Широкое распространение в бизнесе имеет понятие "портфель". Оно используется для обозначения инвестиций в ценные бумаги.
Портфель обычно формируется за счет акций различных компаний. Такой портфель является диверсифицированным. Портфель может быть синергическим, когда речь идет о совместном использовании производственных мощностей, научных исследований, складской сети, авторских прав и т.п. Эффект синергизма возникает в том случае, когда целое сильнее формирующих его частей.
Особая роль отводится портфельной стратегии, которая является неотъемлемой частью финансового менеджмента.
Портфельная стратегия включает такие мероприятия, как размещение капитала ресурсов, использование эффекта синергизма, продажу или приобретение подразделений или предпринимательских единиц.
Портфельная стратегия предприятий и коммерческих организаций подчинена внутренней стратегии финансового менеджмента. Она приводит к перекрестному движению акций юридическими лицами. Это явление широко используется в зарубежных корпорациях, связанными между собой партнерскими отношениями и взаимным участием в капитале. При перекрестном владении акциями на первый план выходит объединенный контроль над управлением, стратегией развития, инвестиционными решениями. Такое владение акциями поддерживает их стабильный рыночный курс, деловое сотрудничество, согласованную политику.
Корпорация, покупающая акции других корпораций, действует по взаимной договоренности, обеспечивающей стимулирование накоплений акционерного капитала. Такая система перекрестного владения акциями укрепляет позиции всех акционеров.
Портфельная стратегия имеет решающее значение в деятельности инвесторов и прежде всего инвестиционных фондов.
Инвестиционные фонды и компании – один из основных участников рынка ценных бумаг. Деятельность с ценными бумагами является для них исключительной.
Инвестиционные компании осуществляют следующие виды деятельности:
1. Организуют выпуск ценных бумаг и выдают гарантии по их размещению различным акционерным обществам.
2. Осуществляют вложения собственных средств в ценные бумаги акционерных обществ.
3. Покупают и продают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.
4. Выступают головным хозяином по отношению к инвестиционным фондам.
Инвестиционные фонды:
а) выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов;
б) осуществляют вложения от имени фонда мобилизованных денежных средств в ценные бумаги, на банковские счета и во вклады.
Инвестиционные фонды выступают в качестве эмитентов и инвесторов, вкладчиков и кредиторов.
Инвестиционные фонды могут быть открытыми и закрытыми.
Открытый фонд эмитирует ценные бумаги с обязательством их выкупа у акционеров. Такой фонд ежеквартально публикует информацию о номинальной и текущей рыночной цене одной акции, а также о цене, по которой выкупает свои акции у акционеров.
Закрытый инвестиционный фонд имитирует свои бумаги без обязательства их выкупа эмитентом.
Прибыль инвестиционного фонда формируется за счет дивидендов и процентных поступлений по ценным бумагам фонда, а также за счет доходов по операциям с ценными бумагами.
Получаемая фондом прибыль является объектом налогообложения, источником обязательных платежей и выплаты вознаграждения управляющему фонда.
Часть чистой прибыли в соответствии с уставом и инвестиционной декларацией направляется на увеличение уставного капитала инвестиционного фонда. Вся остальная часть прибыли распределяется между акционерами фонда, в виде дивидендов.
Инвестиционные фонды, создаваемые в последнее время, имеют целью организацию рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий. Поэтому наряду с обычными фондами открываются чековые инвестиционные фонды, аккумулирующие приватизационные чеки граждан. Акции чекового инвестиционного фонда, включая акции учредителей, продаются или обмениваются только на приватизационные чеки или деньги.
Специализированные инвестиционные фонды приватизации являются закрытыми фондами. Они производят инвестиции только в предприятия, прошедшие регистрацию в России и осуществляющие на ее территории основную деятельность.
Кроме инвестиционных фондов в роли финансовых брокеров по сделкам купли-продажи ваучеров и ценных бумаг приватизируемых предприятий выступают банки. Они покупают ваучеры у граждан и юридических лиц по договорным ценам и используют их для целей собственного инвестирования в ценные бумаги приватизируемых предприятий и инвестиционных фондов.
Одним из методов привлечения капиталов является выпуск в обращение ценных бумаг. Финансовый менеджмент включает организацию и регулирование эмиссионной деятельности.
Выпуск в обращение ценных бумаг сопровождается утверждением проспекта эмиссии органом управления эмитента.
Проспект эмиссии или информация о выпуске ценных бумаг подлежит регистрации в соответствующих органах государственной власти и управления одновременно с регистрацией ценных бумаг.
Для приватизируемого предприятия проспектом эмиссии является план приватизации, который отражает всю необходимую информацию об эмитенте и ценных бумагах регистрируемого выпуска.
