Материал: i-533246 учебник

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

Из уравнения количественной теории денег следует, что при неизменной скорости обращения денег, реальный спрос на деньги (М/Р) зависит только от реального дохода в экономике. К аналогичному выводу пришел и профессор Кембриджского университета А. Маршалл. Он исходил из предположения о том, что люди, получая номинальный доход, некоторую часть его (k) хранят в виде наличных денег. В экономике номинальный доход равен произведению реального дохода и уровня цен (PY), отсюда формула кембриджского уравнения:

где k – коэффициент предпочтения ликвидности, имеющий положительное значение.

Из кембриджского уравнения можно вывести уравнение количественной теории денег, если предположить, что k = 1/V.

Количественная теория денег так же, как и кембриджское уравнение, показывает прямую зависимость спроса на деньги от дохода в экономике, поэтому функцию трансакционного спроса на деньги можно записать при линейной зависимости в следующем виде:

где k – коэффициент чувствительности спроса на деньги к доходу. График трансакционного спроса на деньги иллюстрирует его незави-

симость от ставки процента (рис. 12.2, а).

В 1930-х гг. Дж. М. Кейнс предложил еще два вида спроса на деньги: предусмотрительный и спекулятивный.

Рис.12.2. Виды спроса на деньги: а трансакционный; б спекулятивный; в общий спрос на деньги

215

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

Предусмотрительный спрос на деньги (спрос из мотива предосторожности) обусловлен желанием людей хранить кроме денег для осуществления запланированных покупок (трансакционный спрос), дополнительные суммы денег для осуществления незапланированных покупок.

Так как предусмотрительный спрос на деньги объясняется функцией денег как средства обращения, определяется доходом в экономике и не зависит от ставки процента, то график предусмотрительного спроса на деньги подобен графику трансакционного спроса на деньги (рис. 12.2).

Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как средства сохранения ценности. Деньги в качестве финансового актива лишь сохраняют ценность, не увеличивая её, в то время как облигации приносят доход в виде процента. Чем выше ставка процента, тем больше теряет человек от хранения наличных и больше может заработать по облигациям. Поэтому определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив является ставка процента R, выступающая альтернативной стоимостью хранения наличных денег. Люди так формируют свой портфель финансовых активов (для простоты допустим, там только наличные деньги и облигации), чтобы получить максимальный доход, но с минимальными рисками, однако именно самые рискованные активы приносят наибольший доход. Тогда если ставка процента высокая, то альтернативная стоимость хранения денег высока, и люди будут менять наличные на облигации. И наоборот, чем ниже ставка процента (меньший доход приносят облигации), тем меньше альтернативная стоимость хранения наличных денег – люди предпочтут наличность.

Обратная зависимость между величиной спекулятивного спроса на деньги и ставкой процента объясняется также при помощи теории предпочтения ликвидности, автором которой является Дж. М. Кейнс.

В основе теории предпочтения ликвидности лежит обратная зависимость между ставкой процента и ценой облигации, представляющей дисконтированную стоимость будущих доходов. Ставка процента при этом выступает в качестве ставки дисконтирования. Цену бессрочной облигации P, приносящей владельцу ежегодный доход в размере N при ставке процента R (в долях), можно найти по формуле

P NR .

Рассмотрим пример. Человек владеет бессрочной облигацией (не имеющей срока погашения), приносящей ему ежегодный доход, равный 100 руб. Если ставка процента будет равна 5 %, то цена облигации бу-

216

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

дет равна 2 000 руб. (100 / 0,05). При ставке процента, равной 10 %, цена облигации будет 1 000 руб. (100 / 0,1). Таким образом, между ценой облигации и ставкой процента существует обратная зависимость.

Большую роль в формировании спекулятивного спроса на деньги играют ожидания экономических агентов. Так, если ставка процента высокая

иожидается ее понижение, то агенты будут менять свой портфель активов следующим образом: будут покупать дешевые облигации в надежде на то, что в будущем они подорожают и можно будет заработать на разнице в цене покупки и продажи. Наоборот, если ставка процента низкая и прогнозируется ее повышение, люди предпочтут дорогим облигациям наличность в надежде на удешевление облигаций вследствие будущего роста ставки процента.

