M&A, в результате которых одна страховая организация устанавливает контроль над другой, приобретая ее активы или пассивы, либо образуется единая страховая организация.

Осуществление сделок слияния и поглощения страховых организаций непосредственно вытекает из целей M&A.

Цели слияний и поглощения страховых организаций

Основная цель сделок M&A заключается в росте капитализированной стоимости объединенной компании за счет использования синергетического эффекта.

В современных российских условиях можно выделить еще несколько целей, для достижения которых могут осуществляться слияния и поглощения страховых организаций (рисунок 2).

ЦЕЛИ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ (M&A) СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ

Рисунок 2 – Классификация целей слияний и поглощений (M&A) страховых организаций

Ктаким целям относятся следующие:

1.Потребность в крупном капитале. Современный этап развития отечественного страхового рынка характеризуется увеличением потребности в страховых услугах, соответственно и повышением объема ответственности страховщиков. Поэтому для принятия на страхование крупных рисков следует обладать достаточной величиной собственного капитала. Участившаяся практика слияний и поглощений на страховом рынке также характерна в связи с государственной политикой по отношению к страховым организациям, которая выражается в повышении требований к величине собственных средств страховщика, как гарантии платежеспособности.

2.Сбалансированность страхового портфеля. В данном случае сбалансированность страхового портфеля достигается за счет расширения географии деятельности страховой организации, что позволяет более широко диверсифицировать риски. Перестраховочные общества, приобретая бизнес по прямому страхованию, также стремятся гарантировать свою стабильность, контролируя риски входящего перестрахования.

3.Повышение рейтинговой оценки. В настоящее время рейтинговая оценка надежности страховых организаций является фактором, предотвращающим банкротства страховщиков, путем информирования фактических и потенциальных страхователей о положении страховых организаций на рынке, способствуя перераспределению финансовых потоков от менее устойчивых страховщиков к более устойчивым. Используя стратегию слияния и поглощения, страховая организация ставит цель поднять свой рейтинг за счет финансово-устойчивого партнера.

34

именно метода дисконтирования денежного потока, является наилучшим для оценки страховой организации, так как позволяет максимально учесть будущие перспективы страховщика. Применение данного метода подробно рассмотрено в работе Т. Коупленда, Т. Коллера, Д. Муррина1;

–определение факторов роста. Вырабатывается стратегия развития страховой организации, которая определяет области, где возможно повышение эффективности деятельности за счет внутреннего роста, а где за счет слияний и поглощений;

–постановка целей, которые предполагается достичь в результате осуществления M&A. На данной стадии следует сформулировать конкретные цели и определить целевые нормативы, которые планируется достичь.

Входе этапа анализа осуществляются следующие стадии:

–поиск кандидатов на M&A. Разработка «матрицы требований» (исходя из целей, следует установить ключевые параметры, по которым осуществляется отбор кандидатов: рентабельность, прибыль, развитость филиальной сети и т.д.) и изучение страховых организаций, действующих на рынке. Составление обширной базы претендентов на поглощение и наблюдение за ними с периодическим обновлением информации. Отбор потенциальных кандидатов, слияние с которыми позволит достичь планируемого синергетического эффекта в наращивании доходов или снижении издержек. Стоит заметить, что кандидаты должны быть близки по корпоративной культуре, так как это облегчает интеграцию;

–оценка отобранных кандидатов. Предварительный анализ деятельности страховых организаций-кандидатов по КСП, оценка их стоимости. Также на данной стадии следует рассчитать стоимость страховой организации в результате осуществления M&A, разработать сценарии развития после слияния и поглощения и установить максимальную предварительную цену сделки;

–выбор способа финансирования. Сделка может осуществляться за счет собственных средств, за счет заемных средств, за счет выпуска акций, либо может использоваться смешенное финансирование.