Проспект эмиссии ценных бумаг имеет большое значение для привлечения инвесторов, поэтому должен быть составлен с учетом всех направлений деятельности эмитента и содержать наиболее полную информацию о возможностях и перспективах развития.
Проспект эмиссии отражает:
1. Состояние уставного капитала акционерного общества (отражаются акционеры и их доли в уставном капитале).
2. Долгосрочные финансовые вложения эмитента (акции промышленных компаний, связанных с эмитентом по роду деятельности и являющихся поставщиками сырья и комплектующих изделий, государственные облигации, депозитные сертификаты коммерческих банков, акции инвестиционных фондов).
3. Финансовое положение эмитента (анализ бухгалтерского баланса за ряд лет, отчета о финансовых результатах и их использовании).
4. Информацию о направлении средств на капитальные вложения.
5. Информацию о получении доходов по ценным бумагам (размер процентов для облигаций, размер дивидендов отдельно по видам выпускаемых акций, периодичность платежей, порядок расчета для получения доходов, календарный график событий, определяющий порядок выплаты доходов по ценным бумагам).
Для расширения акционерного капитала необходимо развитие сети фондовых бирж.
Фондовая биржа обеспечивает необходимые условия нормального обращения ценных бумаг, определяет их рыночную цену, т.е. цену, отражающую равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги, распространяет информацию о них, поддерживает высокий уровень профессионализма участников рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности членам.
Фондовая биржа не относится к институциональным инвесторам (хозяйственный субъект (или физическое лицо), осуществляющий операции с ценными бумагами, например финансовый брокер, инвестиционный консультант, инвестиционная компания, инвестиционный фонд), не выпускает ценные бумаги, за исключением собственных акций, не занимается инвестиционной деятельностью.
Наряду с самостоятельными фондовыми биржами существуют фондовые отделы на товарных и валютных биржах. Они являются самостоятельными структурными подразделениями, получая лицензии на ведение самостоятельной биржевой деятельности с ценными бумагами.
Порядок совершения сделок во время биржевых торгов фондовая биржа избирает и вырабатывает самостоятельно. Доходы биржи, полностью направляемые на покрытие ее расходов, связанных с распределением и совершенствованием деятельности формируются из следующих источников:
а) продажи собственных акций дающих право на вступление в члены биржи и осуществление на ней операций с ценными бумагами;
б) членских взносов биржи; в) биржевых сборов с каждой сделки, осуществленной на бирже; г) других доходов от деятельности биржи.
Финансовое обеспечение предпринимательства сопровождается привлечением заемного капитала. Взаимоотношения предприятий с банком строятся на договорной основе. Это прежде всего:
1. Кредитный договор.
2. Договор залога, гарантийные обязательства или поручительства.
Привлечение заемного капитала – это чаще всего краткосрочные банковские ссуды. Спрос на них в последние годы резко возрос. Одновременно увеличиваются процентные ставки за пользование кредитом и расходы предприятий по их погашению.
Проводимая государственная финансово-кредитная политика нацелена на сдерживание роста кредитных ресурсов, используемых в денежном обороте предприятий. Однако, собственный капитал предприятий обесценился под воздействием информации, и его недостаточно для обслуживания денежного оборота, совершения платежей и расчетов.
Для привлечения заемного капитала предприятия заключают кредитные договора с банками. Преимущественно это тот банк, в котором предприятие имеет расчетный счет и который осуществляет его расчетное и кассовое обслуживание.
Кредитный договор устанавливает права и обязанности банка и предприятия, экономическую ответственность стороны за его нарушение.
Особое значение в кредитном договоре уделяется обеспеченности ссуд, их своевременному погашению и уплате процентов.
Обеспеченность ссуд предполагает, что предприятие-ссудозаемщик имеет в наличии товарно-материальные ценности, под которые она выдана, или производит затраты прокредитованные банком. Так создается зависимость кредита от движения материальных ценностей. Обеспечением ссуды служат залог и гарантии, или поручительства.
Залог является способом обеспечения обязательства, при котором кредитор-залогодержатель приобретает право в случае неисполнения должником обязательства получить удовлетворение за счет заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами. Залогом пользуются при заключении договора займа, договоров купли-продажи, имущественного найма, перевозки грузов и иных договоров.
В залог могут быть переданы имущество, включая ценные бумаги и валюту, и имущественные права, включая лицензии, патенты, права пользования или владения имуществом.
Условия залога определяются в договоре, заключенном между должником и кредитором.
Договор займа может предусматривать, что заложенное имущество остается у залогодателя либо передается во владение залогодержателю. Банк-залогодержатель принимает в основном ценные бумаги и иностранную валюту, другие предметы залога чаще всего остаются у залогодателя.
В договоре залога отражается:
1. Вид залога.
2. Существо обеспеченного залогом требования.
3. Размер залога.
4. Сроки исполнения обязательства.
5. Состав и стоимость заложенного имущества.
