Тема 6. Організація та технологія біржової торгівлі
Організація біржових торгів та їх ефективність залежить від спеціалізації біржі, особливостей біржового товару, механізму ведення торгів, технології торгів і т.д. Головним документом, що регламентує організацію біржової торгівлі є Правила біржової торгівлі, що розробляються і затверджуються кожною біржею самостійно, але з врахуванням діючого чинного законодавства, що регулює біржову діяльність в країні.
Біржовий процес поєднує цілий ряд взаємопов’язаних операцій, що виконуються в певній послідовності. В залежності від технології проведення біржових торгів побудована організація торгів на біржі. Проте для всіх технологій є характерними наступні операції:
–вивчення попиту і пропозиції на товар;
–вихід брокера на біржу;
–узгодження умов угоди між брокером-продавцем і брокером-
покупцем;
–укладання біржової угоди в процесі біржового торгу;
–оформлення та реєстрація біржової угоди;
–розрахунок з біржею;
–розрахунок клієнта з брокером;
–поставка та одержання товару та розрахунок на нього між клієнтами брокерів.
Біржові торги на сучасних товарних біржах проводять за такими
формами:
–голосові торги (торги «з голосу»);
–електронні торги.
При цьому використовують певні методи ведення торгів:
– безперервного подвійного аукціону (за цією технологією укладають угоди в біржовій електронній системі торгів);
51
–одностороннього аукціону з проведенням торгів за формою «з
голосу»;
–фіксингу з проведенням торгів за формою «з голосу»;
–у режимі «обговорення умов» угоди (за цією технологією укладають угоди в біржевій електронній системі торгів у разі проведення електронних торгів);
–«за домовленістю» (за цією технологією укладають угоди в біржовій електронній системі торгів під час проведення голосових торгів).
Система електронних торгів (СЕЛТ) є біржовою торговою системою, що надає можливість її учасникам подавати заявки та укладати угоди щодо цінних паперів без затримань в часі в межах торгового дня з віддалених робочих місць.
Організація торгівлі цінними паперами в СЕЛТ здійснюється з використанням двох технологій:
1.Безперервний подвійний аукціон – технологія укладання угод в СЕЛТ, яка передбачає безперервне співставлення зустрічних заявок учасників СЕЛТ по мірі їх надходження у відповідності з встановленою черговістю виконання заявок.
2.Односторонній аукціон (аукціон) – технологія укладання угод в СЕЛТ, яка передбачає надання учасниками аукціону конкурентних пропозицій на купівлю на замовлення ініціатора аукціону в порядку, який визначається Порядком проведення аукціону в СЕЛТ фондової біржі.
Учасники біржових торгів отримують доступ до СЕЛТ фондової біржі шляхом отримання статусу учасника СЕЛТ та підключення до системи в торговому режимі відповідно до Порядку одержання доступу до системи електронних торгів, який затверджується Біржовою радою.
Біржова торгівля, як і будь-який процес характеризується цілим рядом показників, до яких відносять наступні:
–глибина ринку – розмір партії товару, що пропонується;
–ширина ринку – кількістю продавців та покупців на ринку;
52
–опірність (опір ринку) – діапазоном цін, у якому учасники торгів висловлюють готовність укладати угоди;
–спред – розрив між мінімальною ціною продавця та максимальною ціною покупця. Виділяють спред позитивний та негативний.
Торги на біржах проходять за допомогою аукціону. Розрізняють такі
форми біржового аукціону:
–простий аукціон (англійський, голландський);
–заочний аукціон або натемну;
–подвійний аукціон (безперервний, або «вигуків» чи «натовпу»).
Процес біржової торгівлі почав зароджуватись із простого аукціону за типом англійського. Його сутність полягає у тому, що ціна послідовно зростає крок за кроком, поки не залишитися один покупець, і товар продається за найвищою ціною пропозиції.
Голландський аукціон – початкова ціна продавця є максимальною.
Маклер, що веде торги, послідовно пропонує меншу. Товар продається першому покупцеві, котрого влаштовує запропонований курс ціни.
Аукціон заочний (або «натемну») – усі покупці пропонують свої ставки одночасно. Товар придбає той, хто зробив найвищу пропозицію.
