Материал: i-533246 учебник

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

Разделив числитель и знаменатель полученной дроби на D и упростив, получим

Денежный мультипликатор показывает, на сколько денежных единиц изменится денежная масса при изменении денежной базы на 1 ден. ед. Значение денежного мультипликатора зависит от нормы резервирования и нормы депонирования

Если предположить, что население не хранит деньги в виде наличных, а все деньги обращаются в банковской системе (С = 0), то значение денежного мультипликатора будет совпадать со значением банковского мультипликатора.

В реальной жизни население хранит часть денег в виде наличных (С > 0), поэтому значение банковского мультипликатора меньше значения банковского мультипликатора.

При помощи денежного мультипликатора можно рассчитать изменение предложения денег М в результате изменения денежной базы:

Центральный банк может воздействовать на величину предложения денег, изменяя денежную базу или денежный мультипликатор.

Номинальное предложение денег MS в экономике контролирует Центральный банк, его величина не зависит от ставки процента. С учетом уровня цен в экономике рассматривают реальное предложение денег (MS/Р) реальную покупательную способность номинального предложения денег MS. Графически реальное предложение денег можно представить в виде вертикальной линии (рис. 12.4, а).

Рис. 12.4. Реальное предложение денег и его изменение: а реальное предложение денег; б рост реального предложения денег; в снижение реального предложения денег

225

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

Величина реального предложения денег зависит од двух факторов: величины номинального предложения денег и уровня цен в экономике. Рост реального предложения денег (сдвиг графика MS/Р вправо) происходит в случае роста номинального предложения денег или в случае снижения уровня цен в экономике. И наоборот, в случае уменьшения номинального предложения денег или роста уровня цен в экономике реальное предложение денег снижается (график MS/Р сдвигается влево).

Денежный рынок находится в равновесии, если величина реального общего спроса на деньги (М/Р)D (количество денег, которое желают иметь все макроэкономические агенты при данном уровне цен в экономике) совпадает с величиной реального предложения денег MS/P (с реальной покупательной способностью номинального предложения денег MS):

При взаимодействии реального спроса на деньги и реального предложения денег на денежном рынке формируется равновесная ставка процента RE. Рассмотрим механизм достижения равновесия денежным рынком

(рис. 12.5).

При R1 величина реального спроса на деньги меньше величины реального предложения денег – образуется избыточное предложение денег.

Экономические агенты меняют структуру портфеля активов: они меняют наличные деньги на облигации, на рынке ценных бумаг спрос на облигации растет, цена облигаций растет, процентная ставка понижается.

M

Рис. 12.5. Механизм достижения равновесия на денежном рынке

226

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

При R2 величина реального спроса на деньги превышает величину реального предложения денег – образуется избыточный спрос на деньги. Экономические агенты меняют структуру портфеля активов: они меняют облигации на наличные деньги, на рынке ценных бумаг предложение облигаций растет, цена облигаций снижается, процентная ставка растет.

Только при RE величина реального общего спроса на деньги совпадает с величиной реального предложения денег, у экономических агентов отсутствуют стимулы менять структуру портфеля активов.

При изменении либо реального спроса на деньги, либо реального предложения денег, денежный рынок приходит к новому равновесию

иформируется новая равновесная ставка процента (рис. 12.6).

Вслучае роста спроса на деньги равновесная ставка растет, в случае роста реального предложения денег равновесная ставка процента снижается.

12.4.Инструменты денежно-кредитной политики, с помощью которых ЦБ проводит свою политику по отношению к коммерческим

банкам, следующие.

1. Норма обязательных резервов. Минимальные резервы являются инструментом, используемым ЦБ для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств ЦБ регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Норма банковского резервирования устанавливается ЦБ и может колебаться от 3 до 20 % в зависимости от экономической конъюнктуры.

Рис. 12.6. Изменение равновесия на денежном рынке: а рост реального спроса на деньги; б рост реального предложения денег

227

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, ЦБ проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в ЦБ. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положении по сравнению

скоммерческими банками, располагающими большими ресурсами.

2.Ставка рефинансирования. Этот метод заключается в регулировании величины учетной процентной ставки (дисконта), по которой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у ЦБ. ЦБ может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги (векселя), находящиеся в их портфелях. В России эта процентная ставка называется ставкой рефинансирования.

В случае повышения ЦБ ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам, то есть изменение ставки рефинансирования прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики ЦБ.

Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, и наоборот.

Постепенно два вышеописанных метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом де- нежно-кредитной политики стали интервенции ЦБ, получившие название операций на открытом рынке.

3.Операции на открытом рынке. Этот метод заключается в том, что ЦБ осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот.

Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

228

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

По форме проведения рыночные операции ЦБ с ценными бумагами могут быть прямыми и обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу.

Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Так, доля обратных операций ЦБ ведущих промышленно развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6 %.

Таким образом, операции на открытом рынке как метод денежнокредитного регулирования значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие – это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики ЦБ. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.

Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дешевых денег»), когда ЦБ:

а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков, что обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам, что увеличивает денежную массу;

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к расширению возможностей кредитования экономики.

Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.

Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда ЦБ:

а) продает государственные ценные бумаги; б) повышает учетную ставку процента;

в) повышает обязательную норму банковского резервирования. Жесткая кредитно-денежная политика носит рестриктивный (огра-

ничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

229