6. Иные условия, требующие взаимного согласия.
Условие о залоге может быть включено в кредитный договор. Предметом залога является имущество или имущественные права, принадлежащие залогодателю на праве собственности или полного хозяйственного ведения.
Имущество, переданное в оперативное управление филиалу или структурному подразделению, не служит предметом залога. Заложенное имущество служит для удовлетворения требований залогодержателя в полном объеме, определяемом к моменту фактического удовлетворения, включая проценты, убытки, причиненные просроченной ссудой.
Залогодержатель приобретает право обратить взыскание на предмет залога, если при наступлении срока погашения ссуды, обеспеченной залогом, у заемщика не окажется необходимых средств.
Требования залогодержателя могут быть удовлетворены третьим лицом, тогда к нему вместе с правом требования переходит право залога, которое это требование обеспечивает.
Обращение взыскания на заложенное имущество производится только в судебном порядке. Если заложенное имущество остается у залогодателя, то залогодатель имеет право проверять наличие, состояние и величину предмета залога, условия его хранения, требовать прекращения посягательств на предмет долга, угрожающих его утратой или повреждением.
В свою очередь, залогодатель обязан страховать предмет залога за свой счет на его полную стоимость, принимать меры для сохранения предмета залога, включая проведение капитального и текущего ремонта, ставить залогодержателя в известность о сдаче предмета залога в аренду.
Договор залога может предусматривать передачу заложенного имущества во владение залогодержателю. Такой договор называется закладом.
Договор дает право залогодержателю пользоваться предметом заклада. Извлекаемые из предмета заклада доходы или иные имущественные выгоды засчитываются в счет погашения процентов по кредиту или самого кредита, обеспеченного закладом.
Залог предприятия, строения, здания, сооружения и иных объектов, непосредственно связанных с землей, является иппотекой.
Предметом залога в этом случае является объект вместе с соответствующим земельным участком или правом пользования им.
Особенность иппотеки в том, что она распространяется на все имущество предприятия, включая его уставной фонд, а также финансовые права и иные ценности.
Договор иппотеки заключается, как правило, в том случае, когда залогодержатель считает необходимым оказывать влияние на финансовое положение залогодателя. Это происходит при его неплатежеспособности. Тогда залогодержатель принимает меры по оздоровлению денежного оборота, назначает своих представителей в руководящие органы предприятия, ограничивает права распоряжения имуществом.
Если меры финансового воздействия не дают результатов, то залогодержатель может обратить взыскание на предприятие, находящееся в иппотеке. В этом случае предприятие продается с аукциона как единый имущественный комплекс, а вырученные средства направляются на погашение ссуды и других обязательств.
Предметом залога служат также товары, находящиеся в обороте или переработке. Договор залога товаров в обороте и переработке определяет вид заложенного товара, его качество, общую стоимость, виды товаров, которыми он может быть заменен. По мере погашения кредита допускается уменьшение стоимости заложенных товаров.
Залогодержатель при этом виде залога сохраняет за собой право владеть, пользоваться и распоряжаться товаром. В других случаях при частичном исполнении должником обеспеченного залогом обязательства залог сохраняется в первоначальном объеме до полного использования обеспеченного обязательства.
Использовать в качестве предмета залога валютные ценности могут лишь банки, имеющие лицензии на проведение операций с иностранной валютой.
Залогодержатель, получивший отказ залогодателя в выполнении требований по возврату кредитов, обеспеченных валютными ценностями, имеет право реализовать их на внутреннем валютном рынке, а рублевую выручку направить на погашение кредитов и процентов по ним.
Обеспечением ссуды служит гарантийное обязательство, или поручительство.
Этим обязательством поручитель или гарант отвечает перед банком за исполнение кредитного обязательства.
Поручитель и заемщик несут в этом случае солидарную ответственность перед банком. Поручитель гарантирует погашение ссуды в определенный срок и в установленном размере. Он предоставляет банку право произвести погашение ссуды и причитающихся на нее процентов со своего расчетного счета, а в случае недостаточности денежных средств – путем обращения взыскания на другие ценности, принадлежащие поручителю. Гарантийное обязательство действительно до полного погашения ссуды.
Кредит, обеспеченный гарантией, обычно имеет строго целевое назначение и выдается путем оплаты расчетных документов либо под оплаченные запасы и затраты. Если предприятие имело просроченную задолженность, то ссуда используется на ее погашение.
При неустойчивом финансовом положении заемщика банк предусматривает в кредитном договоре право на списание задолженности в бесспорном порядке, если условия данного договора нарушены. Такой порядок описания задолженности установлен для кооперативов, положивших начало созданию частной собственности в России.
Выданная краткосрочная и долгосрочная ссуда в каждом случае оформляется на конкретный срок погашения, и банк получает от кооператива на эту сумму срочное обязательство – поручение.