Дипломная работа: Обоснование выбора вида налогового вычета при формировании портфеля ценных бумаг

Существуют также ограничения, связанные с брокером. ПАО «Сбербанк» дает возможность осуществлять операции по ценным бумагам на индивидуальном инвестиционном счете с акциями российских компаний в секторе «Основной рынок» фондового рынка группы Московской биржи. Таким образом, отсутствует возможность приобретения ценных бумаг на площадке АО «Биржа «Санкт-Петербург» и, соответственно, возникают ограничения по операциям с ценными бумагами, в основном зарубежных компаний, акции которых обращаются на Санкт-Петербуржской бирже, к которым ограничен доступ на Московской бирже. Вместе с тем, на Московской бирже все же существует возможность приобретения акций некоторых крупнейших международных компаний. Кроме того, есть возможность совершать сделки по операциям с облигациями и иным видам ценных бумаг, что также является положительным моментом, в случае необходимости их включения в состав портфеля. [Сбербанк, 2020].

Таким образом, можно сделать вывод, что существующие ограничения по возможному перечню ценных бумаг, с которыми можно совершать операции в «Сберанке», не создают значительного барьера для инвестора при открытии индивидуального инвестиционного счета и формировании на нем портфеля ценных бумаг, в связи с тем, что в состав портфеля предполагается включать ценные бумаги из перечня «голубых фишек» российского фондового рынка, доступ к которым открыт на Московской межбанковской валютной бирже.

Глава 2. Выбор ценных бумаг для формирования портфеля на индивидуальном инвестиционном счете

2.1 Краткий обзор ценных бумаг на Московской бирже

В настоящее время на Московской межбанковской валютной бирже обращаются 2248 различных ценных бумаг 635 эмитентов, из них 264 это акции первого, второго и третьего уровней. [Московская биржа, 2020]

Наиболее ликвидные и известные акции называют «голубые фишки». Основными их преимуществами является высокая ликвидность, а также надежность. Это крупнейшие в своем секторе компании, которые зачастую являются монополиями. Акции этих компаний устойчивы к экономическим потрясениям на рынке и на их курс влияют фундаментальные изменений в самих компаниях и на рынке, а не спекуляции.

В состав индекса голубых фишек - MOEXBC, рассчитываемого Московской межбанковской валютной биржей, входят 15 российских компаний: ПАО «Сбербанк», ПАО «Лукойл», ПАО «Газпром», ПАО «ГМК «Норникель», ПАО «НОВАТЭК», ПАО «НК «Роснефть», Яндекс Н.В., ПАО «Татнефть», ПАО «Сургутнефтегаз», ПАО «МТС», Х5 Retail Group, ПАО «Магнит», ПАО «НЛМК», ПАО «Северсталь», ПАО АК «Алроса». [Московская биржа, 2020]

В состав индекса Московской межбанковской валютной биржи (IMOEX) в различных процентных соотношениях входят все упомянутые голубые фишки и акции других компаний. По состоянию на март 2020 года, в состав IMOEX включены акции ПАО «Сбербанк» - 15 %, ПАО «Газпром» - 14,68 %, ПАО «Лукойл», ПАО «ГМК «Норникель» - 7,45 %, Яндекс Н.В. - 4,59 %, ПАО «Новатэк» - 4,59 %, ПАО «Татнефть» - 4,59 %, ПАО «Сургутнефтегаз» - 4,59 %, ПАО «НК «Роснефть» - 4,18 %. Акции других компаний голубых фишек, включены в состав IMOEX в соотношении менее трех процентов. [Московская биржа, 2020]

Таким образом, чтобы определить акции каких компаний будут включены в состав портфеля ценных бумаг, рассмотрим также их котировки за период с января 2015 года по апрель 2020 года. Всего было выбрано четырнадцать компаний голубых фишек из пятнадцати. Акции компании Х5 Retail Group не включены в расчеты, в связи с тем, что котировки акций данной компании указаны только с февраля 2018 г. Котировки акций голубых фишек были получены на ресурсе investing.com.

Согласно выбранной методике, для расчета доходности каждой ценной бумаги использовался Excel, выбиралась формула =СРЗНАЧ(;) и выбранный диапазон. Риск рассчитывался как стандартное отклонение средней доходности по формуле =СТАНОТКЛОН(;) по выбранному диапазону. Результаты произведенных расчетов представлены в таблице 1.