Таким образом, между величиной спекулятивного спроса на деньги

иставкой процента существует обратная зависимость, поэтому график спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона (рис. 11.2, б), а функция спекулятивного спроса на деньги при линейной зависимости имеет вид

где h – коэффициент чувствительности спроса на деньги к ставке процента. Тогда общий реальный спрос на деньги складывается из трансакционного спроса и спекулятивного спроса на деньги (предусмотрительным

спросом можно пренебречь):

График общего спроса на деньги можно получить путем суммирования графиков трансакционного и спекулятивного спроса на деньги по горизонтали (рис. 12.2, в).

При росте дохода в экономике трансакционный спрос на деньги растет и общий реальный спрос на деньги также растет, график реального спроса на деньги сдвигается вправо (рис. 12.3, а):

217

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

Рис.12.3. Изменение реального спроса на деньги: а рост; б снижение

Если доход в экономике снижается, то трансакционный спрос на деньги снижается, общий реальный спрос на деньги также снижается, график реального спроса на деньги сдвигается влево (рис. 12.3, б).

Предложение денег составляет денежная масса, обращающаяся в экономике. Для подсчета величины предложения денег используют денежные агрегаты. В разных странах они отличаются друг от друга, но всегда каждый следующий агрегат включает предыдущий. Например в США выделяют следующие денежные агрегаты: М1, М2, М3, L.

Денежный агрегат М1 включает наличные деньги (банкноты и монеты), средства на текущих счетах (чековые депозиты или депозиты до востребования) и дорожные чеки.

Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1, средства на нечековыхсберегательныхсчетахимелкие(до100 тыс. долл.) срочныевклады.

Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и крупные (свыше 100 тыс. долл.) срочные вклады и депозитные сертификаты.

Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя).

В некоторых странах (Россия, Великобритания) выделяют денежный агрегат М0, включающий наличные деньги (банкноты и монеты).

Ликвидность денежных агрегатов по мере укрупнения от М1 до L уменьшается. Доходность же, наоборот, растет от М1 до L.

Все компоненты денежных агрегатов делят на деньги и «почти деньги». Под деньгами в макроэкономике обычно принимается денежный агрегат М1, включающий сумму наличных денег C (currency), обращающихся вне банковской системы, и средств на текущих счетах коммерческих банков D (demand deposits). Если средства со сберегательных депозитов легко переводятся на текущие счета, то за деньги принимается денежный агрегат М2. Таким образом, деньги, или денежная масса (М) – это средства, которые могут быть непосредственно использованы для совершения сделок: М = C + D.

218

МОДУЛЬ 3. МАКРОЭКОНОМИКА

При этом наличные деньги – это обязательства Центрального банка, а текущие счета – обязательства коммерческих банков.

Компоненты денежных агрегатов М2, М3, L, превышающие денежный агрегат М1, называются «почти деньги» (near-money), потому что они могут быть превращены в деньги путем либо снятия денежных средств со сберегательных и срочных счетов или их перевода на текущие счета, либо продажи государственных ценных бумаг.

Также выделяют «квазиденьги» QM (quazi-money), составляющие разницу между денежными агрегатами М1 и М2: QM = М1 – М2.

Величина предложения денег зависит от экономического поведения банковской системы и населения (небанковского сектора экономики фирм и домашних хозяйств).

Банки являются финансовыми посредниками в экономике и частью кредитной системы. Их основная функция – кредитование, то есть они аккумулируют временно-свободные денежные средства и предоставляют их под определенный процент во временное пользование экономическим агентам.

Современная банковская система двухуровневая: первый уровень – это Центральный банк страны, второй уровень – коммерческие банки.

Центральный банк является главным банком страны (в России Центральный банк РФ, в США – Федеральная резервная система США) и выполняет ряд важнейших функций. Рассмотрим эти функции.

Центральный банк является эмиссионным денежным центром страны, так как обладает монопольным правом выпуска банкнот; банкиром правительства, так как обслуживает финансовые операции правительства и осуществляет кредитование правительства.

Центральный банк банк банков: хранит обязательные резервы коммерческих банков, что позволяет контролировать их деятельность, а также выступает в случае необходимости кредитором последней инстанции для коммерческих банков.

Функцию межбанковского расчетного центра выполняет Центральный банк при осуществлении расчетов коммерческих банков друг с другом и переводных операций.

Центральный банк хранит золотовалютные резервы страны, обслуживает международные финансовые операции страны, контролирует состояние платежного баланса, осуществляет сделки на международных валютных рынках.

Еще одна функция Центрального банка заключается в определении и проведении кредитно-денежной (монетарной) политики в стране.

Коммерческие банки являются частными организациями, имеющими форму акционерного общества, целью деятельности которого является получение прибыли. Коммерческие банки выполняют следующие функции

219