Подвійний аукціон. Це наявність конкуренції між продавцями та покупцями одночасно. Подвійний аукціон – це збільшення пропозиції покупців, що зустрічається з пропозицією продавців, що знижується. Коли пропозиції цін покупця та продавця збігаються. укладається угода.
Безперервний аукціон як різновидність форми подвійного (типу
«натовп» або «вигуків»), коли брокери збираються біля маклера, який веде торги і лише оголошує товар, а потім проводять самостійно торг: вигукують ціни (котирування) і відшукують контрагента. Один покупець може укласти з різними продавцями угоди за різними цінами.
В світовій практиці біржової торгівлі використовуються всі типи аукціонів. Технологія біржової торгівлі в Україні побудована за типом
53
англійського аукціону, в той час, як більшість американських і європейських бірж віддають перевагу подвійним та безперервним аукціонам.
На великих біржах в операційному залі торгівля ведеться в строго фіксований період, який має назву біржової сесії.
Згідно з українським аграрним законодавством, торгова (біржова) сесія період часу, який починається від моменту відкриття біржових торгів та завершується моментом їх закриття.
Самі торги на біржах проводять звичайно два рази в день. Торгова, або біржова сесія буває тому ранковою та вечірньою.
Товари, виставлені на торги і включені в інформаційний лист,
послідовно (наприклад, по три позиції) висвічуються на табло. По кожній позиції повідомляється її номер, номер брокера-продавця, найменування товару, ціна пропозиції, умови розрахунків. Товари, не включені в інформаційний лист, але прийняті до показу на цьому торгу, оголошуються
(зачитуються вголос) біржовим брокером через певні проміжки часу, а також дублюються на табло. Торг іде лотами. Лот біржового активу установлена біржею кількість біржового активу, яка може міститись у заявці.
Основними параметрами торговельної сесії є:
–мінімально припустима кількість та вартість цінних паперів в одній заявці (розмір лота);
–крок зміни ціни;
–ліміт максимальної зміни ціни;
–ціна відкриття;
–курсова ціна;
–ціна закриття.
Перші три параметри встановлюються Котирувальною комісією фондової біржі. В свою чергу, ціною відкриття торговельної сесії для кожного цінного паперу вважається ціна закриття попередньої торговельної сесії, окрім першої торговельної сесії коли така ціна встановлюється Котирувальною комісією.
54
Поточна курсова ціна розраховується відносно кожного цінного паперу як середньозважена ціна усіх укладених угод щодо цього цінного паперу протягом торговельної сесії. При розрахунку котирувальна ціна округляється до значення, що кратне кроку зміни ціни.
Ціною закриття для кожного цінного паперу є його поточна курсова ціна на кінець торговельної сесії, якщо інше не визначено Регламентом торгів.
Якщо в ході торговельної сесії за цінним папером не було укладено жодної угоди, курсова ціна цього цінного паперу не розраховується. Ціною закриття торговельної сесії за цим цінним папером вважається ціна відкриття торговельної сесії.
Особливі вимоги пред’являються до біржового операційного залу, в
якому проводяться біржові торги. Найбільш важливими можна вважати наступні:
1.Біржовий зал повинен бути достатньо місткий. На зарубіжних біржах операційний зал розрахований на 2–3 тис. людина, причому кожному учаснику біржового торгу створюються всі необхідні умови для здійснення купівлі-продажу.
2.На більшості бірж миру торгівля ведеться відразу декількома видами товарів. Для укладення оборудок по кожному з них відводиться окремий зал або ділянка у великому залі, підлога якого нижче, ніж підлога залу. Тому місце, де полягають операції, називається біржовою ямою,
підлогою або біржовим кільцем. Біржове кільце повинно бути влаштовано так, щоб створити рівні можливості для всіх учасників торгу. От чому на зарубіжних біржах воно є не повністю замкнутою круговою ареною з декількома рядами, що підносяться, – амфітеатром (наприклад, як зал, для глядачів, в цирку). Такий принцип побудови біржового кільця дає можливість добре бачити учасників торгу ведучому, своєчасно уловлювати їх реакцію при оголошенні товару, що виставляється для продажу, і його ціни.
В даний час українські біржі поки не мають спеціально побудованих
55