Таблица 1 Стандартное отклонение (риск) и доходность акций голубых фишек

Наибольшая доходность у акций ПАО «Сбербанк» - 42,6 %, вместе с тем, и наибольшее стандартное отклонение (риск) также у акций ПАО «Сбербанк» - 46,0 %. У акций нефтедобывающих компаний ПАО «Новатэк», ПАО «Татнефть», ПАО «Лукойл», а также у ПАО «ГМК «Норникель» доходность колеблется в диапазоне 20,9-27,4%, стандартное отклонение в диапазоне 26,1 - 30,1 %. Значительно ниже доходность акций компании «Сургутнефтегаз» - 6,2 %, при стандартном отклонении 30,2 %. Наименьшее стандартное отклонение у ПАО «Магнит», но и отрицательная доходность - 12,9 % у акций ПАО «Магнит», что связано со значительным падением котировок с 2017 года.

Таким образом, основываясь на доходности акций голубых фишек, с учетом их стандартного отклонения, а также принимая во внимание их процентное содержание в составе индекса IMOEX, с целью формирования портфеля ценных бумаг, выберем для дальнейшего анализа акции следующих компаний: ПАО «Сбербанк», ПАО «Лукойл», ПАО «Газпром», Яндекс Н.В., ПАО «ГМК Норникель».

Выбранные компании являются крупнейшими компаниями в своих сферах и осуществляют свою деятельность в следующих отраслях: нефтедобывающей («Лукойл»), финансовой («Сбербанк»), горно-металлургической («Норникель»), энергетической («Газпром»), а также в сфере информационных технологий («Яндекс»).

Выбор компаний также обусловлен тем фактором, что они работают в различных отраслях, что позволяет диверсифицировать возможные возникающие риски и таким образом, снижать общий риск портфеля. Для более глубокого анализа ценных бумаг указанных компаний, необходимо проанализировать эти компании, их структуру и рынки, на которых они работают, проанализировать влияние внешних факторов на компанию, таких как санкции, различные кризисы и падения рынков, а также рассмотреть историческую доходность акций.

2.2 Историческая доходность ценных бумаг

Рассмотрим более детально выбранные компании, акции которых будут включены в портфель на индивидуальном инвестиционном счете, а также историческую доходность данных акций.

Первым проанализируем ПАО «Сбербанк». В настоящее время, Сбербанк -- это крупнейший банк в России и один из ведущих международных финансовых институтов. В группу компаний Сбербанка входят филиалы в 17 странах, а в экосистему входят различные финансовые, информационные и иные платформы. В России в региональную сеть Сбербанка входят более 14 тыс. подразделений, численность сотрудников Сбербанка более 278 тыс. человек, Сбербанк обслуживает более 95 млн. клиентов. Более трети частных вкладов, а также более 40 % розничных кредитов приходится на Сбербанк. Центральный Банк Российской Федерации владеет 50% плюс одной голосующей акцией Сбербанка. [Сбербанк, 2019]

Таким образом, подтверждается также и социальная значимость Сбербанка. Он является важнейшим финансовым институтом страны и в случае финансовых кризисов, государство будет поддерживать банк. Это гарантирует определенную стабильность данного акционерного общества и тем самым снижает риски при вложении в его акции.

На рисунке 4 отображена доходность акций ПАО «Сбербанк» за период 01.01.2015 по 01.04.2020 год. В виде таблицы данные представлены в приложении 1. [БКС, 2020]

На графике четко прослеживается упомянутое выше большое стандартное отклонение у акций - 46,0 %. Наибольшее падение наблюдается в начале 2015 года и скорее всего, является откликом финансового кризиса 2014 года и падением курса рубля. Также, сильное падение курса акций и соответственно их доходности отмечается на фоне падение цен на нефть в марте 2020 года.

Падение курса акций с января по апрель 2020 года произошло на фоне падения цены на нефть с 68,80 долларов за баррель до 22,78. [БКС, 2020]

Логарифмическая линия тренда отчетливо показывает снижение доходности акций ПАО «Сбербанк». Несмотря на самую большую среднюю доходность из голубых фишек - 42,6 %, самое высокое стандартное отклонение среди голубых фишек указывает на повышенный риск. ПАО «Сбербанк» финансовый институт, компания, которая осуществляет свою деятельность на рынке финансовых услуг и, таким образом, любые взлеты и падения финансовых рынков отражаются на котировках. Вместе с тем, ПАО «Сбербанк» регулярно платит дивиденды, что увеличивает доходность акций.

