Материал: КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ

Показатели NPV, IRR, PI, CC связаны очевидными соотношениями:

• если NPV > 0, то одновременно IRR > СС и PI > 1,

• если NPV < 0, то одновременно IRR < СС и PI < 1;

• если NPV = 0, то одновременно IRR = СС и PI = 1,

где СС - цена капитала, привлекаемого для реализации проекта.

При анализе альтернативных проектов критерии NPV, PI, IRR, MIRR могут противоречить друг другу, т.е. проект, принятый по одному критерию, может быть отвергнут по другому.

Критерий NPV является наиболее универсальным и предпочтительным при анализе инвестиционных проектов, поскольку именно он характеризует возможный прирост благосостояния владельцев компании.

Основной недостаток критерия NPV в том, что это абсолютный показатель, а потому он не может дать информации о так называемом "резерве безопасности проекта". Имеется в виду следующее: если допущена ошибка в прогнозе денежного потока, насколько велика опасность того, что проект, который ранее рассматривался как прибыльный, окажется убыточным?

Информацию о "резерве безопасности проекта" дают критерии IRR и PI. Так, при прочих равных условиях, чем больше IRR по сравнению с ценой капитала проекта, тем больше "резерв безопасности".

6. Методы количественной оценки предпринимательских рисков

В наиболее общем виде риск может быть определен как вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Существуют следующие виды риска: производственный, финансовый, валютный, имущественный и т.д.

Мы будем рассматривать риск в отношении финансовых активов.

Риск инвестиции - вероятность достижения доходности ниже ожидаемого уровня.

Общий риск относится к конкретному финансовому активу, рассматриваемому изолированно, и измеряется дисперсией возможных исходов относительно ожидаемой доходности этого актива.

Рыночный риск относится к конкретному финансовому активу, рассматриваемому как составная часть инвестиционного портфеля, и представляет собой долю риска данного актива в риске портфеля в целом.

Риск финансового актива может быть оценен с помощью различных мер рассеяния: размах вариации, дисперсия, среднее квадратическое (стандартное) отклонение доходности. Наиболее предпочтительной мерой оценки общего риска актива является коэффициент вариации его доходности.

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух компонент — полученных дивидендов и дохода от изменения стоимости актива. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью данного актива, или нормой прибыли. Доход — абсолютный показатель, его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае пока не учитывается временная стоимость денег); доходность — показатель относительный, и такого суммирования делать уже нельзя.

Доходность финансового актива и риск, ассоциируемый с этим активом, связаны прямой зависимостью.

Принимая решение о целесообразности инвестирования денежных средств в финансовые активы, инвестор должен:

1. оценить риск, присущий этим активам,

2. ожидаемую их доходность

3. определить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска.

Чаще всего инвестор работает не с отдельным активом, а с портфелем ценных бумаг, или инвестиционным портфелем - совокупность рыночных ценных бумаг, находящихся во владении физического или юридического лица с целью получения дохода.

Финансовый актив в составе портфеля является менее рискованным по сравнению с ситуацией, когда он рассматривается изолированно.

Эффективный портфель - портфель, обеспечивающий наибольшую доходность при заданном уровне риска или наименьший риск при заданной норме прибыли.

Зависимость между рыночным риском и требуемой нормой прибыли финансовых активов, представляющих собой хорошо диверсифицированный портфель можно описать с помощью модели оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ)

Диверсифицируемый портфель – это когда инвестиции сделаны в акции нескольких компаний (это менее рискованно), чем инвестирование той же суммы в акции одной компании.

Общий риск портфеля включает в себя диверсифицируемый (специфический для компании, несистематический) риск, который можно устранить путем диверсификации портфеля, и недиверсифицируемый (рыночный, систематический) риск, который не элиминируется путем диверсификации.

Систематический риск в рамках модели САРМ измеряется с помощью β-коэффициентов (бета-коэффициентов). Каждый вид ценной бумаги имеет собственный β-коэффициент, который является мерой рыночного риска акции, показывая изменчивость доходности акции по отношению к доходности на рынке в среднем (среднерыночного портфеля).

В целом по рынку ценных бумаг β-коэффициент равен единице; для отдельных компаний он колеблется около единицы, причем большинство β-коэффициентов находится в интервале от 0,5 до 2,0.

Тема 5. Информационное обеспечение экономического анализа

ВОПРОСЫ:

1. Система научно-технической информации, источники ее получения

2. Экономическая информация деятельности предприятий

3. Информация по конструкторской и технологической подготовке производства

4. Нормативная и плановая информация

5. Хозяйственный учет и его виды

6. Отчетности предприятия и ее виды

7. Основы организации компьютерной обработки экономической информации

1. Система научно-технической информации, источники ее получения

Организация анализа хозяйственной деятельности (АХД) должна соответствовать следующим требованиям:

1. должен носить научный характер

2. распределение обязанностей по проведению АХД м/д отдельными исполнителями должно быть обоснованным

3. аналитическое обследование должно быть эффективным.

Аналитическая работа на предприятии подразделяется на следующие организационные этапы:

1. Выделение объектов и субъектов анализа

2. Планирование аналитической работы

3. Информационное и методологическое обеспечение АХД

4. Аналитическая обработка данных о ходе и результатах хозяйствования

5. Оформление результатов анализа

6. Контроль за внедрением в производство предложений, сделанных по результатам анализа

Организационные формы анализа определяются составом аппарата и техническим уровнем управления.

Анализ не ограничивается только экономическими данными, а широко используют техническую, технологическую и другую информацию. Все источники данных для АХД делятся на плановые, учётные и внеучётные.

К плановым источникам относятся все типы планов, которые разрабатываются на предприятии (перспективные, текущие, оперативные, хозрасчетные задания, технологические карты), а также нормативные материалы, сметы, ценники, проектные задания и др.

Источники информации учётного характера - это все данные, которые содержат документы бухгалтерского, статистического и оперативного учёта, а также все виды отчётности, первичная учётная документация.

К внеучётным источникам информации относятся документы, которые регулируют хозяйственную деятельность, а также данные, которые не относятся к перечисленным ранее.

2. Экономическая информация деятельности предприятий

Современный экономический анализ основывается на использовании всей экономической информации о деятельности предприятий.

Экономическая информация — это совокупность сведений, характеризующих экономическую сторону производства и являющихся объектом хранения, передачи и преобразования. Объектом зарождения или предметом отображения экономической информации является, прежде всего, сфера материального производства.

Особенности экономической информации:

1. использование системы стоимостных, натуральных и др. показателей, обязательно содержащих цифры;

2. необходимость отражения на материальных носителях (документах и пр.);

3. широкое распространение документов как носителей исходных данных и результатов их обработки;

4. значительный объем как переменных, так и постоянных (условно-постоянных) данных;

5. возможность многократного использования одних и тех же данных;

6. необходимость длительного хранения больших объемов как исходной, так и выходной информации с воспроизведением и обновлением;

7. дискретность.