Сделка включает в себя следующее:

–оценка стоимости кандидата непосредственно на месте. На этой стадии оценка проводится с позиции инсайдера2 (внутренняя оценка). Основное отличие внутренней оценки от внешней (проводится аутсайдерами) состоит в том, что при проведении оценки с позиции инсайдера оценщик располагает большим объемом информации, в том числе и конфиденциальной, следовательно, такая оценка отличается более высокой компетенцией участников в проведении анализа деятельности страховщика и точностью конечного результата – рыночной стоимости страховой организации;

–переговоры. В процессе переговоров происходит предложение цен, не превышающих предварительно установленную (в противном случае от сделки следует отказаться). Также на данной стадии необходимо понять, что побудило другую сторону согласиться на сделку (может оказаться, что в результате влияния некоторых факторов, неизвестных в момент принятия решения, сделка станет невыгодна). Необходимо выработать стратегию переговоров;

–выбор организационной формы сделки. M&A могут осуществляться через приобретение контрольного пакета акций (оплата в денежной форме или обмен на акции или иные ценные бумаги поглощающей компании), приобретение активов или

1Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп – Бизнес», 2005. 576 с.

2Инсайдер — доверенное лицо СО, через которое можно получить конфиденциальную информацию.

35

их части (оформляется передача прав собственности на активы) или объединение двух или нескольких страховых организаций (одна из сторон сделки принимает все активы и обязательства другой стороны, либо происходит объединение двух или нескольких страховщиков, в результате которого создается новая страховая организация, которая принимает на свой баланс все активы и обязательства объединяемых). Стоит отметить, что сделка не должна нарушать антимонопольное законодательство;

– заключение сделки.

Этап интеграции является последним и очень важным, так как от того, как пройдет интеграция, будут зависеть сила синергетического эффекта и соответственно дальнейшее развитие страховой организации. Данный этап должен включать следующее:

–создание целевой команды по сбору данных. Целевая команда необходима для управления интеграцией посредством сбора и анализа поступающей информации;

–разработка плана и определение сроков интеграции. Оптимальный план интеграции должен рассматривать интеграцию инфраструктур страховых организаций, которая основывается на бизнес-процессах, организационной структуре, корпоративной культуре, персонале и информационных технологиях. Оптимальность разработанного плана способствует сокращению временного отрезка, после которого страховая организация в максимальной степени начнет получать выгоды от M&A;

–создание благоприятного морального климата. До сотрудников организации следует довести необходимость сделки, а до клиентов то, что проводимая реорганизация не отразится негативно на предоставляемых услугах, ценах, надежности. Также акционеры должны понимать, что сделка отвечает их интересам и что руководство владеет ситуацией. Если не будет обеспечен благоприятный моральный климат, сделка, вероятнее всего, будет обречена на неудачу;

–мотивация руководителей различных уровней. Организация системы поощрения

иоценки результатов деятельности, построение системы целевых нормативов для руководителей различных уровней.

Таким образом, процесс слияний и поглощений страховых организаций является достаточно трудоемким и требует высокого уровня квалификации специалистов, задействованных в нем.

IV место

Е.Ю. Дунаевская,

студентка 3 курса (гр. БУ-42) научный руководитель З.А. Терешко, канд. экон. наук, доцент кафедры бухгалтерского учета и контроля

НАЛОГОВЫЙ УЧЕТ СКИДОК И ОПТИМИЗАЦИЯ НАЛОГА НА ПРИБЫЛЬ

В современных условиях как важнейший фактор стимулирования продаж применяется система скидок. Это непосредственно связано с ростом конкуренции и в свою очередь побуждает продавцов идти на уступки покупателям, заинтересовывая их более выгодными условиями покупки.

Известно очень много видов скидок: праздничные, накопительные, при скорейшей оплате, оптовикам, в утренние часы и др. Однако все их можно классифицировать на две группы: скидки «не отходя от кассы» и скидки «вдогонку».

Принципом отнесения в ту или иную группу будем считать момент признания скидки в учете, а следовательно, и включения в налогооблагаемую базу по налогу на прибыль и освобождения от НДС.