Рис. 4. Доходность акций ПАО «Сбербанк» за период 01.01.2015 - 01.04.2020 [сост. автором]

Рассмотрим компанию ПАО «Лукойл», акции которой также предполагается включить в портфель. Лукойл - одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2 % мировой добычи нефти и около 1 % доказанных запасов углеводородов. Компания имеет филиалы более чем в 30 странах. В группу компаний Лукойл входят аффилированные компании по нефтедобыче, переработке нефти и газа, сбыту нефтепродуктов и другие. В России Лукойл имеет 7 нефтеперерабатывающих заводов, более 5 тысяч автозаправочных станций, численность сотрудников составляет более 100 тысяч человек. [Лукойл, 2019]

У компании растет объем добычи и переработки углеводородов: добыча выросла на 2,5 % с 2,24 млн. баррелей в сутки в 2017 году до 2,35 млн. баррелей в сутки в 2019 году. Растет и переработка: с 67,2 млн. тонн в сутки в 2017 году, до 68,7 млн. тонн в сутки в 2019 году, рост составил 2,2 %. [Лукойл, 2019]

Данные показатели характеризуют ПАО «Лукойл» как одну из крупнейших нефтеперерабатывающих компаний в России и в мире. Рассмотрим историческую доходность акций компании. На рисунке 5 отображена доходность акций ПАО «Лукойл» за период 01.01.2015 по 01.04.2020 год. В виде таблицы данные представлены в приложении 2. [БКС, 2020]

На графике также прослеживается стандартное отклонение, но по сравнению со Сбербанком, риск у акций ниже - 27,7 %. Наибольшее падение котировок акций Лукойла отмечается во второй половине 2015 года и в марте 2020 года, на фоне падения цены на нефть.

Следует рассмотреть динамику цен на нефть за период 01.01.2015 по 01.04.2020 с целью определения влияния изменения цен на стоимость акций компании. На рисунке 6 отображена динамика цены нефти марки Brent за выбранный период. Данные о ценах на нефть использованы с ресурса investing.com. Рассчитанный коэффициент корреляции между стоимостью акций компании Лукойл и ценой барреля нефти равняется 0,39. Можно сказать, что существуют средняя связь. ПАО «Лукойл» работает в нефтедобывающей отрасли, поэтому логично наличие взаимосвязи между ценой на нефть и нефтепродукты и стоимостью акций компании и доходностью соответственно.

Рис. 5. Доходность акций ПАО «Лукойл» за период 01.01.2015 - 01.04.2020 [сост. автором]

Рис. 6. Цена нефти марки Brent (дол./баррель) за период 01.01.2015 - 01.04.2020 [сост. автором]

Также немаловажным фактором в стоимости нефти и стабильности на рынке сырой нефти, а соответственно и стоимостью акций компании Лукойл, является участие России в составе стран ОПЕК+. В связи с тем, что с 1 апреля 2020 года прекратилась сделка стран ОПЕК+ по сокращению добычи нефти, произошел обвал цен на рынке нефти, который мы и наблюдаем на рисунке 5. [РБК, 2020]

ПАО «Лукойл» крупная и развивающая компания. Можно предположить, что падение цен на нефть и последующее падение котировок акций является больше результатом паники и неопределенности на крупнейших финансовых рынках, чем реальным снижением потребления нефти и нефтепродуктов. Также компания регулярно выплачивает дивиденды, что увеличивает доходность акций.

Рассмотрим ПАО «Газпром», энергетическую компанию, осуществляющую свою деятельность в геологоразведке, добыче, транспортировке, переработке и реализации природного газа и нефти. Газпром имеет огромные запасы природного газа в мире - доля в мировых запасах составляет 16 %, в российских - 71 %. Компания лидер по добыче природного газа 12 % мировой и 69 % российской добычи газа. Газпром реализует масштабные проекты: «Сила Сибири» и «Сила Сибири 2», «Северный поток 2», «Сахалин 2», «Турецкий поток». [Газпром 2019]

Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом имеет более 38 % акций компании. [Газпром,2019]

ПАО «Газпром» одна из крупнейших, а также стратегически важных и стабильно развивающихся компаний России. Реализация крупных проектов и поддержка государства обеспечивает стабильность развития компании и тем самым, снижает риски при вложении в акции.